纳博斯2026年第三季度财报：创纪录的国际利润率推动现金流

Nabors Industries（纽约证券交易所代码：NBR）公布2026财年第三季度营业收入为8.722亿美元，同比增长6.6%（上年同期为8.182亿美元）；稀释后每股收益为亏损1.24美元，而上年同期为收益16.85美元。受国际钻井业务利润率创历史新高、美国本土48州船队规模扩大、资本支出下降以及营运资金改善的支撑，调整后EBITDA升至2.455亿美元，调整后自由现金流达7450万美元。

核心财务业绩

营收环比增长7%，而调整后EBITDA较第二季度增长近11%。非控制性权益前净利润为1600万美元，但在扣除归属于非控制性权益的2710万美元后，导致归属于Nabors股东的净亏损为1120万美元。

由于2025年8月出售了Quail Tools，盈利的同比增长对比有所失真。上年同期季度包含了4.156亿美元的处置收益以及Quail Tools的营业贡献。

调整后EBITDA、调整后营业利润和调整后自由现金流均为非GAAP指标。Nabors将调整后自由现金流定义为经营活动现金流减去扣除资产出售收益后的资本支出，且在并购相关现金成本之前。

业务及分部业绩

国际钻井业务是盈利环比增长的主要来源。其日均调整后毛利润利润率达到创纪录的19,060美元，较第二季度增加1,526美元，增幅为8.7%。管理层将这一增长归因于现场业绩以及近期在阿根廷部署的一台钻机和在沙特阿拉伯部署的一台新SANAD钻机的贡献。

美国钻井业务也有所改善，本土48州平均在用钻机数从67.8台增加到72.8台。钻井解决方案业务受益于Nabors钻机对性能软件和井下服务更广泛的采用，以及地面和套管服务在国际市场的增长。

以下数据对比了2026财年第三季度与2026财年第二季度，单位为百万美元。

钻机技术仍是最小的报告分部，但售后市场收入和资本设备销售额均环比增长。此外，SANAD部署了第17台新建钻机，并计划在2026年再部署一台，在2027年第一季度部署两台，使其新建钻机规模达到20台。

盈利能力、现金流及资产负债表

Nabors的调整后EBITDA利润率约为28.2%，高于第二季度的约27.2%，但低于上年同期的28.9%。环比改善反映出所有四个报告分部均实现增长。

经营活动现金流达到2.389亿美元，扣除资产出售收益后的资本支出为1.644亿美元，产生了7450万美元的调整后自由现金流。管理层归因于盈利能力提升、支出受到控制以及营运资金改善，但部分被更高的现金利息支出所抵消。SANAD的部分建设里程碑推迟至后续期间，这意味着本季度部分现金流改善反映了支出时间安排因素。

截至本季度末，Nabors拥有4.751亿美元的现金及短期投资、20.2亿美元的总债务和15.5亿美元的净债务。本季度，公司使用现金赎回了1亿美元票面利率为9.125%的票据。与第二季度相比，总债务减少了约9750万美元，净债务减少了约6280万美元。

Quail Tools使增长显得更弱，但使此前每股收益显得更强

2025财年第三季度包含了Quail Tools贡献的3420万美元收入和2030万美元调整后EBITDA，Nabors于2025年8月将其出售。若仅在上年同期对比中扣除这些已披露的贡献，2026财年第三季度的营收增长约11%，调整后EBITDA增长约14%。这是简单的对比计算，而非公司公布的内生增长指标。

同时，4.156亿美元的处置收益推高了上年同期的GAAP盈利，使得从稀释后每股收益16.85美元转为亏损1.24美元的变化看起来远比单看经营业绩更为严峻。本季度更高的调整后营业利润、EBITDA和现金流提供了标的业务环比改善更清晰的全貌。

业绩指引

Nabors预计全年调整后EBITDA约为9.3亿美元，管理层将其描述为此前指引的高端。全年调整后自由现金流指引大幅提高至1亿至1.1亿美元，不过原文未提供先前的指引范围。

该前景假设第四季度调整后EBITDA将受美国钻井业务带动实现进一步环比增长。由于SANAD有5台钻机暂停作业，国际钻机活动预计将有所下降，但国际日均调整后毛利润预计仍将改善。

管理层还预计，在迈入2027年时，年化调整后EBITDA运行率将达到约10亿美元。

近期内部人士交易

在最近的记录中，所提供的内部人士数据包含一笔现金减持和一笔现金增持。这两笔交易方向相反，应被视为事实披露，而非管理层前景的指示。

提供的其他近期记录主要是以0美元授予价格申报的股票奖励，而非公开市场购买。

投资者应关注的风险

• SANAD钻机暂停作业：5台暂停作业的钻机预计将使第四季度国际平均钻机数从第三季度的94.9台降至92-93台。更高的日均毛利润预测需要抵消部分活动压力。
• 现金流时间安排：第三季度调整后自由现金流受益于SANAD建设里程碑推迟至后续期间。第四季度资本支出预计将达到2.5亿至2.6亿美元，其中包含用于SANAD的1.4亿至1.5亿美元，因此仍有部分延迟的现金支出在后续阶段。
• 债务及资本密集度：截至季度末，Nabors仍负有20.2亿美元的债务和15.5亿美元的净债务。利息费用为4210万美元，而折旧和摊销总额为1.597亿美元，限制了调整后EBITDA向普通股股东收益的转化。
• 依赖非GAAP指标的改善：调整后EBITDA和调整后自由现金流走强，但Nabors仍报告了归母净亏损。投资者应继续将调整后指标与GAAP盈利、资本支出及债务缩减情况进行对比。

总结

Nabors 2026财年第三季度的业绩显示出广泛的环比改善，这主要得益于国际钻井业务利润率创历史新高、美国本土48州船队规模扩大以及钻井解决方案业务的增长。现金生成能力大幅改善，不过资本支出下降在一定程度上反映了项目时间安排因素。接下来需要关注的重点是：美国钻井业务能否继续带动又一个季度的EBITDA增长、尽管SANAD钻机暂停作业国际业务利润率能否持续提升，以及第四季度较高的资本支出是否仍与提高后的全年自由现金流前景保持一致。