日元：随着日本央行加息讨论升温，疲软态势持续 - 三菱东京日联银行

三菱日联金融集团（MUFG）的 Derek Halpenny 指出，日元持续疲软，美元/日元交易于 1986 年以来未见的水平，而低波动性削弱了日本财务省进行干预的理由。他提到，日本国债的传染效应有限，但通胀和政治压力正在上升。Halpenny 认为，日本央行需要加息，可能在 7 月之后，而更偏鹰派的沟通被视为引发重新定价的催化剂。

日元下跌、通胀风险与日本央行前景

"美元/日元汇率已升至 1986 年 12 月以来的最高水平，值得注意的是，如今对此的关注却很少。由于这一走势缓慢推进，而且更广泛的 G10 货币和美元/日元波动率都处于如此低的水平，日本财务省为干预所作的辩解根本站不住脚。"

"上周，美元/日元 1 个月隐含波动率自 2022 年 2 月以来首次跌破 6%。我们确实听到了财务大臣片山的评论，他将日元疲软完全归咎于中东局势恶化，但又补充说，"如果有需要，我们将随时采取适当而果断的行动"。"

"这是一个耐人寻味的限定语——"如果有需要"，这显然表明，与此前发生干预时相比，当前的紧迫感要低得多。东京方面的紧迫感确实出现了变化，这可能意味着一种认命，以及勉强接受让日元继续走弱，只要其贬值速度是渐进的。"

"不过，通胀仍然是一个关键风险（服务投入价格强劲增长，表明未来几个月存在上行风险），因此，鉴于市场担忧抑制通胀风险的措施不足，日本国债和日元都容易遭到进一步抛售。"

"但政府可能会将这一下跌视为需要采取更多措施的信号，因此也凸显了让日本央行独立行动的好处。随着通胀压力再次累积，确实需要加息。7 月不太可能加息，但目前市场对 9 月仅计入 6 个基点的加息预期，而我们仍然认为日本央行届时会采取行动。若 7 月的沟通更偏鹰派，可能会促使市场预期发生变化。"

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