曼哈顿软件2026财年第三季度业绩：云收入增长28%，现金流下降

曼哈顿联合软件（Manhattan Associates，NASDAQ: MANH）公布2026财年第三季度营收为3.062亿美元，较上年同期的2.758亿美元增长约11%；通用会计准则（GAAP）稀释后每股收益（EPS）从0.96美元增至1.04美元。云订阅营收增长28%，首次微幅超越服务营收，但由于应收账款周转天数（DSO）增加，经营活动现金流下降至6860万美元。

主要财务业绩

截至2026年9月30日的季度内，云订阅营收增加2960万美元，占曼哈顿联合软件3040万美元总营收增幅的绝大部分。净利润增速慢于营收增速，但稀释后总股数减少（从6100万股降至5870万股）推动每股收益增速快于净利润增速。

GAAP营业利润增长约7%，落后于营收增速，导致GAAP营业利润率下降约1个百分点。调整后营业利润增速与营收增速大致相当，使得调整后营业利润率几乎持平。

第三季度营业利润的调整项主要体现为3420万美元的股权激励费用，高于上年同期的2760万美元。曼哈顿联合软件在本季度未计入任何重组调整费用。

业务与分部表现

云订阅仍是主要增长驱动力，增长28%至1.344亿美元。未作舍入计算时，云订阅营收首次略微超越服务营收，同时季度总营收突破3亿美元。

其他营收类别表现参差不齐。服务营收几乎持平，而维护及硬件营收下降。由于对比基数较小，软件许可营收实现翻倍以上增长。

三大地理分部的营收均录得增长。美洲区营收增长约13%至2.332亿美元，欧洲、中东和非洲区（EMEA）增长约5%至5690万美元，亚太区（APAC）增长约6%至1610万美元。各地区的GAAP营业利润也有所增加，其中美洲区仍是最大的贡献者。

剩余履约义务（RPO）达到25.9亿美元，同比增长25%，高于2026财年第二季度末的24.7亿美元。这一增长支持了管理层关于需求持续强劲和新签订单创纪录的说法，尽管财报未指明未来RPO转化为营收的具体时间。

云业务增速超越服务业务，但成本上升收窄GAAP利润率

本季度核心经营动态表现为：云业务引领的营收增长与财报费用的更快增长形成对比。总成本和费用增长了约13%，而总营收增长约11%，导致GAAP营业利润率有所下降。

销售与市场营销费用增长约48%至2680万美元，这与管理层指出的针对性市场推广（go-to-market）投资相吻合。一般及行政费用增长约22%至2930万美元。股权激励费用增长约24%至3420万美元，拉大了GAAP结果与调整后结果之间的差距。

扣除主要调整项目后，经营状况更为稳健：调整后营业利润增长约11%，调整后营业利润率约为37.6%，而上年同期为37.5%。因此，投资者需要将相对稳定的调整后盈利能力与薪酬及运营费用上升对GAAP利润率带来的压力区分开来。

现金流与资产负债表

季度经营活动现金流减少2450万美元至6860万美元。应收账款周转天数（DSO）从第二季度末的67天增加到81天，管理层将其主要归因于本季度最后一个月的计费开票量增加。应收账款为2.681亿美元，而2025年底为2.147亿美元。

从今年前九个月的累计数据来看，现金流的下滑幅度不那么明显。前九个月的经营活动现金流为2.433亿美元，与2025年同期的2.424亿美元相比几乎持平。

截至9月30日，现金总额为1.994亿美元，高于第二季度末的1.861亿美元，但低于2025年底的3.287亿美元。曼哈顿联合软件在第三季度斥资5000万美元回购了244,748股股票，并报告在前九个月根据其计划回购了3.250亿美元股票。在现有的回购授权下，大约还剩1.750亿美元额度。

管理层观点

总裁兼首席执行官埃里克·克拉克（Eric Clark）表示，需求推动新签订单再次打破季度纪录，并强调云营收超越服务营收是经营上的一个里程碑。管理层还承认宏观经济逆风持续存在，同时强调将客户成功、产品能力和针对性市场推广投资作为优先事项。

近期内部人交易

提供的过去六个月内部人交易汇总显示，在8笔交易中归类为买入的股票为14,910股，在4笔交易中出售的股票为10,718股，净买入4,192股。由于买入总数包含了零价格的股票奖励，因此不应将其等同于公开市场买入。

在此期间报告的4笔出售交易如下。列出这些交易并不代表推断内部人对公司前景的看法。

在最近的10条记录中，其余交易包括5笔零价格股票奖励和1笔股票赠予。

投资者需关注的风险

• 宏观经济压力：管理层表示，宏观经济逆风持续存在。由此导致的客户决策延迟可能会影响新签订单、云部署或服务活动。
• 依赖云业务增长动能：云订阅几乎贡献了本季度所有的增量营收，而服务业务几乎持平，维护和硬件业务下降。因此，云业务增速放缓将对合并总营收增速产生更大影响。
• 费用与薪酬压力：销售与市场营销费用、一般及行政费用以及股权激励费用增速均快于营收增速，导致GAAP营业利润率下降。
• 现金转化与收款：季度经营活动现金流下降26%，同时DSO环比增加14天。季度末计费增加后的回款时机是一个重要的经营指标。

总结

曼哈顿联合软件2026财年第三季度的增长绝大部分由云订阅驱动，云订阅推动季度营收突破3亿美元，并使RPO增至25.9亿美元。绝对利润有所增加，但较高的运营费用和股权激励费用收窄了GAAP营业利润率，同时季度现金流和DSO显示现金转化能力减弱。本季度过后，云业务需求、费用增长以及季度末计费的款项回收是需要重点监测的关键事项。