Lovesac 2027财年第二季度业绩：关税退税推动GAAP利润

Lovesac（纳斯达克代码：LOVE）公布2027财年第二季度净销售额为1.612亿美元，同比增长0.4%；摊薄后每股收益为0.51美元，而上年同期为每股亏损0.45美元。公司重返通用会计准则（GAAP）盈利状态，主要受2100万美元《国际紧急经济权力法案》（IEEPA）关税退款及相关利息驱动；若扣除这些追回款项，毛利率有所下降，调整后EBITDA仍为负值。

核心业绩数据

由于新增展厅抵消了全渠道同店销售额1.9%的下降以及Lovesac关停百思买（Best Buy）店中店的影响，营收增长较为温和。总运营费用几乎保持不变，为9930万美元，使得列报毛利的增加直接转化为了营业利润。

该业绩涵盖截至2026年8月2日的13周。调整后EBITDA是一项非GAAP指标，与列报的其他指标不同，它剔除了关税追回带来的收益。

列报营业利润率从负5.5%改善至6.9%。广告和营销支出下降2.9%至2280万美元，而尽管存在离职补偿金、更高的绩效激励薪酬及其他管理费用，销售、一般与管理费用（SG&A）仍基本持平于7230万美元。

业务与渠道表现

展厅渠道实现销售额1.141亿美元，增长4.6%，是唯一录得增长的渠道。在本季度新开5家并关闭2家展厅后，Lovesac期末展厅数量达到284家，而上年同期为270家。

互联网销售额下降5.3%至4020万美元，其他销售额下降23.2%至690万美元。全渠道同店销售额下降1.9%，表明总营收的增长依赖于展厅规模的扩大，而非成熟门店和线上业务销售额的强劲表现。百思买店中店的关闭也对业绩造成了拖累。

关税追回助力GAAP利润转正，但调整后EBITDA下滑

2100万美元的IEEPA关税退款及相关利息是本季度的决定性因素。Lovesac将其中的2000万美元计为已售商品成本的减少，30万美元计为存货的减少，70万美元计为利息收入。

关税追回来带的收益拉动毛利率提升了1240个基点，略高于1200个基点的总列报增幅。若扣除追回款项，毛利率为56.0%，同比下降40个基点。主要源于提价的产品毛利率改善了250个基点，但这被进口运输、关税、出口运输及仓储成本上升合计增加的290个基点所完全抵消。此外，更高的促销折扣也限制了提价带来的收益。

退款贡献了0.86美元的摊薄每股收益，超过了公司列报的0.51美元总每股收益。剔除关税收益及特定其他项目后的调整后EBITDA由盈利80万美元恶化为亏损130万美元。这种分化表明，GAAP利润的改善并未反映出底层运营业绩的相应提升。

现金流与资产负债表

季度经营活动现金流增至2390万美元，但2027财年上半年的经营活动现金流仍为负1140万美元，而上年同期为负2920万美元。上半年库存增加消耗了2380万美元的经营现金。

截至8月2日，现金及现金等价物为6880万美元，高于上年同期的3420万美元，但低于本财年初的1.019亿美元。上半年的现金减少还反映了1220万美元的投资现金流出和940万美元的筹资现金流出（包括720万美元的股票回购）。

商品存货从上年同期的1.240亿美元增至1.302亿美元，主要是由于计划内增加了720万美元的备货库存。Lovesac的信贷额度无未偿余额，且在该融通信贷下有3400万美元可用额度。

业绩指引

Lovesac更新了全年净利润和摊薄每股收益预期，将约2100万美元的关税退款及相关利息纳入其中。其当前预期还纳入了最新的关税背景，但未假设会有进一步变化。

第三季度指引预计GAAP和调整后业绩将再次出现亏损，因此收入确认时点、营销投资、新品发布和成本压力对于能否实现全年目标区间至关重要。

管理层评论

首席执行官Shawn David Nelson表示，随着客户选择更大尺寸配置并增加斜躺座椅（Reclining Seat）、Lovesoft柔享材质和储物（Storage）等功能，Lovesac的高端业务保持韧性。同时，管理层认为该品类的市场环境有所波动，并表示对今年剩余时间采取谨慎稳妥的做法。

管理层还预计，新品推行计划将在2027财年下半年逐步发力，并巩固公司迈入2028财年时的市场地位。公司未对这些新品发布的具体财务贡献进行量化。

近期内部交易

提供的内部人员数据显示，2026年6月共有三笔申报买入，随后7月有一笔董事卖出。更广泛的6个月汇总将28笔交易中的291,701股分类为买入，将1笔交易中的5,000股分类为卖出，尽管报告中还包含股票奖励和衍生品行权记录，这些不应被视为公开市场买入。

这些交易按申报情况展示，本身并不代表内部人员对公司前景的看法。

投资者需要关注的风险

• 同店销售疲软：全渠道同店销售额下降1.9%，互联网销售额下降5.3%，整体增长依赖于新增展厅。成熟门店的持续疲软可能会使维持收入增长的成本更加高昂。
• 扣除关税追回后的盈利能力：若扣除退款，毛利率下降了40个基点，而调整后EBITDA转为亏损。运输、仓储、关税和促销成本仍对底层盈利能力构成压力。
• 预计第三季度亏损：业绩指引预计净亏损为900万美元至1200万美元，调整后EBITDA亏损为700万美元至1000万美元，这使得全年业绩高度依赖本财年后期的表现。
• 库存及现金消耗：库存有所增加，而上半年经营活动现金流仍为负。尽管现金和可用信贷额度提供了流动性，但如果需求未能改善，额外的库存增长可能会消耗更多现金。
• 新品发布执行情况：管理层寄希望于下半年的重大新品发布计划，但公司未量化其预期的销售额或利润贡献。

结论

Lovesac 2027财年第二季度的GAAP业绩大幅改善，但这主要归因于一次性关税追回，而非广泛的营收增长或调整后盈利能力的增强。尽管同店和线上销售疲软，但展厅扩张使得总销售额保持微幅正增长。在经历了预期的第三季度亏损后，投资者下一步关注的焦点将是新产品和扩建后的门店网络能否改善内生需求、抵消物流及促销成本，并对全年前景形成支撑。