联邦快递2026财年第三季度业绩：营收与调整后每股收益增长

联邦快递（FedEx，纽约证券交易所代码：FDX）公布截至2026年9月30日的第三季度营收为229亿美元，较上年同期的204亿美元增长约12%；同时，GAAP稀释每股收益从2.73美元降至1.21美元，调整后稀释每股收益从2.93美元增至3.74美元。更高的包裹单价收益、运量增加以及结构性成本降低改善了基础经营业绩，但保留的FedEx Freight投资亏损对GAAP收益造成严重拖累。

核心业绩表现

随着包裹基础单价收益和运量的提升，加上业务优化举措带来的成本节约，经营业绩有所改善。外包运输费率上升、工资、可变薪酬增加以及全球贸易政策的影响抵消了部分增益。

利润率表现参差不齐：GAAP营业利润率下降了10个基点，而调整后营业利润率上升了20个基点。以下所有收益数据均来自持续经营业务。

调整后业绩去除了保留投资的估值变动、债务清偿收益以及重组、退出和其他项目的影响。

业务与分部业绩

快递美国国内业务与快递国际业务的营业利润均有所增长，其中国际业务的调整后增幅更大。两项业务均得益于单价收益和运量的提升，而运输和人工成本依然构成抵消因素。

美国国内业务受益于包裹单价收益和运量的增长、服务组合的改善以及转型带来的成本节约。然而，由于反映了外包运输和员工成本压力，其GAAP利润率从6.6%降至6.4%，调整后利润率从6.8%降至6.6%。

国际业务业绩受到更高基础单价收益、国际出口货运量和货运重量的支持。调整后利润率从3.1%扩大至3.9%，尽管工资上涨、外包运输费率上升以及全球贸易政策的变化限制了改善幅度。

资产负债表与资本分配

截至9月30日，联邦快递拥有80亿美元现金，其中包括为客户代持的约27亿美元IEEPA关税退款。这一区分至关重要，因为与退款相关的现金并不等同于可用于一般企业用途的资金。

在完成FedEx Freight拆分后，联邦快递收到了约41亿美元的股息，并利用该笔收益结合现有现金，以要约收购方式偿付了约49亿美元的未偿还债务本金。该交易产生了6.27亿美元的税前债务清偿收益，管理层将其排除在调整后业绩之外。

联邦快递在6月至9月期间还以20亿美元回购了约630万股股票。总股数的减少为季度稀释每股收益贡献了0.02美元，季度末公司回购授权额度仍剩余43亿美元。此外，联邦快递在该季度结束后，于10月1日完成了以14亿美元出售FedEx Supply Chain的交易。

Freight持股扭曲了GAAP收益，而核心业务有所改善

联邦快递在6月1日完成拆分后保留了FedEx Freight 19.9%的股权。截至9月30日，该股权账面价值为33亿美元，按公允价值计价，估值变动计入净利润。

本季度，联邦快递确认了该笔投资12亿美元的亏损，使稀释每股收益减少了5.18美元。债务清偿收益带来的每股1.97美元收益提供了部分抵消。在剔除这些项目和重组相关影响后，即使GAAP每股收益大幅下降，调整后每股收益仍有所增长。

由于Freight投资公允价值的变化计入收益，保留的股权可能会继续导致联邦快递报告的净利润和每股收益产生波动，而这种波动与经营业绩无关。

业绩指引

截至10月28日，联邦快递提高了其2026日历年的营收增长和调整后每股收益展望。资本支出和养老金注资计划保持不变。

GAAP每股收益指引的大幅变动并不是经营增长的可比指标，因为先前的区间排除了与Freight投资按市值计价会计处理和债务清偿收益相关的效应。最新区间还排除了联邦快递目前无法估计的额外退休计划和Freight投资按市值计价的调整。

该展望假设符合当前经济和燃油价格预期，且没有发生额外的重大不利经济、地缘政治或国际贸易事件。

管理层观点

首席执行官拉吉·苏布拉马尼亚姆（Raj Subramaniam）将更高的展望归因于高价值市场领域和网络优化方面的进展，同时强调将进一步降低服务成本并专注于盈利性增长。临时首席财务官克劳德·鲁斯（Claude Russ）将本季度的业绩和资本回报归功于朝着联邦快递2029年财务目标取得的进展。

近期内部人士交易

六个月的内部人士交易汇总显示，通过24笔交易共获得123,322股，通过1笔交易卖出5,042股，净获得118,280股。最近列出的多数获得行为是股票奖励或衍生品转换，而非公开市场采购，因此应单独评估交易类型。

仅凭这些记录并不能确定内部人士对公司前景的看法。

投资者应关注的风险

• 贸易政策和关税风险敞口：贸易政策的变化已经影响了季度业绩，同时有27亿美元的现金作为客户关税退款被持有。该展望假设不会发生额外的重大不利贸易事件。
• 运输和人工成本：外包运输费率、工资和可变薪酬抵消了单价收益提升、运量增加和成本降低所带来的一部分增益。尽管营业利润更高，美国国内业务利润率依然下降。
• FedEx Freight估值波动：保留的19.9%股权按市值计价的变化可能会重大改变GAAP净利润和每股收益，而基础配送业务并无相应变化。
• 转型执行情况：该展望部分取决于Freight拆分和Supply Chain出售后持续的结构性成本节约和网络优化。延迟或更高的实施成本可能会限制利润率的提升。

总结

联邦快递第三季度展示出更好的基础经营状况，单价收益、包裹运量、国际业务活动和成本降低拉动了调整后收益的上升。保留的Freight投资在GAAP业绩中掩盖了这一进展，而人工、运输和贸易相关成本继续对部分业务构成压力。上调的2026日历年展望将关注焦点转移至联邦快递能否维持运量和单价收益的增长、实现进一步的网络成本节约，并管理与其Freight持股相关的收益波动。