CoStar集团2026年第三季度业绩：受住宅业务好转推动调整后EBITDA翻倍

CoStar Group（纳斯达克代码：CSGP）公布2026财年第三季度营收为9.52亿美元，同比增长14%（上年同期为8.34亿美元），稀释后每股收益（EPS）从上年同期的亏损0.07美元改善至0.18美元。净利润从亏损3100万美元扭亏为盈至7400万美元；尽管营收增长，但由于运营费用下降，调整后EBITDA翻倍至2.29亿美元。该业绩涵盖截至2026年9月30日的季度，于10月27日发布。

核心财务业绩

营收同比增长1.18亿美元，毛利润增长7900万美元。然而，由于营业成本增速快于销售收入增速，毛利率有所收窄。

更为显著的变化发生在毛利润以下项目：运营费用从7.13亿美元降至6.57亿美元，使本季度实现运营利润，而上年同期则为运营亏损。调整后业绩呈现出类似的改善趋势，调整后净利润和调整后EBITDA均大幅上升。

调整后净利润、调整后每股收益及调整后EBITDA均属于非GAAP（非通用会计准则）衡量指标。该公司报告净新增预订额为3700万美元，但提示称该运营指标不可与营收直接进行比较。

住宅业务增长推动盈利扭亏为盈

在CoStar的1.18亿美元同比营收增长额中，住宅房地产业务贡献了8700万美元，约占综合增量的74%。商业房地产业务保持增长，但其他商业房地产业务营收有所下降。

住宅业务也是推动综合调整后EBITDA增长的主要动力。住宅业务调整后EBITDA从亏损6900万美元大幅改善至盈利4900万美元，改善幅度达1.18亿美元。商业房地产调整后EBITDA从1.83亿美元微降至1.80亿美元，这意味着住宅业务的改善不仅完全抵消了商业部分的下滑，还推动了公司整体调整后EBITDA从1.14亿美元翻倍增至2.29亿美元。

在GAAP EBITDA基础上，住宅房地产业务从亏损1.01亿美元转为盈利1600万美元。商业房地产EBITDA从1.14亿美元增至1.63亿美元。

利润率、现金流与资产负债表

营业成本增长23%至2.11亿美元，超过了14%的营收增幅，拉低了毛利率。成本增加部分反映了营业成本中包含的已收购无形资产摊销增加，该项摊销从1900万美元上升至2900万美元。

随着销售与营销费用从4.18亿美元降至3.66亿美元，管理费用从1.57亿美元降至1.38亿美元，经营杠杆得到改善。这些费用的减少完全抵消了软件开发与客户群摊销费用的增加，使总运营费用减少了5600万美元。

现金流信息以九个月为单位而非季度形式提供。截至9月30日的九个月中，经营活动现金流从2.68亿美元增至4.55亿美元。然而，由于投资活动现金流出9.81亿美元和筹资活动现金流出7.06亿美元，现金及现金等价物从2025年底的16.3亿美元降至5.00亿美元。这些流出包括7.89亿美元的收购支出和6.68亿美元的股票回购支出。长期债务基本保持不变，为9.94亿美元。

管理层的成本节约计划

管理层表示，与最初的指引相比，2026年预期节约的总成本已增加至约1.5亿美元。其持续的费用审查还发现了至少2亿美元的潜在节约空间，管理层预计将在未来12至18个月内实现这一目标，同时不会牺牲营收增长。

该公司将这些额外的效率提升与其2028年实现12.5亿美元调整后EBITDA的目标挂钩。管理层还强调，利用人工智能和专有房地产数据，以及收购Zonda和达成收购Vexcel的协议，是其扩大数据集和规模战略的一部分。

最新业绩指引

CoStar提高了其2026全年的营收、调整后EBITDA以及调整后每股收益指引。调整后EBITDA指引的中位数相比7月份的预期增加了3000万美元，相比2月份的预期累计增加了6000万美元。

调整后每股收益区间基于26%的非GAAP税率假设。按照中位数计算，第四季度调整后EBITDA指引意味着利润率将较第三季度报告的24.1%进一步提升。

近期内部人士交易

最新报告的公开市场交易包括首席执行官（CEO）的一笔买入以及其他内部人士的两笔卖出。CEO买入的金额大于另外两笔卖出的总和，但单笔交易本身并不足以代表内部人士对公司前景的看法。

七名董事还在2026年6月23日获得了股票奖励，记录的交易价格和金额均为零。过去六个月的内部交易数据显示，通过9笔交易共买入212,564股，通过2笔交易共卖出8,288股，净买入204,276股。

投资者需要关注的风险

• 毛利率承压：第三季度营业成本增速快于销售收入增速，导致毛利率下降约1.5个百分点。压力持续存在可能会抵消部分运营费用的节约。
• 业务板块盈利不均衡：商业房地产业务营收有所增长，但其调整后EBITDA略有下降。综合盈利改善主要集中在住宅房地产业务的扭亏为盈上。
• 现金余额下降：由于CoStar为并购、资本支出和股票回购提供了资金，前九个月现金大幅减少，而长期债务仍维持在接近10亿美元的水平。
• 成本节约执行情况：2028年调整后EBITDA目标部分取决于在未来12至18个月内能否实现至少2亿美元的额外潜在节约。这些效率提升的时间安排和完全达成情况仍是关键变量。

总结

CoStar 2026财年第三季度的业绩实现了两位数的营收增长以及更为显著的盈利改善。决定性因素在于住宅房地产业务，该业务贡献了大部分新增营收，并推动调整后EBITDA实现大幅扭亏为盈；同时，运营费用的下降支撑了全公司利润率的提升。接下来的关注焦点在于：住宅业务的盈利能力能否维持、商业业务调整后EBITDA能否恢复增长、毛利率能否企稳，以及管理层能否实现其长期目标中包含的额外成本节约。