艾伯维2026年第三季度财报：免疫学业务推动营收增长10.3%

艾伯维（AbbVie，纽约证券交易所代码：ABBV）公布2026年第三季度净营收为174.04亿美元，同比增长10.3%（上年同期为157.76亿美元）；同时，GAAP摊薄每股收益（EPS）从0.10美元升至2.37美元，调整后摊薄每股收益从1.86美元增至3.82美元。Skyrizi、Rinvoq以及神经科学业务组合推动了营收增长，而收购的研发在研项目（IPR&D）及里程碑费用大幅减少，进一步放大了盈利的改善。艾伯维还上调并收窄了全年调整后每股收益指引。

核心财务业绩

按固定汇率营运基准计算，营收增长了10.5%，接近所报告的10.3%的增长率。免疫学和神经科学贡献了绝大部分增量，增幅足以抵消修美乐（Humira）销售额的持续下滑以及医美业务营收的疲软。

利润增速远快于营收，原因是收购的IPR&D及里程碑费用从26.80亿美元大幅降至2.16亿美元。此外，上年同期还包含8.47亿美元的无形资产减值，而2026年第三季度未再发生该笔费用。

上年同期的利润率数据及百分点变化是根据艾伯维公布和调节后的金额计算得出的概算值。

业务与产品组合表现

免疫学仍是艾伯维最大的增长引擎。Skyrizi和Rinvoq的营收增长率均超过20%，抵消了修美乐（Humira）的再次下滑，生物类似药的竞争继续影响该系列产品。

在Vraylar、保妥适治疗用（Botox Therapeutic）、Ubrelvy、Qulipta和Vyalev的支撑下，神经科学业务的增速甚至高于免疫学业务。肿瘤学业务基本持平，因为Venclexta和Elahere的增长很大程度上被Imbruvica营收的下滑所抵消；医美业务小幅下滑，乔雅登（Juvederm）的疲软超过了保妥适医用美学（Botox Cosmetic）的增长。

Skyrizi产生57.76亿美元营收，Rinvoq产生27.06亿美元营收，使这两款产品成为艾伯维摆脱对修美乐（Humira）依赖的关键转型核心。在神经科学业务中，Vraylar和保妥适治疗用（Botox Therapeutic）的季度营收均突破10亿美元，而Vyalev贡献了2.86亿美元，增长超过100%。

IPR&D费用降低放大每股收益反弹幅度

艾伯维盈利增长的规模无法单靠营收增长来解释。收购的IPR&D及里程碑费用同比减少24.64亿美元，对每股收益的影响从2025年第三季度的1.50美元降至0.11美元。由于艾伯维的调整后每股收益指标保留了收购的IPR&D及里程碑费用，该项费用的减少也对调整后每股收益的增加做出了重大贡献。

GAAP与调整后业绩之间的差距依然显著。第三季度的调整项目包括16.69亿美元的无形资产摊销、4.08亿美元的收购与整合成本，以及8.29亿美元的或有对价公允价值变动。调整后净利润为67.95亿美元，而归属于艾伯维的GAAP净利润为42.18亿美元。

收购与整合成本主要与艾伯维在该期间内完成收购的Apogee Therapeutics有关。GAAP销售、一般及行政（SG&A）费用占营收的23.5%，而调整后为21.2%；GAAP及调整后研发（R&D）费用分别占营收的14.7%和13.9%。

研发管线与产品组合进展

艾伯维完成了对Apogee Therapeutics的收购，获得了包括用于特应性皮炎的zumilokibart以及针对哮喘中IL-13和TSLP的长效组合药APG273在内的免疫学资产。

其他值得注意的进展包括：

• 美国食品药品监督管理局（FDA）批准了Skyrizi用于中度至重度活动性克罗恩病的皮下诱导治疗。
• FDA批准Juvmo用于治疗成人帕金森病。
• Lutikizumab治疗化脓性汗腺炎的3期临床试验结果达到了主要终点，计划于2027年下半年提交监管申请。
• 艾伯维就etentamig用于复发性或难治性多发性骨髓瘤提交了生物制品许可申请（BLA）。
• 3期EPCORE DLBCL-2研究发现，与单用R-CHOP相比，Epkinly联合R-CHOP将疾病进展或死亡风险降低了51%。

这些进展扩大了艾伯维未来的业务机遇，但其财务贡献将取决于监管审批结果、商业化进展以及进一步的临床试验结果。

2026年业绩指引

艾伯维上调了全年调整后摊薄每股收益指引区间的上下限，并显著收窄了该区间。下限上调了0.19美元，上限上调了0.03美元。

最新指引区间包含了截至第三季度收购的IPR&D及里程碑费用带来的每股0.69美元的不利年初至今影响。指引未包含第三季度之后发生的任何此类费用，因为艾伯维表示该类金额无法可靠预测。

近期内部交易

提供的近六个月内部交易汇总显示，通过12笔交易共增持45,008股，通过1笔交易出售32,710股，实现净增持12,298股。增持活动包括股票奖励和衍生证券转换，因此不应被视为等同于公开市场买入。

其余提供的近期记录为董事股票奖励，报告的授予价格为0.00美元，而非公开市场采购。

投资者需关注的风险

• 修美乐（Humira）销售持续侵蚀：修美乐营收下降31.2%至6.83亿美元。艾伯维依然依赖Skyrizi和Rinvoq的增长来抵消这一昔日旗舰产品面临的进一步压力。
• 主要增长业务组合之外的表现参差不齐：肿瘤学业务仅增长0.8%，因Imbruvica下滑26.1%；而医美业务营收下降1.4%，乔雅登（Juvederm）下滑11.9%。
• 交易相关项目引发的盈利波动：IPR&D、收购成本、或有对价变动、摊销和减值可能导致GAAP与调整后业绩之间存在巨大差异。
• 未预测的未来IPR&D费用：全年调整后每股收益指引未包含第三季度之后的收购IPR&D及里程碑成本，如果艾伯维达成进一步交易，可能产生额外费用。
• 研发管线与收购执行力：收购Apogee的价值以及艾伯维的临床项目取决于研发、监管批准、整合以及商业化的顺利推进。

总结

艾伯维2026年第三季度的营收增长主要由Skyrizi、Rinvoq以及神经科学业务推动，抵消了修美乐（Humira）、Imbruvica和医美业务的下滑。利润增速远快于营收，主因收购的IPR&D费用较上年同期大幅下降，这使得费用基数对比与底层销售增长同等重要。主要监测事项包括：较新的免疫学和神经科学系列产品能否保持强劲势头、疲软产品的下滑速度，以及艾伯维能否实现新上调的调整后每股收益指引目标。