日元：兑美元走弱，上涨空间有限 – NBC

加拿大国家银行（NBC）的Stéfane Marion和Kyle Dahms指出，尽管日本长期收益率差异向有利于日本的方向移动，日元（JPY）兑美元仍在161附近的多年代低点附近交易。他们认为日元空头仓位过度，162–163附近的干预风险上升，以及日本央行（BoJ）逐步正常化限制了日元的进一步走弱。他们预测美元/日元将在年底回落至158，并在2027年中期接近155。

干预风险限制日元跌幅

“尽管长期收益率差价有所改善，日元仍维持在多年代低点附近。日本央行谨慎的正常化和财政担忧继续限制支撑，而162–163区域的干预风险和拥挤的日元空头仓位使得日元进一步走弱的可能性降低。持续的日元反弹可能需要更低的美国收益率或更有力的日本央行行动。”

“仓位使得局势更具不对称性。非商业投机仓位仍深度做空日元，如果干预、美国数据走软或日本央行更鹰派的意外导致投资者减少套息敞口，日元将面临急剧挤压的风险。”

“因此，我们认为日元疲软，但不太可能进一步下滑。我们的年底目标是美元/日元158，目前为161。轻微升值的观点也基于长期收益率差异改善、仓位过度以及干预风险上升，意味着进一步贬值将更为困难。”

“到2027年中期，美元/日元向155的走势是现实的，但这可能需要美国方面更多的支持，如美国数据走软、美国国债收益率下降，或短端利差明显缩小。”

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