Clean Energy 2026年第三季度财报：税收抵免推动调整后EBITDA至2720万美元

Clean Energy（NASDAQ: CLNE）公布2026年第三季度营收为1.122亿美元，较上年同期的1.061亿美元增长约5.7%，GAAP每股亏损从0.11美元收窄至0.03美元。调整后EBITDA增至2720万美元，但该增长主要集中在可再生天然气（RNG）上游业务，并在很大程度上受到第45Z条生产税收抵免的支持。RNG销量增长9.0%，公司同时上调了全年调整后EBITDA指引。

核心业绩表现

财报营收同比增长610万美元。亚马逊认股权证非现金冲减营收费用减少620万美元（从1680万美元降至1060万美元）是一大重要推动因素，同时RIN与LCFS合计营收从1140万美元增至1600万美元。加气站建设营收则从990万美元降至620万美元。

GAAP亏损收窄反映了第45Z条税收抵免的贡献、亚马逊认股权证费用的降低，以及上年同期加速折旧和与Rimere投资相关亏损的消除。Non-GAAP净利润从20万美元增至640万美元。

业务与分部表现

可再生天然气与常规天然气的燃料销量均实现增长。受燃料销量增长及环境信用额度收入增加推动，与销量相关的产品营收增长11.6%；加气站建设则是主要下滑的营收类别。

此外，Clean Energy还获得了一份价值2750万美元的合同，为奥兰治县交通管理局设计并建造一座加氢站，预计于2028年完工。公司还与加拿大西部的车队签署了新的加注与维保协议，但并未量化其近期营收贡献。

税收抵免推动EBITDA改善，燃料分销表现走弱

第45Z条生产税收抵免使产品销售成本减少了1270万美元，其中包括来自Clean Energy并表乳品RNG项目的690万美元，以及与第三方RNG供应商相关的580万美元。此外，还有920万美元的生产税收抵免通过权益法投资收益确认。

上述税收抵免在产品成本和权益法收益中合计达2190万美元，相对于该季度2720万美元的调整后EBITDA而言影响重大。该金额不应被视为调整后EBITDA的一对一核算桥梁，因为其他经营变动也对业绩产生了影响。同时，亚马逊认股权证费用的减少虽有利于财报营收和GAAP盈利，但在计算调整后EBITDA时已被加回。

分部数据表明，合并EBITDA的增长来自RNG上游业务，足以抵消燃料分销盈利能力的疲软。

RNG上游业务包括Clean Energy的并表RNG项目及其在RNG权益法投资中所占份额。管理层预计第45Z条的贡献将至少持续至2029年，因此这部分贡献的规模和持续性将成为未来盈利能力的重要影响因素。

流动性与资本分配

截至2026年9月30日，现金、现金等价物（不含受限现金）及短期投资总计1.402亿美元，而截至2025年12月31日为1.561亿美元。Clean Energy利用可用现金和投资偿还了1500万美元的长期债务。

该公司还完成了七处RNG设施产生的联邦税收抵免的出售交易，金额为3070万美元。该交易包括与South Fork Dairy RNG设施相关的2600万美元投资税收抵免，以及其乳品RNG资产组合产生的2025年第45Z条抵免。由于现金余额对比以年末为基准，该数据还计入了2026年前九个月的其他现金变动。

2026年指引

Clean Energy将合并调整后EBITDA预期区间的上下限均上调了500万美元。公司预计RNG上游业务将贡献1000万至1200万美元，燃料分销业务则占剩余调整后EBITDA的大部分。

该GAAP前景预期假设亚马逊认股权证费用约为4400万美元，且与Zero Now卡车融资计划相关的客户合同未产生未实现损益。柴油和天然气市场的变动或认股权证归属进度的变化，均可能对财报中的GAAP亏损产生重大影响。

近期内部人交易

提供的内部人交易数据显示，在过去六个月中，内部人通过12笔交易累计买入759,551股，并通过1笔交易卖出165,000股，实现净买入594,551股。最新的交易列表还包含按零价值报告的股票奖励和赠与，这与现金买入有所不同。

上述交易数据均为客观披露，其本身并不代表内部人对公司未来业绩的预期。

投资者需要关注的风险

• 对税收抵免贡献的依赖：第45Z条税收抵免对第三季度收益和RNG上游业务的改善至关重要。若经营业绩未能弥补差额，税收抵免贡献的减少将令调整后EBITDA承压。
• 燃料分销盈利能力：燃料销量实现增长，但燃料分销调整后EBITDA下降了440万美元。销量与分部收益之间的持续背离将限制合并利润的增长。
• 亚马逊认股权证会计处理：该季度冲减营收的费用仍高达1060万美元，全年预期假设该项费用约为4400万美元。归属进度的变动可能影响财报营收和GAAP亏损。
• 大宗商品挂钩合同估值：柴油和天然气价格的变动可能会导致客户加气合同产生未实现损益，从而加剧GAAP业绩的波动。

总结

Clean Energy在2026年第三季度实现了燃料销量和营收的双增长，同时大幅收窄了GAAP亏损，并上调了全年调整后EBITDA指引。业绩的核心驱动因素在于确认了第45Z条税收抵免，进而带动RNG上游EBITDA实现改善，弥补了燃料分销盈利能力的下滑。未来业绩将取决于RNG产量与交付量能否在税收抵免贡献的配合下保持增长，同时燃料分销利润率以及认股权证相关会计处理仍是需要密切关注的关键领域。