Torrid 2026财年第二季度财报：尽管销售额下滑，关税退款仍提振利润

Torrid（纽交所代码：CURV）公布2026财年第二季度净销售额为2.317亿美元，同比下降11.8%（上年同期为2.628亿美元），同时稀释后每股收益（EPS）从0.02美元增至0.05美元。在截至2026年8月1日的季度中，列报的盈利能力显著受益于IEEPA关税退款，而可比销售额仍为负增长，门店规模继续收缩。

核心业绩数据

本季度销售额与列报利润出现背离。虽然毛利润按金额计算有所下降，但由于关税退款以及销售、一般和管理费用（SG&A）下降，列报的毛利率、营业利润、净利润和调整后EBITDA均有所改善。

可比销售额下降6.3%，表明门店数量减少并非整体营收下滑的唯一原因。

调整后EBITDA是一项非GAAP指标。扣除关税退款后，其列报的改善并不代表基础业务的发展趋势。

业务与门店网络

Torrid在该季度末拥有457家门店，少于一年前的575家。作为其门店网络优化项目的一部分，该公司在第二季度关闭了6家门店。因此，总销售额11.8%的下滑，伴随着门店网络的缩小以及包含符合条件的实体店和电商业务在内的可比销售额6.3%的下降。

管理层表示，随着本季度的推进，销售趋势有所改善，并称7月是一个转折点。然而，公司未披露具体月度销售数据，因此列报的改善并未改变整个季度可比销售额下滑的结果。

关税退款逆转了名义利润率趋势

Torrid在第二季度获得了1140万美元的IEEPA关税收益。其中，1110万美元用于减少已售商品成本，30万美元被确认为利息收入。

已售商品成本的收益将列报毛利率推升至38.7%。若扣除该退款，毛利率原本应为33.9%，较上年同期的35.6%低170个基点。这种差异逆转了表面上的利润率趋势：列报毛利率扩大，但公司提供的基础衡量指标却出现了收缩。

调整后EBITDA也呈现出同样的模式。剔除关税退款后为1210万美元，占销售额的5.2%，而一年前为2150万美元和8.2%。在此基础上，调整后EBITDA下降了约44%，利润率收缩了300个基点。退款同样对GAAP盈利产生了积极影响，不过Torrid并未披露其对净利润的具体税后贡献额。

盈利能力、现金流与资产负债表

季度销售、一般及行政费用（SG&A）下降12.2%，从7050万美元降至6190万美元，有助于抵消销售额和毛利润下滑的影响。营销费用增长4.0%至1330万美元。在关税收益与较低的SG&A基数的共同作用下，尽管营收有所收缩，营业利润仍实现了增长。

现金流数据列报的是前六个月的数据，而非仅第二季度。前六个月的经营性现金流改善至1010万美元，而上年同期为现金净使用230万美元；同时，资本支出从370万美元增加至740万美元。

截至8月1日，Torrid持有2200万美元的现金及现金等价物，报告的总流动资金为7440万美元（包括循环贷款额度）。存货为1.256亿美元，低于一年前的1.302亿美元以及2025财年末的1.365亿美元。

循环信贷额度下的借款总额为3970万美元。资产负债表还包括1610万美元的一年内到期的长期贷款以及2.482亿美元的非流动负债，而季度利息费用为780万美元。

2026财年业绩指引

Torrid上调全年业绩预期仅是为了计入第二季度确认的关税退款。管理层表示，若剔除该收益，前景保持不变，但新闻稿中未提供此前的具体数字指引区间。

该指引假设行业宏观经济挑战仍将持续，且未包含未来的关税波动及其对通胀和消费者需求的潜在影响。

管理层评论

首席执行官Lisa Harper将本季度末销售趋势的改善归因于Torrid客户增长策略和商品调整所取得的初步成效。这些调整包括核心产品与时尚产品之间更加平衡的组合，以及更强健的鞋类库存状况。

管理层还提到了子品牌的增长、旨在提高转化率和性价比感知的起始定价（opening-price-point）策略、通过第三方平台的扩张、更具个性化的营销以及更高的移动端App参与度。Torrid未针对这些举措提供单独的营收或客户指标，这使得可比销售额成为评估未来几个季度相关进展的主要定量衡量指标。

近期内部交易

所提供的六个月内部交易统计数据将9笔交易共计1,367,558股划分为买入，3笔交易共计98,199股划分为卖出，净买入量为1,269,359股。最新列报的10笔记录包括3笔卖出和7笔股票奖励；股票授予不应被解读为公开市场买入。

投资者应关注的风险

• 销售持续承压：净销售额下降11.8%，可比销售额依然下滑6.3%。Torrid仍需将7月描述的改善转化为持续的可比销售额增长。
• 基础利润率收缩：剔除关税退款后，毛利率低于上年同期水平，调整后EBITDA利润率从8.2%降至5.2%。
• 额外的关税波动：2026财年展望包含了已收到的退款，但未包含潜在的未来关税变化及其对成本、通胀和需求的影响。
• 门店优化执行风险：门店数量从575家降至457家。效率更高的门店网络可能会降低费用，但在可比销售额仍为负增长的情况下，持续关店也会减少线下分销渠道。
• 债务与利息负担：780万美元的季度利息费用占用了营业利润的大部分，而现金总额为2200万美元，循环信贷借款为3970万美元。

总结

尽管销售额有所下降，Torrid在2026财年第二季度列报的盈利依然有所改善，但这一改善在很大程度上受到一次性关税退款和SG&A费用减少的影响。剔除退款后，毛利率和调整后EBITDA均较上年同期走弱。未来几个季度的核心问题在于：7月列报的销售改善能否转化为可持续的可比增长、商品管理和新客拓展举措能否取得可衡量的成效，以及在没有额外关税收益的情况下利润率能否保持稳定。