埃克塞尔能源2026财年第三季度业绩：基础设施复苏提振持续每股收益

Xcel Energy（NASDAQ: XEL）公布2026财年第三季度营收为41.7亿美元，同比增长6.6%（上年同期为39.2亿美元）；截至9月30日止的该季度，美国通用会计准则（GAAP）稀释后每股收益（EPS）从0.88美元增至1.52美元。持续经营稀释后每股收益增长22.6%至1.52美元，主要得益于电力基础设施投资回收增加、权益法投资收益增长以及异常温暖的天气，这些因素抵消了融资与运营成本的增加。此外，马歇尔（Marshall）山火诉讼费用的大幅减少也对GAAP同比数据形成了显著提振。

核心盈利数据

电力业务营收几乎贡献了全部的营收增量，同比增加2.50亿美元。营业利润和净利润的增速显著快于营收增速，不过上年同期比较基数中包含了2.87亿美元的马歇尔山火诉讼费用，而2026财年第三季度仅为100万美元。

诉讼费用的同比差异为GAAP每股收益增幅贡献了0.36美元。剔除上年同期该笔费用的持续经营每股收益能更真实地反映基础经营业绩，该指标增长了22.6%。

营业利润率根据已公布的营业收入和营业利润数据计算得出。

业务与公用事业板块业绩

电力业务营收增长6.9%至38.9亿美元，天然气业务营收增长3.0%至2.72亿美元。实际零售用电量增长7.3%，但在剔除天气因素影响后增幅为3.0%，这表明异常温暖的天气为季度用电量的增加贡献了相当大的比例。经天气调整后的居民用电量以及商业与工业用电量分别增长了3.2%和2.9%。

PSCo在每股收益贡献方面的增幅最大，不过其GAAP同比数据受到了上年同期山火诉讼费用的显著影响。在持续经营基础上，PSCo的季度每股收益贡献增加了0.13美元，而非GAAP下显示的0.49美元。

在各个业务辖区中，SPS录得最高的经天气调整后零售用电量增长，达5.6%，其次是NSP-Minnesota（增长3.4%）。PSCo和NSP-Wisconsin分别增长1.0%和0.2%。坚供天然气销量在实际基础上下降了3.8%，经天气调整后下降2.2%。

电力业务营收得益于新增的9300万美元非燃料附加费收入、8800万美元的监管费率调整收益、5000万美元的天气因素收益以及4200万美元的销量与需求增长收益。但这些增益被返还给客户的5500万美元生产税收抵免以及批发发电收入减少的4100万美元所部分抵消。

基础设施投资回收抵消融资与成本压力

Xcel Energy的资本投资周期正通过提高电力基础设施投资回收率以及增加施工期间借款费用资本化（AFUDC）来提升收益。电力业务营收增加为季度每股收益贡献了0.32美元，AFUDC增加贡献了0.11美元，权益法投资收益增长贡献了0.09美元。

这些收益也伴随着更高的融资和运营成本。扣除债务AFUDC后的利息支出及融资成本从3.48亿美元增至4.32亿美元。运营与维护（O&M）费用增加了6700万美元至7.59亿美元，这主要反映出今年迄今发电、山火减灾和天然气系统成本的增加；同时折旧与摊销费用增加了4100万美元至7.91亿美元。

在每股收益变动分析中，利息支出增加使每股收益减少了0.13美元，普通股股权融资使每股收益减少了0.10美元，O&M费用增加使每股收益减少了0.08美元。稀释后加权平均股数增长了6.2%，这解释了为何持续经营收益增长了30.4%，而持续经营每股收益仅增长了较低22.6%。

权益法投资收益从600万美元增至7700万美元，权益AFUDC从7900万美元增至1.31亿美元。这些项目有效抵消了利息、折旧和运营费用的增加。

业绩指引

Xcel Energy收窄了其2026财年持续经营每股收益指引，并首次给出了2027财年的定量区间。由于提供的业绩报告中未包含之前的2026财年指引区间，因此无法根据现有信息测量其收窄幅度。按中点计算，2027财年的指引区间比更新后的2026财年指引中点高出约10%。

Xcel Energy警示称，由于其运营具有季节性，不应单凭季度业绩来预测全年表现。

投资者应关注的风险

• 融资成本与股权稀释：净利息和融资成本增长了24.1%，同时稀释后股数增加了6.2%。持续的资本支出虽然有助于支撑未来受规管业务的盈利，但也可能对每股收益增长带来额外压力。
• 天气敏感性：与2025财年Q3相比，天气因素为每股收益贡献了约0.06美元，但今年迄今的累计影响约为负0.03美元。若天气恢复常态，可能会削弱本季度展现的收益增幅。
• 监管回收风险：附加费增加和有利的费率裁定是营收增长的主要驱动力。如果影响基础设施投资回收的监管决定发生延迟或不利改变，可能会削弱资本计划对盈利的贡献。
• 运营与折旧成本：本季度运营与维护（O&M）费用及折旧费用均有所增加。如果这些成本的增长速度快于投资回收和销售增长，可能会对利润率构成压力。
• 山火相关波动：马歇尔山火诉讼费用的减少显著改善了GAAP同比表现，但山火减灾、诉讼以及潜在的赔偿仍是导致费用波动的相关来源。

总结

Xcel Energy 2026财年第三季度的业绩反映出基础设施投资回收增加、电力销售增长以及权益法投资收益提升，偏暖的天气也带来了进一步提振。这些有利因素抵消了利息、运营与维护费用及折旧费用的上升，尽管上年同期的山火诉讼费用放大了GAAP数据的同比增幅。对照更新后的2026财年和全新的2027财年指引区间，资本计划的执行、监管回收情况、融资需求以及经天气调整后需求的持续性是后续需要重点关注的核心因素。