皇家加勒比2026财年第三季度财报：营收增长9% 调整后每股收益达6.57美元

皇家加勒比集团（NYSE: RCL）公布2026年第三季度营收为55.9亿美元，同比增长9%（上年同期为51.4亿美元）；稀释每股收益从5.74美元增至6.45美元。调整后每股收益达6.57美元，主要得益于载客能力提升、欧洲和加勒比地区的近期预订需求强劲以及费用确认时间的推动，但部分被更高的燃油成本所抵消。

核心业绩表现

营收增长带动营业利润增长约10%，调整后EBITDA增长11%。调整后EBITDA利润率扩大0.8个百分点，达到45.4%。

每股收益增速快于归母净利润，部分原因是稀释后加权平均股数从2.74亿股降至2.68亿股。公司在2026年前九个月回购了10.4亿美元的股票，不过该数字并非第三季度的独立数额。

调整后每股收益和调整后EBITDA为非GAAP（非通用会计准则）指标。第三季度的调整项目包括债务清偿成本、重组费用以及与收购银海邮轮（Silversea）相关的摊销。

业务与运营表现

运力增长8%，皇家加勒比接待游客约270万人次，同比增长9%。载客率达112.4%，上年同期为112.1%；当部分客舱容纳两名以上乘客时，邮轮载客率可超过100%。

船票收入增长约6.8%至38.9亿美元，而船上及其他收入增长约13.6%至17.1亿美元。船上收入更快的增速与管理层的声明一致，即航次前及船上消费率继续领先于去年同期。

合作桑达尔斯拓展度假平台

皇家加勒比于9月达成协议，拟收购桑达尔斯与比奇斯度假村（Sandals and Beaches Resorts）50%的股权。该资产组合包括18家加勒比度假村、3家在建度假村以及1000多英亩未开发土地。

公司表示，其约30%的游客也会选择一站式全包度假，而桑达尔斯与比奇斯的游客中也有类似比例的人选择邮轮出行。皇家加勒比预计该投资将在获得监管批准并满足其他条件后于2027年初完成交割，并预计将立即增厚业绩。2027年的贡献规模将取决于交割时间，且业绩将采用权益法核算，存在一个季度的财报滞后期。

运力推动大部分增长，而成本缓解部分源于费用确认时间的差异

9%的营收增长主要受运力扩大8%支撑，按报告数据计算的净收益率温和增长0.9%。在欧洲和加勒比地区近期预订需求的推动下，按固定汇率计算的净收益率增长0.6%。

扣除燃油的每可用乘客邮轮日（APCD）净邮轮成本按报告数据下降1.9%，按固定汇率计算下降1.8%。然而，公司将这一利好归因于部分费用推迟至第四季度，因此第三季度的成本下降不应完全被视为结构性节省。

各项指标反映出盈利表现喜忧参半。调整后EBITDA利润率有所扩大，但毛利率收益率下降了0.8%。燃油费用从2.97亿美元增加到3.47亿美元，而人工及相关费用从3.42亿美元增加到3.99亿美元。

盈利能力、现金流与资产负债表

皇家加勒比提供了前九个月而非仅第三季度的现金流数据。前九个月的经营现金流从48.4亿美元增至52.7亿美元，而购买物业和设备的资本支出从37.2亿美元增至38.8亿美元。

截至9月30日，现金及现金等价物为8.51亿美元，总流动性为74亿美元（包括未提取的循环信贷额度）。客户预付款为60.3亿美元，高于2025年底的57.4亿美元。

短期和长期债务总额约为223.6亿美元。第三季度，皇家加勒比发行了12.5亿美元于2034年到期、利率为5.55%的高级无担保债券，并将所得款项用于偿还部分浮动利率定期贷款及2027年到期的债务。计划到期的债务包括2027年的24亿美元和2028年的32亿美元。

业绩指引

皇家加勒比将其全年调整后每股收益区间上调至17.85美元至17.95美元。这一上调反映了第三季度的优异表现，但部分被预期的较高燃油成本和汇率因素所抵消。

对于第四季度，公司根据当前价格计入了3.79亿美元的燃油费用。第四季度预测燃油消耗量中约有58%已通过掉期合约进行了对冲。

全年资本支出预计约为46亿美元，主要用于新船建造和陆地目的地项目。运力预计在2027年增长约4.5%，2028年增长6.0%，2029年增长6.5%。

管理层观点

管理层表示，自上次业绩说明会以来，主要渠道的预订量增长了15%左右，其中2027年航次的预订量增长了15%-20%之间。管理层还表示，2027年的预订进度领先于历史水平，且价格更高。

皇家加勒比维持了其“Perfecta”目标，即从2024年到2027年实现20%的调整后每股收益复合年增长率，并在2027年底前实现至少17%的投资资本回报率（ROIC）。管理层表示，公司的ROIC已高于该目标，并且2027年调整后每股收益仍有望达到“20多美元”的水平。这仍是一个战略目标，而非正式的2027年指引。

近期内部人交易

最近六个月公布的内部人交易主要为股票奖励而非公开市场买入。在13笔交易中获得的收购与奖励共计10,395股，相比之下出售了12,811股（1笔交易）。

唯一公布的减持来自高管迈克尔·贝利（Michael Bayley）于2026年7月29日的出售。他以每股315.99美元的价格出售了12,811股，套现约405万美元。多位董事于5月28日获得了零对价股票授予；这些奖励不应被视为公开市场买入。

投资者应关注的风险

• 燃油和外汇风险敞口：预期的燃油成本上涨和汇率因素已经抵消了全年盈利预期增长的部分增量。公司估计，燃油价格变动10%将影响第四季度业绩1500万美元。
• 费用确认时间差异：第三季度扣除燃油的净邮轮成本下降得益于部分费用推迟至第四季度，这使得季度成本表现不能完全代表基础运营水平。
• 资本与再融资需求：尽管拥有74亿美元的流动性，但预计2026年46亿美元的资本支出以及2027年和2028年巨额的到期债务，带来了持续的融资和资本配置需求。
• 对运力和收益率的依赖：运力扩张贡献了第三季度大部分的营收增长。皇家加勒比估计，净收益率改变1%将影响第四季度业绩3700万美元。
• 桑达尔斯交易执行风险：交割时间和2027年的盈利贡献取决于监管批准和实际交割日期，而权益法核算的时间滞后将推迟业绩确认。

总结

皇家加勒比2026年第三季度的业绩反映了运力增加、邮轮需求稳固以及船上收入更快增长的态势，而稀释股数的减少则推动每股收益增速超过净利润增速。费用确认时间支持了本季度的表现，但会将部分费用转移至第四季度，且较高的燃油和外汇成本依然带来不利影响。主要关注事项包括第四季度的收益率表现、预订势头的可持续性、资本与债务需求，以及桑达尔斯合作项目的交割进展。