ADM 2026财年第三季度财报：生物燃料提振分部利润与全年业绩指引

ADM（纽约证券交易所代码：ADM）公布，截至2026年9月30日的2026财年第三季度净利润为8.21亿美元，GAAP稀释后每股收益（EPS）为1.70美元，而上年同期每股收益为0.22美元。在生物燃料相关业务推动大部分盈利改善的带动下，调整后稀释每股收益增长92%至1.77美元，非GAAP总板块营业利润增长64%至13.82亿美元。ADM还上调了全年调整后每股收益指引。

核心盈利数据

三个可报告板块的营业利润均有所增长，但改善幅度差异显著。税前利润从1.47亿美元增至9.97亿美元，而总板块营业利润增加了5.37亿美元；后者不包括公司总部、其他业务及特定项目。

ADM的总板块营业利润还扣除了3600万美元的净特定项目费用。除每股金额外，以下数字单位均为百万美元。

ADM将超过200%的百分比变化归类为不具有意义（NM）。所有填报的每股收益数据均为稀释后数据。

业务与板块表现

农业服务与油籽板块贡献了公司大部分的板块利润增幅，而碳水化合物解决方案板块也受益于乙醇业务效益。营养业务保持盈利，但增速要慢得多。

农业服务与油籽板块的利润增长了一倍多。受北美生物燃料利润率、可再生燃料标准（RVO）政策敲定后的国内需求、全球能源价格上涨以及豆粕需求持续强劲的支撑，压榨业务利润增加了2.98亿美元，达到3.11亿美元。全球压榨加工量增长了1.6%，但巴西生物燃料政策变更的推迟对南美业务的利润率构成压力。

精炼产品及其他业务利润增长82%至2.18亿美元，主要是由于北美生物柴油利润率改善。农业服务是该板块中唯一的例外，利润下降9%至1.72亿美元，原因是ADM全球农业供应链部分环节的表现较为疲软，抵消了北美玉米和大豆出口增加带来的部分好处。丰益国际（Wilmar）权益收益增长38%至7700万美元。

碳水化合物解决方案板块利润增长40%。得益于政策激励、国内需求以及行业出口推动北美乙醇利润率提升，Vantage Corn Processors利润增加了1.03亿美元，达到1.46亿美元。淀粉与甜味剂业务增长11%至3.24亿美元，因为乙醇利润率的增长足以抵消液体甜味剂利润率和销量的持续疲软。

营养板块利润仅增长3%。人类营养业务下降3%至9300万美元，尽管香精香料业务取得进展且Decatur East工厂有所恢复，但被计划外停机、投入成本通胀、益生/益生元产品需求放缓以及与上年同期包含1000万美元保险赔偿金的高基数相比带来的不利影响所抵消。动物营养业务因运营改善和2025年采取的投资组合调整举措带来收益，增长21%至4100万美元。

盈利能力与公司总部成本

公司总部业绩改善，亏损从5.32亿美元收窄至4.70亿美元，主要是因为上年同期的减值损失未再发生。然而，净利息支出从9800万美元增至1.30亿美元，未分配的总部职能成本从2.65亿美元增至3.04亿美元。

其他业务业绩也受益于某些保险准备金的一次性释放。因此，综合税前利润的改善既反映了报告板块业务的增强，也反映了报告板块之外的有利因素。

生物燃料效益推动了大部分利润加速增长

利润增长的集中体现了本季度生物燃料市场状况的重要性。压榨业务和Vantage Corn Processors合计贡献了4.01亿美元的营业利润同比增长，约占总板块营业利润5.37亿美元增幅的四分之三。精炼产品及其他业务又贡献了9800万美元的增长。

并非农业服务与油籽板块的所有改善都代表了基础已实现运营表现。该板块包含了约3500万美元的净正面盯市及时间效应，主要由精炼产品及其他业务约4500万美元的正面影响带动，部分被农业服务和压榨业务的负面效应所抵消。ADM指出，这些效应并不一定代表运营表现，最终将在基础头寸结算时得以体现。

2026财年业绩指引

受今年迄今的表现和第四季度展望支撑，ADM上调了全年调整后每股收益区间。公司还调低了计划资本支出，管理层将其归因于继续优先考虑高回报投资。

管理层预计所有三个板块第四季度的营业利润都将实现同比改善。调整后每股收益展望为非GAAP指标；ADM未提供预测的GAAP每股收益数字或定量对账表，因为其无法合理预测某些减值、重组、收购相关、监管、法律和税务项目。

近期内部人士交易

提供的内部人士数据显示，在过去六个月期间没有内部人士购买或出售的报告记录，内部人士总持股量约为341万股。过去两年中的最新10条记录包括6项股票授予和4项出售，其中出售的列报总价值约为1011万美元。

记录为$0的授予代表股票赠予而非公开市场购买。在提供的数据中，所有10笔交易均被分类为直接持股。

投资者应关注的风险

• 生物燃料政策与利润率敏感性：季度改善的大部分来自可再生燃料标准（RVO）相关需求、政策激励以及更高的能源价格。这些状况的变化可能会影响压榨、生物柴油和乙醇的利润率。
• 时间效应与一次性收益：农业服务与油籽板块包含了3500万美元的正向盯市和时间效应，而其他业务受益于保险准备金的释放。这些贡献可能不会以相同的水平再次出现。
• 营养业务执行情况：本季度，计划外停机、投入成本通胀以及益生/益生元产品需求疲软抵消了人类营养业务的运营进展。
• 区域与贸易状况：巴西生物燃料政策变更推迟对南美压榨利润率构成压力，而全球农业供应链的部分环节导致农业服务业绩疲软。
• 第四季度执行情况：更高的全年每股收益区间包含了管理层的预期，即第四季度所有板块的营业利润均将实现同比改善。

结论

ADM在2026财年第三季度的业绩表现出明显的盈利复苏，主要受北美生物燃料业务拉动，而营养业务仅实现温和增长。更高的全年展望表明管理层预期改善势头将持续，但生物燃料利润率的持久性、时间相关收益的处理以及人类营养业务的执行情况仍是需要监控的主要运营因素。