Dynagas LNG Partners 2026财年第二季度业绩：利息成本下降推动净利润增长

Dynagas LNG Partners（NYSE：DLNG）公布2026财年第二季度航程收入为4120万美元，同比增长6.7%（上年同期为3860万美元）；GAAP普通单位每股收益从0.23美元增至0.39美元。净利润增长16.8%至1600万美元，但由于更高的航程和船舶运营成本抵消了收入增幅，调整后EBITDA基本持平；由于营运资金变化，经营现金流也有所下降。

核心业绩结果

9月8日发布的财报涵盖截至2026年6月30日的三个月。收入受益于Clean Energy号在其新的Rio Grande LNG合同下更高的租金率，以及更高的可变租金和碳排放配额收入。

并非所有新增收入都转化为了营业利润。部分可变租金用于补偿更高的船舶成本，而欧盟碳排放配额的价值同时计入收入和航程费用，因此对营业利润或净利润未产生净影响。

调整后净利润、调整后普通单位收益和调整后EBITDA均属于非GAAP指标。

船舶及租船业务表现

船舶 Clean Energy号于4月30日以更高的费率开始执行与Rio Grande LNG的新定期租船合同。然而在交付前，该船在结束上一租约退租后因计划外维护产生了20.5天的停租。

船队利用率因此从99.4%降至96.2%，创收天数从542.5天降至525.5天。尽管利用率有所下降，但期租等值费率（TCE）从每日67,883美元升至每日70,145美元，平均每日毛租金从约70,730美元升至约71,810美元。

船舶 Arctic Aurora号获得的租金率低于去年同期，部分抵消了来自 Clean Energy号的收益。DLNG在通过联营协议将 Arctic Aurora号产生的FuelEU合规盈余变现后，还确认了来自关联方的57.3万美元其他营业收入。

截至9月8日，DLNG已锁定2026年和2027年100%的预计可用天数合同，2028年已锁定65%。其预计在手收入订单为7.3亿美元，平均剩余合同期限为4.4年。在这些在手订单中，有9000万美元代表与某些亚马尔（Yamal）租船合同下的运营成本相关的可变租金。

盈利能力、现金流及资产负债表

船舶运营费用从770万美元增至890万美元。每日船舶运营费用增长约15%至16,322美元，主要原因是船员费用增加以及计划内发动机维护。很大一部分费用通过可变租金条款予以抵消，但更高的成本基数依然限制了EBITDA的增长。

净利息及融资成本下降26.9%，从520万美元降至380万美元。DLNG将这一减少归因于带息债务减少以及市场利率下降，其加权平均利率从6.49%降至5.90%。

尽管净利润增加，经营现金流仍降至2100万美元，主要由于营运资金变动。不过，截至6月30日，现金储备达到5950万美元，高于2025年底的4100万美元；同时净金融负债从2.771亿美元降至2.552亿美元。

本季度融资现金流出包括1100万美元的负债偿还和350万美元的分红派息。季度末之后，DLNG发放了第二季度每普通单位0.05美元的分红，以及5月12日至8月11日期间A系列优先股每单位0.5625美元的分红。

融资成本下降而非EBITDA增长推动了盈利上升

DLNG的营业业绩与净利润表现之间存在显著差异。营业利润仅增长了约60万美元，调整后EBITDA几乎没有变化，而净利润却增长了约220万美元。净利息和融资成本减少140万美元是造成这一差距的主要原因。

每单位收益的增长还受到资本结构项目的影响。非GAAP调节表显示，归属于普通单位持有人的调整后净利润从930万美元增至1410万美元，这得益于分配给优先单位持有人和普通合伙人的份额减少，以及上年同期记录的200万美元拟定股息在本期未再出现。因此，普通单位调整后每股收益的增速快于合伙企业整体调整后净利润的增速。

投资者需要关注的风险

• 亚马尔租约制裁风险：两艘船舶由Yamal Trade租用，租约分别延长至2033年和2034年。在2026年前六个月，该租船人为DLNG贡献了34.5%的收入。管理层认为非欧盟出运符合欧盟的既有合同豁免条件，但监管机构或交易对手方可能会对规则做出不同的解读。
• 英国服务提供商过渡风险：2027年生效的英国限制措施预计将要求更换某些总部位于英国的服务提供商。更换延迟或条件不太有利可能会增加成本、中断船舶运营或产生停租期。
• 运营成本与船舶可用性：每日船舶费用增长了约15%，而计划外维护降低了利用率。租约转嫁条款抵消了很大一部分高昂成本，但未必能完全覆盖。
• 在手订单履约风险：7.3亿美元的在手订单基于完全利用率的假设，未排除可能的提前终止、租约暂停、停租及其他运营中断情况。因此实际收入及到位时间可能有所不同。
• 债务摊销：净金融负债仍远高于现金余额，且与三艘船舶相关的债务将在约三年内到期偿还。持续产生现金流对于偿还债务和分红派息仍然至关重要。

总结

DLNG 2026年第二季度的收入受益于Clean Energy号租金率的提升，但运营成本增加、转嫁收入以及利用率下降使得调整后EBITDA基本持平。融资成本下降推动了净利润的大幅改善，而营运资金变动则减少了经营现金流。合同覆盖率提供了收入可见度，但影响亚马尔租约的制裁、船舶可靠性、运营费用以及持续的债务摊销仍是需要关注的主要风险。