Dutch Bros 2026财年第三季度财报：扩张加速推动营收增长30%

Dutch Bros（NYSE：BROS）公布2026财年第三季度营收为5.498亿美元，同比增长29.8%，摊薄后每股收益从0.14美元增至0.20美元。净利润增至3720万美元，调整后EBITDA达到1.011亿美元，新门店和同店销售正增长共同支撑了整体表现。可比销售额增长主要由客单价上升驱动，而顾客到店次数增幅相对温和。

核心财务业绩

营收增长主要由自营门店带动，自营门店销售额增长31.1%至5.150亿美元。特许经营及其他营收增速较慢，增长13.3%至3480万美元。

利润增长总体跟进或超越营收增长。自营门店毛利率略有提高，而调整后EBITDA利润率保持在18.4%不变。

专门归属于Dutch Bros Inc.的净利润为2720万美元，上年同期为1750万美元。该数字与总净利润之间的差额反映了归属于非控股权益的收益。

业务与门店表现

Dutch Bros在本季度新开48家门店，其中包含42家自营门店，截至9月底门店数量达到1,273家。公司还于7月27日完成了对凤凰城东谷（Phoenix East Valley）特许经营权及资产的重新收购，将一组门店划归自营业务。

全系统同店销售额增长4.4%，其中客单价增长4.0%，客流量增长0.4%。自营同店销售额增长5.4%，受客单价增长4.4%和客流量增长1.0%支撑。这表明在本季度，客单价增长对可比销售额的贡献大于客流量。

尽管全系统和自营门店的可比销售额均保持正增长，但增速较去年同期有所放缓。管理层表示，这是公司连续第14个季度实现同店销售额正增长，也是连续第9个季度实现同店客流量增长。

盈利能力、现金流与扩张成本

自营门店毛利率从21.0%升至21.3%。饮料、食品及包装成本占自营门店营收的比重从25.9%下降至25.6%，人工成本占比从27.5%降至26.7%。但这些改善被场地租赁及其他成本的上升部分抵消，后者占比从17.0%提高至18.0%。

自营门店贡献利润率也提升了0.3个百分点至28.1%。销售、一般及行政费用（SG&A）从6530万美元增长至7900万美元，但占营收的比例从15.4%降至14.4%。调整后SG&A占营收比重同样从13.6%降至12.7%。

2026财年前九个月，经营活动现金流从2.159亿美元增至2.970亿美元。然而，随着Dutch Bros继续扩大线下门店网络，投资活动现金流出从1.699亿美元增至3.079亿美元。在这九个月期间，现金及现金等价物因此减少了7480万美元，至1.946亿美元。

资产负债表也反映了这一扩张。物业和设备从2025年底的8.245亿美元增至9.818亿美元，使用权租赁资产从8.553亿美元增至10.8亿美元。包含一年内到期部分的长期债务维持在1.98亿美元左右。

业绩指引

Dutch Bros更新了多项2026财年的目标，同时维持全系统至少新开185家门店的计划。新闻稿未提供先前的营收、同店销售额、调整后EBITDA或资本支出区间，因此无法从所给信息中推断修订的方向。

2026财年前九个月，Dutch Bros新开了137家门店（不含收购门店）。因此，要实现全年目标，第四季度还需要增加约48家新店。2027财年的目标代表着年度开发拓展活动的进一步加速。

管理层观点

首席执行官兼总裁 Christine Barone 表示，Dutch Bros 在饮料领域的市场份额持续扩大，并将这一业绩归功于品牌、运营文化以及拓展消费场景的努力。管理层正寻求通过加快饮料创新、测试新热食平台、提升数字能力以及试点外送服务来实现额外增长。

这些举措旨在为新老客户提供更多到店消费的理由，但公司未提供相关的财务贡献或推广时间表。

投资者应关注的风险

• 可比销售额高度依赖客单价增长。全系统客流量仅增长0.4%，而客单价增长4.0%。若客流量未能实现更强劲增长，客单价增幅放缓可能会削弱可比销售额的增长动能。
• 业务拓展需要大量资金。前九个月投资活动现金流出大幅增加并超过经营活动现金流，即便经营活动现金生成能力有所提升，依然导致现金余额下降。
• 场地占用成本正在上升。场地租赁及其他门店成本增至自营门店营收的18.0%，抵消了人工和产品成本比率降低带来的部分好处。
• 对执行力的要求不断提高。2026财年至少新开185家门店以及2027财年约250家的目标，突显了选址可行性、员工招聘以及新店持续稳定表现的重要性。
• 特许经营整合增加了复杂性。收购凤凰城东谷特许经营权扩大了自营门店基础，但也要求Dutch Bros有效地整合所收购的特许经营业务。

总结

Dutch Bros在2026财年第三季度的增长得益于门店的快速扩张和同店销售的正增长，其中自营门店营收增速快于特许经营营收。门店层面利润率微幅改善，经营现金流增加，但更高的投资支出削减了现金储备。下一步需关注的领域包括客流量增长、场地占用成本、加速开店计划的执行情况，以及随着公司规模扩大，更新后的2026财年业绩指引能否继续得到有力支撑。