CACI 2027财年第一季度财报：EBITDA增速快于营收

CACI International（NYSE：CACI）公布，截至2026年9月30日的2027财年第一季度营收为24.75亿美元，同比增长8.2%；稀释后每股收益（EPS）增长3.7%至5.84美元。EBITDA增长22.4%且利润率有所扩大，但由于营运资金需求增加降低了现金转化率，自由现金流有所下降。该公司还上调了全年营收和调整后收益指引。

核心业绩数据

营收增长中包含2.1%的有机增长。营收和毛利的增加推动营业利润增长16.6%，但由于利息支出增加和计提所得税增多，净利润增长相对较慢。

调整后稀释每股收益的增速快于GAAP稀释每股收益。调整后指标扣除了无形资产摊销及其相关税收影响。

EBITDA、调整后稀释每股收益、不含MARPA的经营活动现金流以及自由现金流均为CACI定义的非GAAP指标。

业务与营收结构

战争部营收是客户层面的主要增长驱动力，增长14.8%至13.54亿美元，占CACI 1.870亿美元总营收增量的大部分。情报界营收增长2.6%至6.120亿美元，而联邦民事机构营收下降3.7%至3.964亿美元。商业及其他营收增长12.1%至1.120亿美元。

技术类营收增长快于专业知识类营收，贡献了公司整体增量的大部分。合同结构也向固定价格以及按工时与材料计费的业务倾斜。

固定价格业务占营收的比例从26.7%上升至33.2%，而成本加成费用业务的比例从60.5%下降至52.8%。

新签合同总额为48亿美元，同比下降3.4%，但订单与账单比率达到2.0倍。约61%的新签合同代表CACI的新业务。总已签约未完工订单（积压订单）为340亿美元，增长0.3%，而已拨款积压订单增长14.8%至62亿美元。

本季度有两个重大项目各新增了12亿美元的已确认新签合同及积压订单价值：对美国中央司令部的支持，以及对美国陆军特种作战司令部持续的作战规划支持。

利润率扩大被利息和摊销成本所稀释

CACI的营业利润率从9.3%提升至约10.0%，而EBITDA利润率从11.7%扩大至13.3%。EBITDA增幅较大，部分反映出其未扣除折旧和摊销（若包含直接成本中的金额，折旧与摊销从56.3百万美元增至81.3百万美元）。

营业盈利能力的改善未能完全体现在净利润上。利息支出及其他净额增加58.6%至73.2百万美元，同时计提所得税增长6.4%至43.9百万美元。结果，尽管营业利润增长了16.6%，但净利润仅增长了4.5%。

无形资产摊销也增长了50.7%至54.3百万美元。由于CACI的调整后收益指标扣除了该项费用及其税收影响，调整后稀释每股收益增长了11.8%，而GAAP稀释每股收益的增幅为3.7%。

现金流与资产负债表

GAAP经营活动现金流从171.1百万美元降至161.3百万美元。扣除公司的主应收账款购买协议（MARPA）后，经营活动现金流下降9.5%至144.8百万美元，主要是由于营运资金需求增加。扣除两个期间各7天的MARPA影响后，应收账款周转天数（DSO）从56天增加到59天。

资本支出减少抵消了部分影响。资本支出从17.0百万美元降至11.4百万美元，使自由现金流保持在133.5百万美元，下降6.6%。

截至2026年9月30日，现金及现金等价物从2026年6月30日的191.8百万美元增加至279.4百万美元。同期，不含一年内到期的非流动负债的长期债务从48.55亿美元下降至47.89亿美元。

2027财年业绩指引

CACI将2027财年营收指引区间的上下限均上调了5000万美元，将调整后净利润指引区间的上下限均上调了500万美元，并将调整后稀释每股收益区间上调了0.22美元。自由现金流指引保持不变，至少为9亿美元。

管理层将上调前景归因于第一季度的业绩、公司的积压订单以及项目储备。稀释后加权平均股数的指引保持不变，为2230万股。

投资者需要关注的风险

• 政府客户集中度：战争部、情报界和联邦民事客户贡献了本季度约95.5%的营收。联邦拨款、采购计划或合同签署的变化可能会对增长产生重大影响。
• 有机增长放缓：报告的营收增长了8.2%，但有机增长为2.1%。这一差异使得基础有机扩张的速度成为未来几个季度的重要衡量指标。
• 融资成本上升：利息支出及其他净额增速远快于营业利润，限制了GAAP净利润和每股收益的增长。
• 营运资金压力：扣除MARPA后的经营活动现金流和自由现金流均有所下降，同时应收账款周转天数增加了3天。
• 积压订单转化与新签合同：已拨款积压订单增长了14.8%，但总积压订单仅增长0.3%，且季度新签合同下降了3.4%，这使得合同转化和未来新签合同活动成为重要指标。

总结

CACI在第一财季实现了8.2%的营收增长，以及更快的营业利润和EBITDA增长，这主要得益于战争部和技术业务营收的支撑。利润率扩大和已拨款积压订单增长支撑了更高的2027财年前景，但利息成本上升、摊销增加、温和的有机增长以及较弱的现金转化率限制了GAAP收益和现金流的改善。未来的业绩将取决于已拨款积压订单的转化、新签合同的持续获得以及营运资金表现的提升。