帕特森-UTI 2026年第三季度业绩：定价提升恢复GAAP盈利能力

Patterson-UTI Energy（纳斯达克代码：PTEN）公布2026年第三季度营收为13.42亿美元，同比增长约14%（上年同期为11.76亿美元），稀释每股收益从亏损0.10美元扭亏为盈至0.07美元。普通股股东应占净利润达2840万美元，调整后EBITDA增至2.639亿美元，主要得益于运营活动增加及定价提升对三大核心业务板块的有力支撑。

核心业绩数据

营收环比亦增长9%，反映出美国钻井与完井需求的上升。调整后EBITDA利润率从上年同期的18.6%扩大至约19.7%，而GAAP营业利润率则从负2.4%改善至约4.7%。

营业利润的回升反映了板块业绩的改善以及出售钻机带来的2210万美元收益。调整后EBITDA剔除了该笔收益，仍增长了约21%，这表明业绩改善并非仅仅归因于资产出售。

调整后EBITDA和分部调整后毛利润均为非GAAP指标。一般及行政费用从6200万美元增至7000万美元，而折旧、耗竭、摊销及减值则小幅下降至2.216亿美元。

业务及板块表现

各个主要业务板块的营收和调整后毛利润均录得同比增长。钻井产品板块增幅最大，而完井服务板块仍是公司最大的营收贡献来源。

钻井服务

美国合同钻井记录的运营天数为9,249天，高于上年同期的8,737天。Patterson-UTI平均运营101台钻机，季度末增加至104台，运营活动的增长主要集中在落基山脉和二叠纪盆地。

管理层表示，市场对结构升级后重新投入使用的钻机需求尤为强劲。客户越来越倾向于选择具备高级自动化、数字能力以及专为更深井和更长水平井设计的结构的钻机，从而为最高规格的设备带来了溢价空间。

完井服务

完井服务受益于环比中单数的定价上涨以及对天然气动力设备的持续需求。调整后毛利润同比增速快于营收增速，表明定价上涨足以弥补部分运营中断带来的影响。

尽管如此，由于季度末非生产性时间增加，总完井活动略有下降。管理层将中断主要归因于南德克萨斯州暂时的支撑砂供应限制以及二叠纪盆地的卡车运输延误。预计到2026年底，约90%的活跃车队将具备天然气动力能力。

钻井产品

钻井产品板块创下了自2023年Patterson-UTI收购Ulterra以来的最高季度营收和调整后毛利润。在每台行业钻机的美国单机营收创新高、价格提升以及国际业务营收连续第二个季度创纪录的支撑下，营收环比增长21%。

该板块的业绩还表明其在第三季度妥善应对了中东地区的运营挑战，尽管该地区第四季度的前景趋于偏弱。

定价提升盈利能力，但营运资金限制了今年前三季度的现金转化

季度利润表显示出明显的运营改善，但前九个月的现金流并未以相同的步调增强。2026年前九个月经营活动产生的现金流量净额从上年同期的5.637亿美元降至4.209亿美元，尽管前九个月的净亏损已从8390万美元收窄至1510万美元。

经营性资产及负债变动消耗了2.416亿美元现金，而上年同期为9500万美元。应收账款从2025年底的7.233亿美元升至9.457亿美元，这与营收增长一致，但也构成了对营运资金的大量占用。前九个月的资本支出总计4.139亿美元，在未扣除资产出售收益及其他投资项目的情况下，按简单的经营现金流减去资本支出计算，仅剩余约700万美元。

现金、现金等价物及受限资金为3.393亿美元，低于年底的4.206亿美元，而长期负债小幅增至12.34亿美元。管理层形容季度自由现金流强劲，但未提供具体的第三季度自由现金流数据。

Patterson-UTI在本季度向股东回报了约6200万美元，其中包括2400万美元的股票回购。董事会还宣布发放每股0.10美元的季度股息，将于2026年12月15日支付给截至12月1日登记在册的股东。

业绩指引

管理层预计钻井和完井服务板块在第四季度将继续享受定价收益，不过钻机重启费用、哥伦比亚业务清理、季节性因素以及沙特运营活动减弱将影响具体板块。公司还预计第四季度自由现金流将保持强劲，且2027年相比2026年将显著增长。

预计钻井服务板块在2026年底运营的钻机数量将超过104台，随后在2027年初将有更多钻机重启。完井活动应与第三季度大致保持一致，但预计到2027年上半年活跃马力不会增加，因为新增的天然气动力设备将用于替换柴油资产而非扩大车队规模。

近期内部人士交易

可获取的六个月内部人士汇总报告显示，在22笔交易中，购买了648,132股，抛售了2,034,844股，净减持1,386,712股。在最近披露的10笔交易中，9笔为抛售，总额约为1700万美元，1笔为股票奖励；这些披露本身并不代表内部人士对公司前景的定性看法。

投资者应关注的风险

• 完井业务中断：支撑砂供应限制和卡车运输延误增加了第三季度的非生产性时间。若再次发生，可能会限制利用率并削弱提价带来的收益。
• 重启及退出成本：第四季度钻井服务板块的业绩将包含重启钻机和清理哥伦比亚业务的成本，这可能会限制短期内的利润增长。
• 中东敞口风险：在地缘政治局势动荡背景下，管理层预计沙特钻井活动将有所下降，导致钻井产品板块调整后毛利润预计环比下滑。
• 营运资金需求：尽管盈利有所改善，但应收账款上升和其他经营营运资金变动减少了前九个月的现金产生。
• 短期车队扩张受限：新增的天然气动力完井设备将替代柴油资产，尽管需求向好，但截至2027年上半年，活跃马力将保持不变。

总结

Patterson-UTI的2026年第三季度业绩反映出美国运营活动增加、钻井和完井定价改善以及钻井产品业务创新高的表现，实现了GAAP维度的扭亏为盈和更高的调整后EBITDA。接下来需要关注的是：定价能否继续弥补重启与运营成本、完井业务中断是否保持暂态，以及随着营运资金需求企稳，季度业绩的改善能否转化为更强的现金转化能力。