芝士蛋糕工厂2026财年第三季度业绩：同店销售推动利润率扩张

芝士蛋糕工厂（The Cheesecake Factory, NASDAQ: CAKE）公布2026财年第三季度营收为10.33亿美元，同比增长13.9%（上年同期为9.072亿美元）；通用会计准则（GAAP）稀释后每股收益（EPS）从0.66美元升至1.19美元。芝士蛋糕工厂主品牌餐厅同店销售额增长15.2%，加上食材、人工及其他运营成本占营收比重下降，共同推动了利润率提升，尽管报告利润也受益于与收购FRC相关的收入。

核心财务业绩

随着营业利润率扩大3.1个百分点，营业利润几乎翻倍至7490万美元。GAAP净利润增长92.2%，而扣除收购相关及特定其他项目后的调整后净利润增长57.5%至5230万美元。

稀释后每股收益增速慢于净利润，原因在于稀释后加权平均股数从4860万股增至5150万股。即便如此，调整后稀释每股收益仍增长50.0%至1.02美元。

业务及分部表现

主品牌芝士蛋糕工厂（The Cheesecake Factory）概念约占合并营收的73%，是主要的运营驱动力。受15.2%的同店销售额增长以及季度末新增两家餐厅的推动，其营收增长了15.8%。

North Italia和Other FRC也实现了两位数的营收增长，部分归因于餐厅规模的扩大。然而，North Italia的同店销售额依然下滑3%，且North Italia与Other FRC公布的季度营业利润均低于上年同期。

主品牌分部的营业利润率从13.5%升至约15.9%。相比之下，North Italia的利润率从7.1%降至约4.4%，这表明单店扩展驱动的营收增长并未在该品牌转化为相当的利润增长。

运营效率提升与收购相关收入共同推高利润

多项运营成本比率有所改善。食品和饮料成本占营收比重从21.8%降至21.2%，人工成本从35.6%降至34.8%，其他运营成本从28.2%降至27.7%。管理层将这一改善归因于劳动生产率的提高和食材利用效率的改善。

开业前费用有所抵消，随着公司继续增加餐厅，该费用从660万美元升至1120万美元。管理费用绝对金额有所增加，但占营收的比例从6.5%微降至6.4%。

报告营业利润还额外受益于1290万美元的税前FRC收购相关收入，而上年同期为90万美元的收购相关费用。这些项目反映了收购相关的或有对价和薪酬负债的变化以及折旧摊销。扣除其税后影响及特定其他调整后，净利润为5230万美元，而非GAAP下报告的6130万美元。

调整后收益的增长表明，本季度的利润改善并非完全归因于收购相关项目。然而，在评估潜在运营趋势时，GAAP与调整后业绩之间的差异依然至关重要。

流动性与资本分配

截至季度末，现金及现金等价物达到2.493亿美元，高于2025财年末的2.157亿美元。总可用流动资金为5.853亿美元，其中包括循环信贷额度下的3.36亿美元可用额度（该信贷额度尚无未偿还余额）。

扣除发行费用后的债务从2025财年末的6.301亿美元降至5.637亿美元。公司未偿还本金债务为5.75亿美元，由2030年到期的2.00%可转换高级债券组成。

在本季度，芝士蛋糕工厂以240万美元回购了约29,800股股票。董事会还宣布发放每股0.30美元的季度股息，于2026年11月24日支付给截至11月10日登记在册的股东。

开店指引

芝士蛋糕工厂重申了在2026财年开设多达26家餐厅的计划。公司在本季度开设了6家新店，并在季度结束后又开设了3家，涵盖主品牌、North Italia、Flower Child以及其他FRC概念。

扩张计划将使开业前费用和新店执行情况持续影响近期盈利能力，特别是在销售增长尚未带来相应营业利润增长的品牌领域。

管理层评论

董事长兼首席执行官David Overton将主品牌概念的销售表现归功于菜单创新、会员奖励计划以及跨数字和社交平台的互动。他还表示，同店销售额和客流量表现优于更广泛的休闲餐饮行业，同时劳动生产率和食材效率支撑了盈利能力。

管理层计划继续建设会员奖励计划，并扩大数字与社交互动。公司还强调了其吸引年轻客群的能力，以此证明主品牌跨越不同世代的吸引力。

近期内部人士交易

提供的六个月内部人士交易摘要显示，在9笔交易中归类为购买的股票共计197,496股，在10笔交易中出售的股票共计320,175股。这导致净出售122,679股，相当于报告的内部人士持有的371万股股票的3.20%。

最新的披露主要由出售组成，此外还包括两次股票赠予和一次衍生证券转换。赠予和转换不应被视为普通的公开市场买卖。

这些披露仅对交易进行了说明，并未确立内部人士出售、赠予或转换证券的具体原因。

投资者应关注的风险

• 对主品牌概念的依赖：芝士蛋糕工厂餐厅贡献了季度营收的约73%，且分部营业利润远超其他概念。若其15.2%的同店销售额增长放缓，将对合并业绩产生重大影响。
• 增长型概念表现不均：随着餐厅数量增加，North Italia的营收有所增长，但同店销售额下降了3%，营业利润下滑。Other FRC营收也有所增长，但其季度营业亏损却有所扩大。
• 与餐厅扩张相关的成本：由于公司推行2026财年新增多达26家新餐厅的计划，开业前费用增至1120万美元。新门店开业延迟或前期表现疲软可能会拖累利润率。
• 收购相关会计处理带来的波动：1290万美元的税前FRC收购相关收益大幅拉高了GAAP收益。由于公司在调整后业绩中排除了这些项目，GAAP收益可能无法提供各期间持续性运营的连贯视角。

总结

芝士蛋糕工厂2026财年第三季度的业绩主要受主品牌餐厅15.2%的同店销售额增长拉动，这与食品和人工效率的提升共同推动了利润率扩大。调整后收益也大幅增长，不过GAAP利润受到了额外的收购相关收益提振。需要监控的主要问题是主品牌的销售势头能否持续，North Italia和FRC能否将门店数量增长转化为更强的盈利能力，以及公司执行新店开业计划的有效性。