BXMT 2026年第三季度业绩：GAAP亏损与可分配每股收益为正形成对比

Blackstone Mortgage Trust（纽约证券交易所代码：BXMT）公布2026年第三季度归属于公司的净亏损为3.27亿美元，GAAP每股收益（EPS）为-1.95美元。可分派每股收益为0.38美元，扣除已实现收益和损失前为0.42美元；同时，每股普通股派发股息0.47美元。尽管投资组合周转降低了历史遗留风险敞口，但高利率以及写字楼市场复苏缓慢仍对拨备和账面价值造成了不利影响。

核心收益数据

BXMT本季度的业绩呈现出GAAP财务结果与非GAAP可分派收益之间的明显分化。该公司在两项可分派每股收益指标上均保持盈利，但拨备和账面价值承压导致GAAP业绩大幅走弱。

可分派每股收益以及扣除已实现收益和损失前的可分派每股收益均为非GAAP指标，不应被视为等同于GAAP每股收益。供稿新闻稿未提供上年同期数据，因此无法计算同比比较。

投资组合表现

BXMT在本季度继续调整投资组合并降低历史遗留风险敞口。管理层表示，密切关注名单（watchlist）已降至2019年以来的最低水平，而剩余的历史遗留投资组合表现良好且迅速缩减。

这些进展表明在减少较早期的信贷风险敞口方面取得了成效。然而，高利率以及写字楼复苏缓慢对拨备造成的影响表明，投资组合转型尚未消除财报收益和账面价值所面临的压力。

拨备压力拖累GAAP业绩，可分派收益仍保持正值

管理层将拨备和账面价值面临的压力归因于利率上升以及写字楼房地产复苏周期延长。这有助于解释GAAP每股亏损1.95美元与正数可分派收益之间的反差，不过新闻稿未提供足以将全部差异归因于单一因素的详细调和表。

这两个可分派指标要接近得多。扣除已实现收益和损失前的可分派每股收益比标准可分派每股收益高出0.04美元，表明已实现收益和损失使本季度的可分派业绩每股减少了4美分。

第四季度股息下调提高了针对第三季度收益的覆盖率

第三季度0.38美元的可分派每股收益覆盖了每股普通股派发的0.47美元股息的约81%。扣除已实现收益和损失前的可分派每股收益0.42美元则覆盖了约89%。

董事会宣布2026年第四季度派发每股A类普通股0.30美元的股息，比第三季度的派发金额低约36%。仅以第三季度收益为参考，新股息将被可分派每股收益覆盖约1.27倍，被扣除已实现收益和损失前的可分派每股收益覆盖约1.40倍。这些比较仅作示意说明，并非对第四季度收益的预测。

第四季度股息将于2027年1月15日向2026年12月31日登记在册的股东发放。管理层认为，在各种利率和信贷条件下，下调后的股息均具备可持续性。

管理层观点

首席执行官Tim Johnson强调了历史遗留风险敞口的减少、密切关注名单的下降，以及管理层认为剩余历史遗留投资组合表现良好的观点。他还将BXMT的资产负债表描述为稳定且结构良好，拥有充裕的流动性支持未来的资本配置，尽管新闻稿未对这些资产负债表指标进行量化。

投资者应关注的风险

• 利率压力：管理层表示，利率上升影响了拨备和账面价值。持续的压力可能会使GAAP业绩低于可分派收益。
• 写字楼复苏：办公地产领域的复苏周期延长，依然是影响拨备、账面价值及剩余历史遗留投资组合的直接信贷风险。
• 历史遗留投资组合执行：历史遗留账面正在缩减，密切关注名单处于2019年以来的最低水平，但财务结果仍取决于剩余风险敞口的表现和处置情况。
• 股息可持续性：按第三季度可分派收益衡量，第四季度下调后的股息覆盖率更高，但未来的覆盖率将取决于利率、信贷表现和可分派收入。

总结

BXMT 2026年第三季度的业绩特点在于巨额GAAP亏损与正数可分派收益之间的差距。投资组合周转和密切关注名单减少显示出在降低历史遗留风险方面的进展，但高利率和写字楼复苏缓慢继续对拨备和账面价值施加压力。需要关注的关键事项包括历史遗留风险敞口的缩减速度、拨备与账面价值的进一步变化，以及可分派收益能否持续覆盖每季度0.30美元的新股息。