菲利普斯66 2026年第三季度财报：炼油利润率推动利润达56亿美元

菲利普斯66（Phillips 66，纽交所代码：PSX）公布2026财年第三季度归属于公司的收益为56.16亿美元，高于上年同期的1.33亿美元；稀释后每股收益（EPS）从0.32美元增至14.08美元；财报未披露合并营业收入。炼油业务成为本季度的主要驱动力，实现利润率达每桶38.00美元，产能利用率升至98%；同时经营现金流总额为72.81亿美元，净债务降至126.82亿美元。

核心收益数据

截至2026年9月30日的季度内，列报业绩与调整后业绩基本一致：调整后收益为56.19亿美元，调整后稀释每股收益为14.08美元。本季度包含2,900万美元的炼油业务税前减值，但所有调整项目在税后的净影响仅为300万美元。

按通用会计准则（GAAP）计算的同比比较受2025年第三季度特殊项目的影响，其中包括9.48亿美元的炼油业务减值。然而，即便按调整后基准计算，收益仍从10.25亿美元大幅增至56.19亿美元。调整后EBITDA环比增加21.77亿美元，达到80.68亿美元。

业务及分部业绩

炼油业务几乎贡献了环比收益增长的全部份额，而其他所有运营分部的调整后税前利润均低于第二季度。尽管如此，化学品和可再生燃料业务的业绩较上年同期有所改善。

炼油业务受益于市场裂解价差和出货量的提升。实现利润率从第二季度的每桶24.08美元升至38.00美元，原油加工能力利用率从96%升至98%，大修维护费用从1.23亿美元降至7,900万美元。该分部在中部走廊区域的加工进料量创下每日84.8万桶的历史新高，蒸馏油收率也创下41%的历史新高，而清洁产品收率保持在86%。

中游业务利润环比下降，主因天然气输送利润率下降。天然气凝析液（NGL）管道吞吐量从每日94.3万桶升至98.2万桶，而分馏量从每日102.0万桶降至100.3万桶。菲利普斯66还报告井口产量为每日46亿立方英尺（Bcf），弗里波特（Freeport）液化石油气（LPG）出口码头的利用率达105%。

化学品业务受到聚乙烯利润率下降的挤压，但聚乙烯销量增加和成本降低抵消了部分负面影响。营销与特种产品业务在价格上涨的环境中面临全球燃料利润率下降的问题，而可再生燃料业务则受到利润率收窄、库存效应和成本上升的影响。

同比比较还反映了报告方式的变化。截至2025年9月30日的业绩包含菲利普斯66在WRB Refining按比例持有的份额，而在收购剩余50%权益后，自2025年10月1日开始的期间合并了博格（Borger）和伍德里弗（Wood River）炼油厂100%的业绩。

裂解价差扩大使本季度收益集中于炼油业务

炼油业务调整后税前利润较第二季度增加29.74亿美元，超过合并调整后收益18.31亿美元的环比增幅。这一差异表明其他领域的疲软抵消了部分炼油收益：中游业务、化学品、营销与特种产品以及可再生燃料业务的调整后税前利润合计减少了7.98亿美元，而调整后所得税费用增加了3.89亿美元。

因此，这一业绩很大程度上取决于炼油业务的市场行情，而非整体投资组合的全面改善。裂解价差扩大、销量增加以及98%的利用率推高了炼油业绩，但多个下游和化学品业务的利润率有所走弱。

盈利能力、现金流与资产负债表

尽管收益增加，但报告的经营现金流与第二季度相比几乎持平，而不含营运资本的经营现金流增加了18.68亿美元。根据这两项指标的差额，营运资本在第三季度贡献了约10.96亿美元的收益，而第二季度约贡献了29.42亿美元。

净债务的减少既反映了总债务的下降，也反映了现金余额的增加。菲利普斯66在本季度还向股东回报了27.77亿美元，其中包括22.73亿美元的股票回购和5.04亿美元的股息。

管理层视角

董事长兼首席执行官马克·拉希尔（Mark Lashier）将本季度的经营表现归功于公司的综合投资组合、商业能力以及持续改进的努力。管理层维持了其资本分配目标，即向股东回报50%以上的净经营现金流，同时在整个大宗商品周期中追求可持续的股息增长。

菲利普斯66还推进了多个长期项目。公司就西部网关管道系统（Western Gateway Pipeline）做出了最终投资决定，预计将于2029年投入使用。金三角（Golden Triangle）和拉斯拉凡（Ras Laffan）聚合物项目预计将于2027年全面投产，而科斯托尔本德（Coastal Bend）扩建项目计划于2026年第四季度实现初始输送量，并于2027年初全面提升至每日35万桶。公司报告称WRB Refining交易带来了超过5,000万美元的近期协同效应。

投资者需要关注的风险

• 对炼油利润率的依赖：收益增长主要与市场裂解价差扩大相关。炼油利润率的反转可能会大幅减少分部及合并利润。
• 炼油以外业务的疲软：中游业务、化学品、营销与特种产品以及可再生燃料业务的收益均录得环比下降，表明本季度的业绩改善并非全面提升。
• 产品利润率与成本压力：聚乙烯利润率较低影响了化学品业务，而燃料营销利润率、可再生燃料利润率、库存效应和成本上升则对其他分部构成压力。
• 可比性与整合复杂性：全额合并WRB Refining使同比业绩与仅包含菲利普斯66按比例持股份额的时期相比更缺乏直接可比性。
• 项目执行风险：多个增长项目取决于能否按预期完成从2026年底延伸至2029年的建设和产能爬坡计划。

总结

菲利普斯66在2026年第三季度的收益改善绝大部分由炼油业务驱动，裂解价差扩大、出货量增加以及98%的利用率提升了调整后税前利润。现金流生成支持了大幅度的股东分配，同时公司增加了现金储备并减少了债务。需要关注的主要问题是炼油利润率能否维持支撑、较弱的非炼油分部能否企稳，以及计划中的扩建项目能否按日程推进。