欧元/美元：与霍尔木兹风险相关的逐步复苏路径 – NBC

加拿大国家银行（NBC）经济学家斯特凡·马里昂（Stéfane Marion）和凯尔·达姆斯（Kyle Dahms）描述了伊朗冲突和能源冲击后欧元（EUR）兑美元（USD）近期的疲软表现，但仍保持对欧元/美元的复苏偏好。他们认为市场对2026年欧洲央行（ECB）加息超过两次的定价过高，预计欧洲央行将维持观望态度，而欧元/美元将在中东紧张局势和油价恢复正常的情况下逐步回升至1.18–1.20区间。

能源冲击与欧洲央行重新定价塑造前景

“欧元在3月底收于1.15水平，较美元下跌超过2%，创近一年内最差的月度表现。4月初因美国可能结束在伊朗的军事行动消息，欧元兑美元一度接近1.16高点，但随着美国政府未给出明确的解决时间表，该货币对回落，陷于脆弱的希望与持续的风险之间。我们修订的季度路径反映了这一点，预计第二季度可能触底于1.13，第四季度在敌对行动明显缓和的条件下回升至1.18。”

“市场对此信号反应强烈，现已定价2026年加息略多于两次，而冲突前为零。我们认为这种定价转变被过度反映。欧洲央行面临两难境地：在已经压缩实际收入并抑制信心的供应冲击中收紧政策，风险弊大于利。”

“我们维持全年复苏偏好，基于霍尔木兹海峡中断最终是暂时性的观点，以及欧洲央行将抵制在疲软中收紧政策的诱惑。然而，风险分布已大幅扩大。若迅速降级冲突，将支持更快回归1.18–1.20；若封锁持续至夏季补充库存期，正值欧洲需要重建储备之时，将使整个复苏路径面临质疑，甚至可能使该货币对跌破3月中旬低点。”

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