Amrize 2026年第三季度业绩：营收增长但EBITDA利润率收窄

Amrize（纽约证券交易所代码：AMRZ）公布2026财年第三季度营收为37.71亿美元，较上年同期的36.90亿美元增长2.2%；稀释每股收益（EPS）增长4.1%，由0.98美元升至1.02美元。产品定价、近期收购以及附加费支撑了业务增长，但货运、柴油和原材料成本上升限制了调整后EBITDA的增长（仅微增0.2%），并导致其利润率下降了60个基点。成本压力主要集中在建筑外立面部门，而建筑材料部门的利润率则有所扩大。

核心财务业绩

在截至9月30日的季度中，营收受益于提价带来的7800万美元、收购贡献的7700万美元，以及能源、燃料和货运附加费贡献的2300万美元。出货量下降以及汇率和其他收入的不利影响抵消了部分收益。

按通用会计准则（GAAP）计算的净利润和稀释每股收益均实现增长，但调整后稀释每股收益持平。调整后EBITDA基本持平，原因在于定价、附加费和收购带来的增益被成本通胀和销量下滑所抵消。

调整后EBITDA、调整后EBITDA利润率和调整后稀释每股收益为非通用会计准则（Non-GAAP）计量指标。净利润、净利润率和稀释每股收益均按通用会计准则（GAAP）列报。

业务及分部业绩

Amrize 的两个业务部门走势分化。建筑材料部门实现了更高的调整后EBITDA以及利润率的微幅扩大；而建筑外立面部门的营收增长未能转化为更高的利润，原因在于货运和原材料成本增加。

在建筑材料部门，水泥出货量下降4.2%至680万吨，骨料出货量下降0.2%至4010万吨。Amrize将这一弱势归因于东北部、南部和中部地区的天气原因，但部分被稳定运行的州级及联邦资助的多年度项目所抵消。

产品定价有助于缓解销量压力。按固定汇率计算，水泥价格上涨1.8%，骨料价格上涨6.9%。收购和附加费也作出了贡献，使该部门在货运和柴油成本上升的情况下仍能扩大利润率。

建筑外立面部门受益于销量和价格的增长。商业屋顶需求受到系统销售扩大、大型数据中心、工业项目以及具有韧性的商业屋顶翻新活动的支撑。由于主要风暴活动较少以及成屋销售疲软，沥青瓦销量较为疲软。货运和原材料成本的增加完全抵消了销量、定价和附加费带来的好处。

在合并层面，未分配的公司成本下降也提供了支撑。该项成本从5200万美元降至4400万美元，帮助调整后EBITDA在建筑外立面部门利润下滑的情况下仍保持微幅正增长。

利润率压力、现金流与资产负债表

本季度主要的盈利能力问题是营收与调整后EBITDA利润率之间的背离。提价和附加费支撑了销售额，但并未完全抵消全公司的成本通胀，尤其是建筑外立面部门。

现金流数据按前九个月而非仅第三季度列报。经营活动现金流从4.17亿美元降至2.22亿美元，Amrize将其归因于营运资金变动以及上年同期与拆分相关的结账结算对比影响。自由现金流为净流出5.51亿美元，而上年同期为净流出1.86亿美元，反映出经营现金流下降以及增长举措方面的资本支出增加。

Amrize在第三季度投资了2.62亿美元的净资本支出，前九个月累计投资7.73亿美元。截至9月30日，总债务为58.48亿美元，现金及现金等价物为2.99亿美元，导致净债务为55.49亿美元，净杠杆率为1.8倍。

前三个季度，公司通过回购和股息向股东回报了11亿美元。其中包括7.50亿美元的回购和3.64亿美元的股息。Amrize于10月28日完成了其10亿美元的回购计划，并宣派了每股0.11美元的第三季度股息。

2026财年业绩指引

Amrize更新了其2026财年业绩指引，以反映持续的成本通胀和高企的利率。财报新闻稿未提供先前的指引区间，因此无法从现有信息中量化修正的幅度与方向。

对于建筑材料部门，Amrize继续预计全年水泥价格将持平至实现低个位数增长，骨料价格将增长中个位数。公司预计该部门将在第四季度实现价格-成本正向差额，不过利率高企可能会对销量产生影响。

建筑外立面部门的价格-成本状况预计将在第四季度实现环比改善，但通胀幅度导致预期的价格-成本正向差额推迟至2027年。商业屋顶销量预计将保持韧性，而由于成屋销售下降，住宅屋顶需求预计将继续偏弱。

在前九个月中，Amrize已通过ASPIRE项目实现了7300万美元的资金节省，并维持8000万美元的全年目标。公司还指出，建筑材料部门在2025财年第四季度确认的3600万美元保险理赔收益预计不会在今年重现。

管理层观点

管理层表示，对PB Materials和Rapid Redi-Mix的收购超出了预期，预计将在2026年增厚每股收益。Amrize在本季度完成了对达拉斯-沃斯堡市场Rapid Redi-Mix的收购。

董事长兼首席执行官Jan Jenisch还指出，数据中心、能源项目、先进制造和基础设施是长期建筑需求的主要驱动因素。短期内，管理层应对通胀的策略仍集中在定价、附加费以及ASPIRE项目的节省资金上。

近期内部人士交易

为Amrize提供的详细交易记录显示，其最近申报的10笔内部人士交易均为在2026年8月11日至9月2日期间进行的买入操作。公开申报的总价值约为257万美元，包括9笔直接买入和1笔间接买入。

提供的 Yahoo Finance 数据中另一份为期六个月的摘要显示买入交易为零，这与上述详细记录存在冲突。因此，应以原始监管申报文件为准，以核实交易并消除这一差异。

投资者需要关注的风险

• 建筑外立面部门成本压力：货运及原材料成本上升导致该部门利润率下降410个基点。Amrize目前预计该业务将在2027年实现价格-成本正向差额，而非2026年。
• 利率与住宅需求：高利率可能会影响第四季度建筑材料部门的销量，而成屋销售下降已对住宅屋顶和屋顶翻新活动造成拖累。
• 天气相关的销量波动：恶劣天气减少了水泥和骨料的销量，而缺乏重大风暴则限制了沥青瓦的需求。
• 现金转化与债务：前九个月经营现金流下降，自由现金流仍为负数，净债务达到55.49亿美元。2026财年净利息支出预计约为3.40亿美元。
• 第四季度基数较高：建筑材料部门在2025财年第四季度确认了3600万美元的保险理赔收益，Amrize预计2026财年不会再有此收益。

总结

在定价、收购和附加费的支撑下，Amrize在2026财年第三季度实现了营收和GAAP收益的适度增长。尽管出货量有所下降，建筑材料部门仍保持了盈利能力，但建筑外立面部门的成本通胀导致利润率大幅下滑，并使合并调整后EBITDA基本持平。主要需要关注的事项包括：建筑外立面部门的价格-成本改善情况、利率与天气对第四季度销量的影响，以及季节性现金生成能否改善公司今年迄今的自由现金流。