TJX 2027财年第二季度业绩：可比销售额增长4%，调整后利润率扩张
TJX公布2027财年第二季度净销售额151.8亿美元，同比增长5%，摊薄每股收益增长24%至1.36美元。受益于关税退款及商品毛利率提升，基础利润率实现扩张。期内综合同店销售额增长4%，其中HomeGoods等部门增速较快，抵消了Marmaxx的低迷。基于良好表现，公司上调了全年税前利润率和每股收益指引，但仍需关注Marmaxx后续表现、劳动力成本压力及关税退款的不确定性。
TJX Companies（纽交所代码：TJX）公布2027财年第二季度净销售额为151.8亿美元，同比增长5%；摊薄每股收益（EPS）从1.10美元增长24%至1.36美元。扣除关税退款及相关薪酬计提的净收益后，在商品毛利率提升以及Marmaxx部门以外业务加快增长的支撑下，调整后摊薄每股收益增长11%至1.22美元。
核心业绩表现
综合同店销售额增长4%，与上年同期增速持平。报告期内的盈利能力显著受益于关税退款，但调整后的业绩仍显示出基础利润率有所扩张：调整后毛利率上升0.7个百分点，调整后税前利润率上升0.5个百分点。
下表在适用情况下将公司按GAAP报告的业绩与调整后指标进行区分对比。
| 指标 | 2027财年第二季度 | 2026财年第二季度 | 同比变化 |
|---|---|---|---|
| 净销售额 | 151.8亿美元 | 144.0亿美元 | +5% |
| 综合同店销售额 | +4% | +4% | 持平 |
| 毛利率 | 33.4% | 30.7% | +2.7个百分点 |
| 调整后毛利率 | 31.4% | 30.7% | +0.7个百分点 |
| 税前利润率 | 13.3% | 11.4% | +1.9个百分点 |
| 调整后税前利润率 | 11.9% | 11.4% | +0.5个百分点 |
| 净利润 | 15亿美元 | — | — |
| 摊薄每股收益 | $1.36 | $1.10 | +24% |
| 调整后摊薄每股收益 | $1.22 | $1.10 | +11% |
| 经营活动现金流 | 22亿美元 | — | — |
调整后业绩排除了国际紧急经济权力法案（IEEPA）关税退款及相关新增激励薪酬费用计提的净影响。
业务及分部业绩
TJX旗下各部门表现出明显的分化。约占季度综合销售额60%的Marmaxx部门同店销售额仅增长1%，而HomeGoods、加拿大部门及国际部门各录得6%至7%的增长。
| 部门 | 2027财年第二季度销售额 | 2026财年第二季度销售额 | 报告销售额增长 | 同店销售额增长 |
|---|---|---|---|---|
| Marmaxx | 91.1亿美元 | 88.4亿美元 | +3% | +1% |
| HomeGoods | 25.1亿美元 | 22.9亿美元 | +10% | +7% |
| TJX加拿大 | 14.7亿美元 | 13.8亿美元 | +6% | +6% |
| TJX国际 | 20.9亿美元 | 18.9亿美元 | +11% | +7% |
| TJX总计 | 151.8亿美元 | 144.0亿美元 | +5% | +4% |
HomeGoods录得美国市场最快的报告销售额增长，而TJX国际则在整体报告销售额增长中居首。按固定汇率计算，加拿大部门的销售额增长了8%（报告增长为6%），国际部门按固定汇率计算增长了10%（报告增长为11%）。
外汇因素拉低了综合销售额增速1个百分点，这意味着按固定汇率计算销售额增长了6%。汇率变动对摊薄每股收益产生了0.01美元的正向影响。
管理层承认Marmaxx的销售额低于预期。不过，管理层表示该部门在第三季度初有所改善，同时品牌商品的供应保持良好。
关税退款拉动GAAP利润上升，但商品毛利率亦有改善
TJX收到了先前支付的3.31亿美元IEEPA关税退款。同时，公司计提了与该退款相关的1.12亿美元新增年终激励薪酬和酌情奖金，带来2.19亿美元的税前净收益。
该净收益使报告毛利率提升了2.0个百分点，税前利润率提升了1.4个百分点，摊薄每股收益增加了0.14美元。这也解释了报告每股收益24%的增幅与调整后每股收益11%的增幅之间的大部分差异。
然而，调整后的数据表明，除了一次性退款影响外，整体盈利能力也有所提升。受商品毛利率上升推动，调整后毛利率增至31.4%。但由于门店工资和薪酬成本增加，调整后销售、一般及管理费用（SG&A）占销售额的比重从19.5%升至19.7%，抵消了部分收益。
现金流、库存与资本配置
TJX产生经营活动现金流22亿美元，季末持有现金60亿美元。总库存从74亿美元增加至79亿美元，不过单店库存按报告计算仅较为温和地增长2%，按固定汇率计算增长3%。
本季度，公司向股东回报了约13亿美元，其中包括用于回购510万股股票的7.98亿美元以及5.29亿美元的股息。TJX继续计划在2027财年实施27.5亿至30.0亿美元的股票回购。
TJX在季度内新增了23家门店，期末共有5,285家门店，零售面积达1.379亿平方英尺。
业绩指引
鉴于第二季度的盈利表现，TJX上调了全年税前利润率和每股收益展望，同时维持了同店销售额预测。公司在发布的新闻稿中未提供上调指标此前具体的数值区间。
| 期间 | 指标 | 最新指引 | 状态 |
|---|---|---|---|
| 2027财年第三季度 | 同店销售额增长 | +2%至+3% | 最新季度展望 |
| 2027财年第三季度 | 税前利润率 | 12.8%至12.9%；调整后12.3%至12.4% | 最新季度展望 |
| 2027财年第三季度 | 摊薄每股收益 | 1.36至1.38美元；调整后1.30至1.32美元 | 最新季度展望 |
| 2027全财年 | 同店销售额增长 | +3%至+4% | 维持 |
| 2027全财年 | 税前利润率 | 12.3%至12.4%；调整后12.0%至12.1% | 上调 |
| 2027全财年 | 摊薄每股收益 | 5.31至5.36美元；调整后5.15至5.20美元 | 上调 |
第三季度展望包含了预计因额外关税退款带来的0.5个百分点税前利润率净收益和0.06美元的每股收益收益。全年指引则分别包含了预计0.3个百分点和每股0.16美元的收益。TJX提醒称，额外退款的金额、时间及可能性仍存在不确定性。
从2028财年开始，TJX计划将年开店增速提高至4%。公司还将现有品牌和国家/地区的长期开店目标增加了500家，提升至7,500家。
近期内部人交易
针对TJX提供的六个月内部人交易汇总显示，买入分类的股票为523,945股，卖出分类的股票为202,740股，净买入量为321,205股。此外，最近披露的具体卖出交易明细如下；记录并未明确这些交易的原因。
| 日期 | 内部人 | 职位 | 交易类型 | 报告价值 |
|---|---|---|---|---|
| 2026年6月11日 | Jackwyn Nemerov | 董事 | 按每股168.60美元卖出 | 161,345美元 |
| 2026年6月10日 | Peter Benjamin | 高管 | 按每股165.00美元卖出 | 1,802,790美元 |
| 2026年6月9日 | Carol Meyrowitz | 高管兼董事 | 按每股163.65美元卖出 | 9,102,740美元 |
| 2026年6月5日 | John Klinger | 首席财务官 | 按每股160.77美元卖出 | 1,002,405美元 |
| 2026年6月5日 | Ernie Herrman | 首席执行官 | 按每股157.46至160.68美元卖出 | 10,692,897美元 |
投资者需要关注的风险
- Marmaxx的增速慢于其他部门。其同店销售额仅增长1%，且由于其规模较大，持续疲软可能会对综合增长造成实质性拖累。
- 销售展望预示增速有所放缓。第三季度同店销售额增长指引为2%至3%，低于第二季度录得的4%增幅。
- 关税退款收益具有不确定性。第三季度和全年指引均包含了预期退款，而其金额和到账时间仍取决于法律、监管和行政进展。
- 劳动力成本抵消了部分商品毛利率的提升。由于门店工资和薪酬成本增加，调整后销售、一般及管理费用（SG&A）上升了0.2个百分点。
- 汇率可能影响报告的国际业务增长。尽管外汇因素为每股收益增加了0.01美元，但使第二季度综合销售额增速降低了1个百分点。
总结
TJX 2027财年第二季度业绩实现了4%的同店销售额增长以及基础利润率扩张，不过关税退款显著拉动了报告利润和每股收益。HomeGoods、加拿大部门和国际部门弥补了Marmaxx表现较慢的影响，同时经营活动现金流依然强劲。主要关注点在于：Marmaxx在第三季度初的改善势头能否持续、薪酬成本是否会限制利润率的进一步提升，以及预期的关税退款收益最终能实现多少。
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