圣乔2026年第三季度财报：尽管营收下降，营业利润依然上升

圣乔公司（St. Joe，纽约证券交易所代码：JOE）公布2026年第三季度营收为1.562亿美元，同比下降3%（上年同期为1.611亿美元）；基本每股收益（EPS）从0.67美元降至0.65美元。营业利润增长16%至6150万美元，但由于权益法核算的合资企业业绩下滑抵消了营业盈利能力的改善，归属于公司的净利润下降5%至3690万美元。该季度截至2026年9月30日，财报于2026年10月28日发布。

核心业绩数据

营收同比比较受2025年第三季度出售Watercrest养老地产的影响。本季度酒店及度假业务（Hospitality）的增长部分抵消了房地产及租赁营收的下降。

总支出从1.082亿美元降至9470万美元，在营收下降的情况下支撑了更高的营业利润。在营业利润线以下，未并表合资企业的权益收益从350万美元转为亏损820万美元，限制了对净利润的提升作用。

EBITDA为非GAAP衡量指标。由于合资企业会计核算影响及其他线下项目的影响，营业利润率的提升未能完全转化为EBITDA或净利润的增长。

业务及板块表现

房地产板块

房地产业务营收下降9%至7610万美元。2025年第三季度包含了出售Watercrest物业带来的4100万美元营收和1940万美元毛利润，而2026年第三季度则包含了向Latitude Margaritaville Watersound合资企业出售额外土地带来的3140万美元营收。

住宅交易量包括80块住宅地块和5套Watersound Villas联排别墅，而上年同期分别为189块地块和8套联排别墅。商业、林业和酒店房地产销售额总计2250万美元，低于上年同期的4410万美元，上年同期金额同样包含了Watercrest项目。

截至季度末，St. Joe已签署合同的住宅地块为3,021块。考虑到时间安排和规模，剔除大型Havenry和SouthWood合同后，已签约住宅地块为1,048块，预计营收约为1.036亿美元再加上剩余权益收益。上年同期的可比数据为1,345块地块和约1.374亿美元的预计营收。

在未并表的Latitude Margaritaville Watersound合资企业中，已交付完工住宅销量从82套降至67套，但净新签合同增长49%，从71套增至106套。该社区已有222套住宅签署合同，平均价格约为63.5万美元，完工后预计销售价值约1.409亿美元。

酒店及度假板块

酒店及度假业务营收增长9%，创下第三季度历史新高，达到6600万美元，同时毛利率从35%提升至37%。包括Camp Creek Inn运营在内的Watersound Club营收增长14%至2640万美元，酒店营收增长7%至3550万美元。

截至9月30日，俱乐部会员人数从一年前的3,578人增至3,831人。St. Joe直接或通过合资企业拥有12家酒店，共拥有1,298间在营客房。

租赁板块

租赁营收下降16%至1410万美元，主要是由于出售Watercrest以及2026年7月出售WindMark Beach Town Center。公司拥有约115万平方英尺的可租赁面积，出租率维持在97%。

另有85,946平方英尺在建面积，其中78%已预租或指定供公司自用。新建项目部分抵消了资产出售所导致的可租赁面积减少。

Latitude土地出售推高了营业利润，但在线下面被部分抵消

Latitude Margaritaville Watersound的额外土地交易很大程度上解释了营业利润与净利润之间的分歧。该土地的合同价值为5040万美元，但St. Joe初始确认了其3140万美元的净现值作为营收。加上960万美元的关联土地成本，该交易为营业利润贡献了2180万美元。

由于买方为未并表合资企业，St. Joe通过未并表合资企业的权益亏损抵消了其中1090万美元的营业收益。因此，该交易为本季度税前利润贡献了1090万美元，而非全部营业收益。

随着合资企业在该土地上销售住宅，被抵消的金额预计将逐步转回。St. Joe还预计随着时间推移，将剩余的1900万美元收益确认利息收入，整笔交易在其生命周期内预计将产生4080万美元的税前利润。确认时机取决于未来的住宅销售，这导致该交易对营收、营业利润和净利润的贡献存在差异。

盈利能力、资本分配与资产负债表

截至季度末，St. Joe持有的现金及现金等价物为1.179亿美元，而2025年12月31日为1.296亿美元。同期净负债从3.912亿美元降至3.617亿美元。

在第三季度，公司支出2720万美元回购了41.28万股股票，提供2280万美元的资本支出资金，支付了910万美元的股息，并偿还了880万美元的债务。这些举措在减少债务和流通股数量的同时，继续维持对开发项目的投资。

未偿还债务的加权平均有效利率为4.7%，平均剩余期限为19.8年。固定利率或利率互换债务占总额的85%，其余15%的利率挂钩SOFR。

董事会将季度股息提高了13%，从每股0.16美元增至0.18美元。股息将于2026年12月11日支付给2026年11月12日登记在册的股东。

管理层评论

管理层表示，在扣除上年同期Watercrest交易的影响后，本季度实现了有机增长，但未提供具体的有机增长率数据。公司正在推进Latitude Margaritaville Watersound的二期工程，计划增加约3,500套住宅，使该社区的总规划达到约7,200套住宅。

管理层还预计拥有约3,000套住宅的Pigeon Creek社区将于2027年上半年动工。这些住宅项目旨在支撑Watersound West Bay Center的需求，该中心拥有33,182平方英尺的在营商业面积，另有69,134平方英尺在建。

近期内部人士交易

提供的内部人士数据显示，持股比例超过10%的受益所有人布鲁斯·R·伯克维茨（Bruce R. Berkowitz）进行了9笔间接抛售，总报告价值约为7000万美元。第10笔记录是对首席财务官马雷克·巴昆（Marek Bakun）的直接股票奖励。

数据中附带的另一份六个月摘要显示零买入和零卖出交易，这与明细列表中的5月和6月出售记录相冲突。摘要与交易列表可能采用了不同的统计范围或更新日期。

投资者应关注的风险

• 交易时机可能会引发季度波动。大型土地和运营物业的出售对2025年第三季度和2026年第三季度均产生了实质性影响，导致报告的营收和利润高度依赖于交易完成的具体时间。
• 合资企业的业绩表现依然参差不齐。尽管新签合同增加，但Latitude完工交付的住宅销量同比下降，且被抵消的1090万美元土地收益的转回仍取决于未来的住宅交易。
• 可比住宅地块储备订单有所下降。剔除Havenry和SouthWood后，已签约住宅地块及其预期营收均低于上年同期。
• 资产出售正在削减部分经常性租赁营收。尽管出租率维持高位，但在出售Watercrest、WindMark Beach Town Center及其他运营物业后，租赁营收有所下滑。
• 资本配置正在消耗流动性。St. Joe在现金水平较年末下降的情况下，继续推进股票回购、股息发放和增长性资本支出，不过债务规模也有所下降。

总结

St. Joe在2026年第三季度的业绩呈现出营业利润增加和酒店盈利改善，但报告的营收和净利润双双下滑。与Watercrest对比以及Latitude土地出售的会计处理是本季度的核心焦点，而酒店业务提供了最清晰的经常性增长。未来的业绩将取决于住宅合同向交割的转化率、土地交易的完成时机、租赁业务扩展，以及公司如何在开发支出、股东回报和降负债之间取得平衡。