BARK 2027财年第二季度财报：营收下滑，盈利能力改善

BARK（NYSE: BARK）公布2027财年第二季度净营收为8760万美元，较上年同期的1.070亿美元下降18.1%；GAAP稀释每股亏损从1.25美元收窄至0.43美元。按计划收缩营销支出削减了DTC（直接面向消费者）业务规模，但营业费用的降低、毛利率约100个基点的提升以及商业（Commerce）业务的温和增长，推动调整后EBITDA扭亏为盈，并支撑季度经营现金流转正。

核心财务业绩

营收超出BARK此前8300万美元至8500万美元的季度指引区间，而调整后EBITDA落在100万美元至300万美元的指引区间内。毛利降幅小于营收降幅，营业费用下降21.9%，共同促使营业亏损和净亏损双双收窄。

调整后EBITDA为非GAAP财务指标，不包括股权激励费用、折旧与摊销、诉讼费用以及其他调整项目。

业务及分部表现

DTC仍是BARK最大的业务分部，占总营收的70.6%，但其业务收缩导致了整体营收下滑。商业业务则相反，随着公司拓展新老零售及电商平台合作伙伴，该板块营收增长3.6%。

DTC订单量依然承压，不过订阅用户留存率、平均订单价值以及该分部不含BARK Air的毛利率均有所改善。

在DTC业务中，玩具及配饰营收从4810万美元下滑至3040万美元，易耗品营收从3050万美元降至2790万美元。其他DTC营收（主要来自BARK Air）为350万美元，上年同期为360万美元。

DTC关键绩效指标不包含BARK Air，而BARK报告的DTC分部营收和毛利则计入了该业务。

削减营销支出收缩了DTC规模但收窄了亏损

BARK本季度的业绩反映了其在营收规模与盈利能力之间的审慎权衡。广告与营销费用下降32.5%至1040万美元，导致订阅用户基数缩减及订单量下滑。一般及行政费用亦下降19.0%至4640万美元。

因此，总营业费用的降幅超过了营收降幅。加之毛利率的改善，这减少了营业亏损，并推动调整后EBITDA扭亏为盈。然而，公司尚未实现GAAP层面的盈利：当季仍录得380万美元净亏损，且调整后EBITDA的调节项中包含210万美元股权激励费用和110万美元诉讼费用等调整。

现金流与资产负债表

该季度经营活动产生现金470万美元。因此，尽管斥资200万美元用于股票回购，现金及现金等价物仍较6月30日增加290万美元，截至2026年9月30日达到1900万美元。截至季度末，BARK无任何未偿还债务。

2027财年前六个月，经营活动产生现金120万美元，而上年同期为现金净流出2350万美元。存货为7240万美元，环比持平；管理层预计将在本财年下半年去库存以释放现金。

业绩指引

BARK重申了最初于6月公布的2027全财年营收及调整后EBITDA指引区间。其2027财年第三季度展望预计，按区间下限计，营收略高于第二季度水平，同时调整后EBITDA保持正值。

鉴于将净利润（或亏损）调节至调整后EBITDA的各项调整（包括股权激励费用及相关税务影响）存在不确定性，BARK未提供净利润指引。

管理层观点

管理层强调了订阅用户留存率的提升、营销支出更趋精准以及零售渠道的持续拓展。首席执行官Matt Meeker还重点提及了Licksters益智玩具系列的推出，并指出公司在第三财季发出了BARK历史上规模最大的两笔零售订单，不过公司未披露其具体金额。

季度结束后，BARK达成了一项初步意向，拟出售BARK Air的资产并自2027年1月1日起授权该品牌。拟议安排仍有待达成最终正式协议，且可能无法最终完成。若最终达成，管理层打算将资金重新配置至商业业务、合作伙伴关系、供应链以及新产品开发。

近期内部人士交易

所提供的内部人士交易报告六个月摘要显示，期间无买入或卖出交易，内部人士持股总量约为243万股。在近两年的记录中，披露出售金额的交易为两位董事于2025年12月10日进行的减持；此后2026年的记录均为零对价股票奖励，而非公开市场买入交易。

上述记录仅描述了已申报的交易情况，并不代表内部人士对BARK未来业绩表现的看法。

投资者应关注的风险

• DTC业务量持续承压。DTC贡献了总营收的70.6%，其24.7%的降幅超过了商业业务的增长。留存率和平均订单价值的提升尚未抵消订阅用户基数缩减以及订单量下降27.0%的负面影响。
• 调整后盈利与GAAP盈利表现依然分化。调整后EBITDA实现转正，但在计入股权激励费用、诉讼费用及其他成本后，BARK仍继续报告营业亏损和净亏损。
• BARK Air交易尚未最终确定。BARK Air贡献了约350万美元的季度DTC营收，拟议的资产出售及品牌授权安排可能无法按预期的条款或时间表完成交割。
• 去库存对创造现金至关重要。存货环比持平于7240万美元，而现金及现金等价物仅为1900万美元。管理层释放现金的计划在一定程度上取决于下半年削减存货规模的成效。

总结

BARK在2027财年第二季度的业绩展现出一家规模缩减但更具成本效益的企业。营销支出的减少压低了DTC营收和订单量，但留存率改善、平均订单价值提升、商业业务增长、费用下降以及毛利率提高促使亏损收窄，并实现了正向的调整后EBITDA和经营活动现金流。接下来的关注要点包括商业业务能否维持增长、DTC业务量是否企稳、存货能否转化为现金，以及拟议的BARK Air交易能否顺利完成。