Advance Auto Parts 2026财年第二季度业绩：利润率扩张抵消DIY需求疲软

Advance Auto Parts（NYSE：AAP）公布，在截至2026年7月18日的12周内（2026财年第二季度），净销售额为20.0亿美元，较上年同期的20.1亿美元下降约0.5%，而稀释后每股收益（EPS）从0.25美元升至0.90美元。调整后营业利润率从3.0%扩大至5.6%，不过2600万美元的关税退款为调整后每股收益贡献了约0.31美元。由于专业（Pro）渠道的增长被自主安装（DIY）需求疲软所抵消，同店销售额下降了0.5%。

核心财务业绩

营收同比基本持平，但盈利能力大幅提升。毛利率得益于商品策略推动的产品利润率扩大，以及根据《国际紧急经济权力法案》（IEEPA）此前支付关税的退款。

营业利润还得益于列报的销售、一般及行政（SG&A）费用减少以及重组成本降低。调整后SG&A费用率保持基本稳定，从而使毛利率的改善顺畅转化为调整后营业利润率的提升。

在剔除重组费用、资产减值和其他项目后，调整后营业利润比GAAP结果高出1100万美元。

业务与渠道表现

同店销售额下降0.5%，反映出不同客户渠道之间的明显差异。专业（Pro）渠道同店销售额以低单位数增长，符合管理层预期，其中Main Street Pro的表现超出了专业渠道的整体表现。

DIY（自主安装）是拖累公司整体销售额的主要因素。管理层表示，家庭预算收紧对消费者支出的限制超出了预期，这一压力在该季度最后四周尤为明显。季度末的恶化值得关注，因为尽管专业安装商渠道持续增长，这一恶化依然发生了。

关税退款放大基础利润率改善

2600万美元的关税退款对列报的盈利能力做出了重要贡献。它为调整后稀释每股收益贡献了约0.31美元，占该季度1.03美元调整后每股收益的约30%。

粗略计算，从调整后毛利润中扣除该笔退款后，调整后毛利率约为44.9%。这仍比上年同期43.8%的调整后毛利率高出约110个基点，表明利润率改善并不完全归因于退款。公司表示，其余的扩大主要由其商品策略举措所支撑的更高产品利润率推动。

盈利能力、现金流与资产负债表

调整后SG&A费用从8.19亿美元降至8.12亿美元，而调整后SG&A费用率从40.7%微降至40.6%。GAAP SG&A费用从8.52亿美元降至8.22亿美元，部分原因是重组及相关费用从2900万美元降至1000万美元。结合更高的毛利率，这推动了调整后营业利润率扩大260个基点。

现金流信息是针对2026财年前28周公布的，而非仅针对该季度。年初至今的经营现金流达到2.52亿美元，而上年同期为净流出1.06亿美元。扣除1.32亿美元的物业和设备购置支出后，这意味着年初至今自由现金流约为1.20亿美元，标志着在经历两年净流出后重新转为正自由现金流。

营运资金表现参差不齐。在这28周内，存货消耗了2.06亿美元现金，而应付账款提供了1.55亿美元。资产负债表方面，存货从财年初的36.5亿美元增至38.4亿美元，而应付账款从29.8亿美元增至31.3亿美元。

现金及现金等价物基本持平，为31.2亿美元。Advance Auto Parts在该季度回购并注销了约3000万美元的债务本金，净杠杆率从2026财年第一季度的2.4倍降至2.1倍。长期债务为33.9亿美元，而年初为34.1亿美元。

2026财年全年业绩指引

Advance Auto Parts重申了其全年销售额、同店销售额、调整后营业利润率、资本支出和自由现金流展望。由于预期税前利息收入增加（而非调整后营业利润率区间上升），调整后每股收益指引的上下限均提高了0.20美元。

该指引结合了上半年业绩（包括关税退款）以及对下半年运营预期的调整。公司还调低了计划开设的普通门店数量，同时增加了预期开设的区域中心（Market Hub）数量。

调整后每股收益展望包含约2.10亿美元的税前利息支出和1.00亿美元的税前利息收入。2026财年同店销售额是以调整后的2025财年基准进行比较的，以考量上财年第53周的影响。

投资者应关注的风险

• DIY需求持续疲软：家庭预算压力超出了管理层的预期，并在季度末最后四周有所加剧。进一步恶化可能会拖累同店销售额，并增加实现重申的全年目标的难度。
• 缺乏关税退款时的利润对比：2600万美元的退款显著提升了第二季度的毛利润和调整后每股收益。若未来期间没有类似的收益，维持商品策略推动的产品利润率改善将变得更加重要。
• 存货与营运资金压力：年初至今存货消耗了2.06亿美元现金，较财年初增加了1.98亿美元。应付账款部分抵消了该现金消耗，因此存货周转和与供应商相关的现金流值得重点关注。
• 融资成本与杠杆率：第二季度利息支出从1900万美元增至4800万美元。偿还债务和净杠杆率下降是积极进展，但公司33.9亿美元的长期债务仍带来沉重的利息负担。

总结

Advance Auto Parts 2026财年第二季度的业绩特点在于利润率和现金流的改善，而非销售额增长。商品策略举措支撑了基础产品利润率的提升，而关税退款带来了额外的盈利收益，较低的重组成本则助力了营业利润。未来几个季度的核心问题在于：DIY需求能否企稳，在缺乏同等退款的情况下利润率提升能否持续，以及公司能否在达成未变动的销售额和营业利润率指引的同时维持正向现金流。