UPS 2026年第三季度业绩：营收增长伴随利润率承压

UPS (NYSE: UPS) 公布 2026 年第三季度营收为 229 亿美元，同比增长 6.7%，而摊薄每股收益从 1.55 美元降至 1.37 美元。三大业务部门的营收均有所增长，但由于供应链解决方案部门盈利能力减弱，调整后营业利润率从 10.0% 缩窄至 9.0%；战略转型成本和商誉减值也对 GAAP 盈利造成拖累。

核心业绩数据

在截至 9 月 30 日的财季中，营收增长未能转化为合并利润的提升。GAAP 营业利润下降约 3.3%，调整后营业利润下降约 3.7%，表明业绩压力已超出调整后业绩所排除的因素范畴。

GAAP 业绩包含 2.79 亿美元（或摊薄每股 0.32 美元）的税后净费用。其中包括 1.30 亿美元的转型战略成本和 1.82 亿美元的供应链解决方案部门商誉减值，部分被出售 MD-11 资产获得的 3300 万美元收益所抵消。

上年同期的营收数据为近似值，因为 UPS 公布本期营收时采用了四舍五入后的数字及 6.7% 的增长率。

业务与部门表现

三大部门均实现营收增长，但利润走势分化。美国国内和国际部门的调整后营业利润均有所增长，而供应链解决方案部门虽然营收增速最快，但利润大幅下滑。

美国国内业务营收受益于单件收入增长 6.1%。其调整后利润率从 6.4% 提升至 7.0%，表明尽管该部门营收增速慢于其他部门，但利润转化效率有所改善。

国际业务单件收入增长 15.0%，支撑了 7.1% 的营收增长。调整后利润率从 14.8% 微升至 14.9%，使国际业务继续保持为 UPS 利润率最高的业务部门。

供应链解决方案业务营收增长主要源于货运代理和物流（包括医疗保健）业务的增长。然而，这一营收增长未能转化为利润，调整后利润率从 21.3% 降至 9.2%。

供应链业务增长未能转化为利润增长

供应链解决方案部门是合并利润率承压的主要原因。该部门调整后营业费用增长 36.3%，显著快于其 18.2% 的营收增速，导致调整后营业利润下降 48.9% 至 2.74 亿美元。

同比对比还受到 2025 年第三季度业绩中包含的 3.30 亿美元税前售后回租收益影响，该收益为每股收益贡献了 0.30 美元。在 GAAP 层面，本季度 1.82 亿美元的商誉减值使供应链解决方案部门的营业利润进一步降至 9200 万美元，较上年同期的 5.25 亿美元骤降 82.5%。

因此，美国国内和国际部门的改善仅提供了部分抵消。这解释了为何 UPS 在全公司营收增长的情况下，GAAP 和调整后合并营业利润率却双双下滑。

盈利能力与转型成本

UPS 本季度计入了 1.71 亿美元的战略转型成本，低于上年同期的 3.28 亿美元。2026年前九个月，公司称其网络重构和效率计划创造了约 18 亿美元的效益，全年预计将接近 30 亿美元。

截至 9 月 30 日，UPS 在 2026 年已累计产生 14 亿美元的相关成本，总计达到 19 亿美元。公司预计全年非 GAAP 业绩将扣除 14 亿至 16 亿美元的成本，其中包括与“司机选择计划”（Driver Choice Program）相关的 12 亿美元。

UPS 最大客户计划中的业务量减少已在 2026 年第二季度完成，但“重塑效率”（Efficiency Reimagined）倡议预计将持续至 2027 年第四季度。因此，该计划效益转化为可持续利润率提升的节奏，将成为本季度之外的重要运营衡量指标。

2026年业绩指引

UPS 上调了 2026 年第四季度和全年的业绩指引。财报未提供先前的具体数值目标，因此根据现有信息无法量化上调的幅度。

UPS 还确认全年资本支出约为 30 亿美元，待董事会批准的股息发放额约为 54 亿美元，有效税率约为 23%，养老金注资额为 13 亿美元。

管理层观点

首席执行官卡罗尔·多梅（Carol Tomé）将本季度的运营势头归因于优质业务增长和更高的网络效率。管理层还强调，UPS 正以其历史最高水平的自动化和高效网络迎来假日寄递旺季，这也为上调全年业绩指引提供了支撑。

投资者需关注的风险

• 供应链解决方案部门盈利能力：调整后利润率从 21.3% 降至 9.2%，而调整后营业费用的增长速度快于营收。投资者需要将高基数上年对比的影响与持续的成本压力区分开来。
• 合并利润率转化率：营收增长 6.7%，但调整后营业利润下滑，调整后利润率缩窄 100 个基点。若这种差距持续存在，持续的营收增长对盈利的拉动作用将减弱。
• 战略转型执行：UPS 预估将带来显著的计划效益，但同时也排除了 14 亿至 16 亿美元的相关 2026 年成本，且效率倡议将一直延续至 2027 年第四季度。
• 第四季度交付情况：上调后的全年前景取决于 UPS 能否在假日寄递高峰期实现其更高的第四季度营收和调整后营业利润目标。

总结

2026年第三季度，UPS 所有业务部门均实现营收增长，同时美国国内和国际部门实现了更高的调整后营业利润。然而，供应链解决方案部门盈利能力较弱、转型成本以及商誉减值阻碍了这一增长带动合并盈利的提升。主要关注点在于供应链解决方案部门的利润率、网络效率效益向利润的转化，以及上调后的第四季度和全年业绩指引的执行情况。