Oil States 2026财年第三季度业绩：井下业务增长提振营收，EBITDA有所下滑

Oil States（纽约证券交易所代码：OIS）公布截至9月30日的2026财年第三季度营业收入为1.698亿美元，同比增长3%；稀释后每股收益从0.03美元增至0.05美元。井下技术部门推动了营业收入增长，但由于海洋制造产品以及完井与生产服务部门的同比贡献有所减少，调整后EBITDA下降了3%。

核心财务业绩

营业收入温和增长，而GAAP营业利润和净利润增速更快。折旧与摊销费用从1210万美元降至800万美元，有助于改善营业利润对比表现，尽管本季度还包含了550万美元的高管过渡、设施退出及相关费用。

调整后EBITDA走势相反，下滑至2010万美元。这种分化表明，营业利润的增长并不反映整个业务范围内普遍的EBITDA增长。

调整后营业利润、调整后净利润和调整后EBITDA均为非GAAP指标。2026财年第三季度的调整后每股收益为0.15美元。

业务与分部业绩

分部业绩呈现剧烈分化。井下技术部门大幅拓展并实现扭亏为盈（上年同期为亏损），而另外两个业务部门的营业收入则有所下降。

海洋制造产品仍是最大的分部。该分部调整后EBITDA同比下降16%至1880万美元，但近期订单指标环比改善：新签订单增长18%至1.35亿美元，订单出货比达到1.3倍，在手订单增长7%至4.82亿美元，创2014年12月以来的最高水平。在该分部内部，项目驱动型产品收入的下降抵消了项目服务以及军工和其他产品收入的增长。

完井与生产服务部门录得调整后分部EBITDA为610万美元，同比下降23%。营业收入和调整后EBITDA亦环比下降，调整后EBITDA利润率从27%降至26%。

井下技术部门贡献了主要增长。调整后分部EBITDA从上年同期的亏损70万美元改善至360万美元，营业利润从亏损470万美元转为盈利210万美元。然而，尽管营业收入有所增长，其调整后EBITDA利润率仍从11%环比下降至8%。

利润率较低的井下技术业务增长限制了EBITDA转化率

井下技术部门同比增加了约1320万美元的营业收入，在海洋制造以及完井部门收缩的情况下，超额解释了合并营业收入的增长。然而，井下技术部门8%的调整后EBITDA利润率仍低于海洋制造部门的18%以及完井与生产服务部门的26%。

这种业务结构的转变有助于解释为什么合并营业收入增长了3%，而调整后EBITDA却下降了3%。海洋制造和完井部门的调整后EBITDA合计减少了540万美元，超过了井下技术部门约430万美元的增幅以及公司层面调整后EBITDA亏损的轻微减少。

盈利能力、现金流及财务状况

报告的公司营业亏损从910万美元扩大至1410万美元，主要反映了本季度550万美元的高管过渡和设施相关费用。扣除费用和信用额后，公司营业亏损从880万美元轻微改善至860万美元。税前利润为530万美元，所得税费用为210万美元，其中包括估值准备金变动、离散税项和不可扣除费用。

尽管净营运资本投资达960万美元，Oil States 本季度仍产生了530万美元的经营现金流。在扣除320万美元的资本支出后，季度自由现金流（计算方式为经营现金流减去资本支出）约为210万美元。资产出售所得提供了另外510万美元。

截至9月30日的九个月内，经营现金流为负280万美元，而上年同期为正5500万美元。在2026财年同期，存货消耗了3750万美元的现金，递延收入消耗了1240万美元。截至季度末，存货为2.204亿美元，高于2025年底的1.834亿美元。

现金及现金等价物从年底的6990万美元降至2290万美元，而流动及长期债务总额从5500万美元降至约2000万美元。九个月的现金流量表包括用于清偿可转换高级债券的5050万美元和购买库藏股的910万美元。Oil States 在第三季度回购了400万美元的股票，董事会随后批准了一项有效期至2028年10月的全新5000万美元股票回购授权。

管理层观点

总裁兼首席执行官 Lloyd Hajdik 将营业收入的环比增长归因于海洋制造产品和井下技术部门的需求。管理层强调了海洋在手订单的扩大、盈利性增长、现金流产生以及严格的资本配置，同时认为海洋及国际投资周期在未来多年内将保持建设性态势。

投资者应关注的风险

• EBITDA转化率疲软：营业收入增长未能转化为调整后EBITDA增长，因为业务扩张集中在利润率较低的井下技术部门，而两个利润率较高的部门却出现了收缩。
• 营运资本需求：第三季度经营现金流受限于960万美元的营运资本投资，且随着存货增加，前九个月的经营现金流仍为负数。
• 在手订单执行情况：海洋部门的在手订单和新签订单有所改善，但该分部的营业收入和调整后EBITDA仍低于上年同期。转化4.82亿美元在手订单的速度与盈利能力依然至关重要。
• 分部持续面临压力：完井与生产服务部门营业收入下降16%，且所有三个业务部门的调整后EBITDA利润率均出现环比下降。
• GAAP费用：高管过渡和设施相关成本扩大了本季度报告的营业业绩与调整后营业业绩之间的差距。

总结

在井下技术部门大幅复苏的带动下，Oil States 在2026财年第三季度实现了营业收入的温和增长和GAAP收益的提升。核心问题在于盈利质量和结构：由于海洋制造和完井部门疲软，调整后EBITDA有所下降，而营运资本需求继续限制现金产生。未来的业绩将取决于扩大的海洋在手订单能否实现盈利性转化、完井与生产服务部门能否趋稳，以及现金转化能力的改善。