Vanda 2026财年第三季度业绩：随着成本环比放缓营收增长24%

梵达制药（Vanda Pharmaceuticals，Nasdaq: VNDA）公布2026财年第三季度营收为6980万美元，同比增长24%（上年同期为5630万美元）；同时，摊薄后GAAP每股亏损由0.38美元收窄至0.37美元。Fanapt的增长、NEREUS的初始销售额以及HETLIOZ的订单交货时点对营收形成了支撑，而随着部分III期临床及上市准备活动的结束，运营费用环比有所下降。

核心财务业绩

营收增长助力梵达制药的运营亏损同比收窄约25%。然而，运营费用仍同比高出7%，且由于上年同期包含580万美元的所得税收益，净亏损同比几乎持平。

营收较2026财年第二季度环比增长38%。相比之下，运营费用环比呈相反走向，从1.143亿美元下降18%。

业务与产品业绩

Fanapt仍是梵达制药最大的产品以及同比增长的主要来源。HETLIOZ的季度销售额也录得增长，不过其业绩包含6月29日发货、7月1日送达的约700万美元订单，因此这笔收入在第三季度予以确认。

随着获批双相情感障碍适应症后进行的商业化拓展，Fanapt的总处方量较2025财年第三季度增长25%，新患者处方量增长18%。

NEREUS销售额较第二季度的100万美元增长60%。梵达制药在第二季度推出了直接面向消费者的服务，并于第三季度启动了销售团队推广。PONVORY销售额同比增长，但环比下降2%。

在评估该季度表现时，HETLIOZ的订单时点收益十分关键。尽管该产品第三季度销售额增长21%，但2026财年前九个月的HETLIOZ销售额为4320万美元，同比下降21%。

盈利能力、现金及资产负债表

梵达制药将费用的环比下降归因于部分III期临床工作和商业化上市准备的结束。研发费用为2760万美元，高于上年同期的2260万美元；销售、一般及行政费用从6030万美元小幅下降至5960万美元。

截至2026年9月30日，现金、现金等价物及可交易证券总额为1.405亿美元。这代表第三季度减少了2950万美元，较2025年12月31日减少了1.234亿美元。公司仍处于亏损状态，运营费用超出当季营收2350万美元。

流动资产为2.385亿美元，流动负债为1.550亿美元。股东权益由2025年底的3.272亿美元下降至1.999亿美元，反映出报告期内录得的累计亏损。

运营费用的改善被税收及其他收益的同比比较所抵消

运营业绩显著改善，但未能同步减少净亏损额。梵达制药的运营亏损收窄了约780万美元，但其他收益从290万美元降至110万美元，在税前层面抵消了部分改善效果。

其余差异源于税收。2025财年第三季度包含580万美元的所得税收益，而2026财年第三季度则包含20万美元的准备金。因此，税前亏损收窄了600万美元，而净亏损则几乎维持在2260万美元不变。

2026财年业绩指引

梵达制药更新了2026财年全年指引，现预计总营收将超过2.4亿美元。基于前九个月1.721亿美元的营收计算，公司第四季度需要超过约6790万美元的营收才能达到这一门槛，而第三季度录得的营收为6980万美元。

管理层展望与近期里程碑

管理层预计，随着剩余临床及上市准备活动的结束，运营费用将进一步下降。同时，梵达制药正在筹备多个商业化和监管里程碑：

• BYSANTI：已被批准用于双相I型障碍和精神分裂症，预计于2026财年第四季度启动商业化上市。
• Quimilza：其用于泛发性脓疱型银屑病的生物制品许可申请正接受FDA审查，PDUFA目标日期为2026年12月12日。
• NEREUS：公布了预防GLP-1受体激动剂疗法相关呕吐的阳性III期临床结果。梵达制药计划与FDA讨论该数据并提交补充申请。
• HETLIOZ：公布了在睡眠-觉醒相延迟障碍方面的阳性III期临床结果，并计划与FDA讨论及提交补充申请。
• BYSANTI治疗重度抑郁症：III期试验已入组500名目标患者中的55%，预计结果将于2027年上半年公布。

近期内部人士交易

另外一份为期六个月的内部人士交易总结显示买入为零、卖出为零，内部人士合计持有约410万股股票。在最近披露的10笔交易中，9笔为零价格股票奖励或赠予；唯一的现金交易是首席财务官（CFO）的一笔出售，披露价值为350,821美元。

这些披露仅对交易进行了描述，但其本身并不代表内部人士对梵达制药前景的看法。

投资者需关注的风险

• 现金消耗依然巨大：由于梵达制药持续录得运营亏损，第三季度现金及可交易证券减少了2950万美元，2026财年前九个月减少了1.234亿美元。
• 季度营收受益于订单时点：约700万美元的HETLIOZ营收与第二季度末附近发货但在第三季度确认的订单相关，使得所公布的季度增长不能很好地代表潜在的发货时点情况。
• 进一步削减费用仍需执行：运营费用环比下降，但仍比2025财年第三季度高出7%，且2026财年前九个月同比增长了15%。
• 新产品增长取决于上市和监管结果：NEREUS仍处于商业化早期阶段，BYSANTI尚待上市，而Quimilza尚未取得FDA决定。
• 管线拓展尚未获批：拟议的GLP-1相关NEREUS适应症以及HETLIOZ睡眠-觉醒相延迟障碍适应症仍需进一步与FDA讨论并提交补充申请。

总结

梵达制药第三季度营收增长，主要得益于Fanapt保持处方增长、NEREUS开始贡献收益以及HETLIOZ受益于订单交货时点。成本的环比企稳收窄了运营亏损，但由于税收比较不利，净亏损大体持平。接下来的关注焦点在于费用是否持续下降、第四季度营收能否支撑更新后的全年目标，以及BYSANTI的上市和即将做出的Quimilza决定将如何影响梵达制药的商业化组合与现金需求。