TEN 2026年第二季度财报：油轮运价提振营收与EBITDA

TEN Ltd.（纽约证券交易所代码：TEN）公布2026财年第二季度航程收入为2.984亿美元，同比增长54%（上年同期为1.933亿美元）；稀释后每股收益（EPS）从0.67美元增至4.40美元。油轮运费上涨拉动平均等效期租费率（TCE）上升50%，完全弥补了船队利用率小幅下降的影响。归属于TEN的净利润达到1.393亿美元，其中包括出售船舶获得的3800万美元资本收益。

核心财务业绩

该业绩于2026年9月10日公布，涵盖截至6月30日的季度。收入增长大幅超过船队规模的增幅：TEN平均运营63.5艘船舶，而上年同期为62.0艘；单船每日TCE升至46,100美元。

利润和现金流的增速快于收入。调整后EBITDA增长81%，而经营活动现金流较上年同期增长近两倍。

调整后EBITDA和TCE为非GAAP指标。TEN对调整后EBITDA的计算剔除了出售船舶的收益及其他调节项目。

业务与船队表现

主要的运营驱动因素是油轮市场，而非运力的大幅增长。平均船队规模仅增加了1.5艘，总运营天数保持相对稳定（5,484天对5,448天）。然而，有利的油轮基本面和地缘政治中断推高了单船收入。

租用模式也向固定费率期租转移。固定费率期租天数从2,969天增加到3,569天，而浮动费率期租和联营池（pool）天数从1,771天下降到1,263天。即期航程天数从708天减少到652天。这种组合符合TEN将市场风险敞口与合约锁定收入相结合的战略。

利用率从96.6%放缓至94.8%。本季度有4艘船舶（包括2艘苏伊士型油轮）进行了定期进坞检修，而上年同期为3艘。因此，船舶运营费用从5270万美元升至5770万美元，每日运营费用从9,982美元升至10,640美元。

船队更新仍是公司战略的核心部分。截至业绩发布日，TEN包含26艘船的新造船计划已交付7艘，仍有19艘在建，预计交付时间将延伸至2029年第一季度。公司报告的已签约收入至少达36亿美元。

季度结束后，TEN接收了DP2苏伊士型穿梭油轮Anfield DP。该船开始履行与某美国石油巨头的10年期租合约，并拥有续租至服务20周年的选择权。如果行使所有选择权，总收入可能接近5亿美元。

出售船舶收益进一步放大强劲的运营季度业绩

报告的营业利润率约为54.5%，而2025财年第二季度为25.9%。这一扩张部分源自3790万美元的出售船舶收益，该收益也推动了GAAP净利润和每股收益大幅增长。上年同期不包含可比的资本收益，因此每股收益的同比对比显得尤为有利。

运营改善并非仅仅是资产出售的结果。剔除出售船舶收益后，调整后EBITDA仍增长了81%，因为较高的TCE收入超过了运营成本的增长。折旧与摊销费用从4210万美元升至4630万美元，反映出船队规模扩大以及引入了更新、更大的船型。

融资成本带来了另一项利好。由于借贷加点和全球利率下降，利息及融资成本减少230万美元至2260万美元，而本季度的利息收入为340万美元。

现金流、债务与资本配置

截至6月底，TEN持有的现金为4.661亿美元，高于2025年底的2.981亿美元。上半年，公司产生经营活动现金流2.812亿美元，筹资活动获得1.352亿美元，而投资活动使用2.483亿美元。

随着TEN为船队扩张提供资金，扣除递延融资成本后的债务及其他金融负债从年底的19.2亿美元增至21.0亿美元。在建船舶预付款项从3.019亿美元升至4.701亿美元。扣除现金后，报告的净债务及其他金融负债约为16.4亿美元，仅略高于年底约16.2亿美元的水平。

本季度过后，TEN出售了2006年建造的苏伊士型油轮Alaska和Archangel，净所得为1.00亿美元。公司还在2月份支付每股0.50美元之后，于7月份支付了每股1.00美元的普通股股息，使2026年支付的普通股股息总额达到每股1.50美元。

近期内部人士交易

提供的六个月汇总数据展示了6笔交易共买入2380万股，29笔交易共卖出2180万股，报告的净买入量约为200万股。所提供的具体交易数据包含4条记录而非10条；展示这些数据时未对内部人士对公司的看法做出结论。

投资者应监控的风险

• 对油轮运费的依赖：TCE增长50%是收入增长的主要驱动因素。如果油轮基本面或地缘政治吨海里需求发生逆转，即使船队运力继续增长，收入和EBITDA也可能承压。
• 利用率下降与进坞检修成本：利用率降至94.8%，而每日运营费用有所增加。额外的维护期或盈利天数减少可能会抵消租船费率上涨带来的部分好处。
• 船队扩张带来的资本需求：TEN仍有19艘船舶在建，同时建造预付款和金融负债均有所增加。列出的10个未交付常规油轮和液化天然气（LNG）项目的租约状态标为待定（TBA）。
• 报告收益中的非经常性收益：3800万美元的资本收益提升了第二季度的净利润和每股收益。如果未来的卖船收益较小或没有，未来的收益对比可能会显得不那么理想。
• 资产负债表债务增加：尽管季度利息成本有所下降，但随着船队扩张，债务及其他金融负债有所增加，这使得融资成本和再融资条件对未来的现金创造至关重要。

总结

TEN在2026财年第二季度的业绩主要受单船油轮收益提高的驱动，调整后EBITDA和经营现金流证实了除出售船舶收益之外的业绩改善。需要监控的主要问题是处于高位的TCE水平是否会持续、利用率是否会恢复，以及TEN如何在造船投资与已签约租约、债务和流动性之间取得平衡。