优莎纳2026财年第三季度财报：Hiya增长以牺牲利润率为代价

USANA Health Sciences（优莎纳，纽交所代码：USNA）公布2026财年第三季度净销售额为2.059亿美元，较上年同期的2.137亿美元下降4%；GAAP摊薄每股亏损从0.36美元收窄至0.30美元。核心营养品（Core Nutritional）和Rise Wellness销售额的下滑抵消了Hiya恢复同比正增长的利好，且Hiya获客支出的增加削弱了综合盈利能力。尽管如此，季度自由现金流从上年同期的负520万美元改善至840万美元。

核心财务业绩

毛利润降幅快于营收降幅，致使毛利率下降约0.8个百分点至76.3%。品牌合作伙伴激励计划支出从7770万美元降至7190万美元，但销售、一般及行政费用微升至8670万美元，导致出现140万美元的营业亏损，而上年同期为营业利润120万美元。

归属于优莎纳的净亏损有所收窄，部分原因在于所得税费用从850万美元降至610万美元。在非GAAP基准下，归属于优莎纳的调整后EBITDA下降13%，而调整后摊薄每股亏损改善至0.11美元。

调整后摊薄每股收益、调整后EBITDA和自由现金流均为非GAAP指标。归属于母公司的收益及调整后EBITDA数据已扣除Hiya 21.2%的非控制性权益。

业务及分部表现

核心营养品仍是优莎纳最大的业务，但其销售额和活跃客户群体持续收缩。Hiya展现出最明显的增长，销售额实现同比和环比双增长；而Rise Wellness则仍大幅低于上年同期水平。

在亚太地区内，大中华区销售额按报告汇率增长1%，但按固定汇率计算下降3%，环比下降18%。北亚区销售额同比下降20%，而东南亚及太平洋地区是该区域的例外：销售额同比增长2%，环比增长4%，活跃客户数较第二季度增加3%。

Rise Wellness于9月在Target及线上全国范围推出了Protein Pop Balance产品，管理层表示Target的销售额较第二季度有所提升。然而，这一环比进展不足以抵消该板块45%的销售额同比降幅。

盈利能力、现金流及资产负债表

尽管销售额有所下降，但核心营养品的营业利润率有所扩大，管理层将其归因于更为精简的成本结构。然而在综合层面，毛利润减少以及Hiya营销投资增加导致调整后EBITDA出现同比和环比双双下降。

本季度经营活动现金流从上年同期的负200万美元改善至1200万美元。在2026财年前九个月，经营活动现金流为4500万美元，自由现金流为3570万美元，而上年同期分别为2570万美元和1470万美元。

截至本季度末，优莎纳拥有现金及现金等价物1.789亿美元，且无债务。公司在本季度内未进行股票回购，股票回购授权额度中约剩3400万美元。

资产负债表显示，截至2026年10月3日的存货为8410万美元，低于财年初的1.026亿美元。然而，财报新闻稿的文字表述另行指出存货为9300万美元且下降了13%，这与资产负债表上的数据并不一致。

Hiya用户数增长以牺牲短期利润率为代价

Hiya较第二季度净增约29,500名月度活跃订阅用户，使其总数达到195,500名。管理层表示，获客成本较今年上半年有所下降，且通过Target和亚马逊的销售额环比翻了一番以上，促使公司增加了营销投入。

这一投资助力Hiya销售额实现环比增长12%、同比增长2%，但也对收益构成了拖累。基于修正后的第二季度数据，归属于优莎纳的综合调整后EBITDA环比下降44%至1210万美元，同比下降13%。核心问题在于，在付出短期获客成本之后，新增订阅用户能否支撑未来的营收与利润率改善。

2026财年业绩指引

优莎纳下调了2026财年业绩预期，预计综合净销售额将接近9亿美元，调整后EBITDA为7700万美元。管理层将下调的主要原因归咎于对Rise Wellness的预期转弱以及决定加大对Hiya获客的投入，而核心营养品盈利能力的增强抵消了部分不利影响。

在发现涉及Hiya非控制性权益的错误后，优莎纳将此前发布的调整后EBITDA预期从最初公布的8670万美元修正为8050万美元。该修正仅影响非GAAP指标，对GAAP业绩没有影响。

核心营养品的指引包含了约2000万美元的预估有利汇兑贡献，且其运营周数比2025财年少一周。对于第四季度，管理层预计Hiya在销售额和调整后EBITDA方面均将实现环比增长。

近期内部人士交易

所提供的六个月内部人士交易数据显示，在9笔交易中共买入13,188股，在8笔交易中共卖出32,545股，导致净卖出19,357股。在最新呈报的10条记录中，仅有1条包含完整的交易条款；在所提供的数据中，2026年7月的9份监管文件缺少交易类型、数量和价格。

单凭交易数据本身并不能确立内部人士对优莎纳未来业绩的看法。

投资者需关注的风险

• 核心营养品客户流失：活跃客户数同比下降8%，环比下降7%。若持续下滑，将限制该板块精简成本结构和扩大营业利润率所带来的益处。
• Hiya在增长与利润率之间的权衡：订阅用户获客有所加速，但相关的营销支出削弱了短期盈利能力。未来的业绩取决于能否将这些订阅用户转化为持续的营收并改善单位经济效益。
• Rise Wellness的执行力：销售额同比下降45%，该板块全年的指引从3500万美元下调至3000万美元。该业务仍需将零售拓展转化为稳定、盈利的增长。
• 汇率与区域疲软：有利的汇率支撑了报告业绩，大中华区尤为明显——在报告汇率下呈增长态势，按固定汇率计算则出现下降。业绩展望中亦包含了一笔可观的预期汇兑利好。

总结

优莎纳2026财年第三季度表现出现金生成能力改善以及Hiya早期订阅用户的增长动能，但这些积极因素未能抵消核心营养品客户减少、Rise Wellness销售疲软以及获客成本上升的影响。下调后的全年预期反映了这一压力。后续需重点关注的核心事项包括：核心营养品的客户趋势、Hiya将用户增长转化为更高利润率的能力、Rise Wellness在零售渠道的执行情况以及第四季度Hiya预期的环比改善。