美元/印度卢比：滞胀风险使印度储备银行维持观望 - 星展银行

星展集团研究部经济学家拉迪卡·拉奥表示，飙升的能源成本和不断扩大的经常账户赤字对印度卢比（INR）施加了巨大压力，推动美元/印度卢比（USD/INR）接近新高。尽管面临滞胀逆风，拉奥预计印度储备银行（RBI）将在2026年维持利率不变，而是通过积极的外汇干预和有针对性的流动性措施来捍卫货币。

加息门槛较高

“美元/印度卢比周一接近94.00，收于93.95-93.98（印度卢比新低），跟踪油价上涨。卢比走弱反映了对不断变化的全球环境的周期性调整，主要是基础外部部门动态的转变。”

“作为石油和其他关键能源商品的净进口国，印度面临着经常账户缺口扩大和资本流入疲软的双重逆风，原因是高价和供应延迟。随着成本调整，初期的通胀压力也可能显现。”

“在中东紧张局势之前，波动的投资组合流入曾对货币造成压力，近期冲突导致能源价格飙升，威胁通过更高的进口账单和较慢的汇款流入扩大经常账户缺口，累计导致2026财年连续第二年（首次）出现国际收支赤字。”

“我们认为，加息门槛较高。鉴于这一滞胀冲击和事件风险的外生性质，我们预计印度储备银行将在2026年维持利率不变，同时解决特定领域的压力。”

“在预缴税款流出和强劲的外汇干预下，银行系统流动性回归适度赤字。本月第三次此类操作中，印度储备银行昨日通过隔夜可变利率回购（VRR）拍卖注入了7930亿印度卢比（通知额度为1万亿印度卢比），并宣布计划于周二进行为期3天、价值1万亿印度卢比的拍卖；如果捍卫卢比走弱的行动持续，可能会有更多此类操作。”

（本文借助人工智能工具撰写，并由编辑审核。）