Resideo 2026财年第二季度业绩：得益于利润率提升，调整后EBITDA增长19%

Resideo Technologies（纽交所代码：REZI）公布2026财年第二季度营收为19.81亿美元，同比增长2%（上年同期为19.43亿美元）；按美国通用会计准则（GAAP）计算的稀释每股收益（EPS）为0.51美元，上年同期为稀释每股亏损5.59美元。毛利率达到30.0%，调整后EBITDA增长19%至2.49亿美元，不过经营活动现金流下降26%至1.48亿美元。该业绩于8月12日公布（截至7月4日的财季），由于分拆交易在季末后才完成，因此仍合并了ADI Global Distribution的财务数据。

核心财务业绩

营收增长温和，但由于合并毛利率提升70个基点，毛利润增长了5%。毛利率的改善包含了2700万美元的关税退款，这意味着部分收益并非来自经常性的销量、定价或生产力提升。

GAAP营业利润下降26%，主因是总运营支出增加7200万美元至4.64亿美元，其中包括3100万美元的业务分拆成本和2200万美元的重组费用。从GAAP净亏损大幅转盈同样缺乏直接可比性：2025财年第二季度包含8.82亿美元的赔偿协议费用，而2026财年第二季度则包含与终止《税务事项协议》相关的7700万美元收益。

剔除主要赔偿、分拆和重组项目后的调整后净利润从9900万美元增至1.28亿美元。相较于GAAP净利润的剧烈波动，这更能反映基础盈利能力的可比状况。

业务及分部业绩

在产品需求和制造绩效的支撑下，“产品与解决方案”（Products & Solutions）分部实现了更快的营收增长和更高的调整后EBITDA。ADI的营收略有增长，但由于费用和运费成本抵消了部分毛利收益，其营业利润和调整后EBITDA有所下降。

“产品与解决方案”分部在几乎所有销售渠道和产品系列中均实现增长，主因是反映客户需求的销量增加。外汇变动对营收增长的贡献约为35个基点。受销量、有利的制造与供应链差异以及关税退款推动，该分部毛利率上升70个基点，但部分被不利的产品组合所抵消。价格调整仅部分抵消了投入成本的通胀压力。

尽管毛利率有所扩大，“产品与解决方案”分部的营业利润仍出现下降，原因是研发支出增加了500万美元，销售、一般及行政费用（SG&A）增加了600万美元（主因是诉讼和解成本上升），以及重组费用增加了1000万美元。不过，调整后EBITDA利润率仍从25.1%小幅提升至25.5%。

ADI的日均销售额增长了2%，但该财季少了一个销售日。安防、专业音视频和数据通信业务推动了增长，而住宅音视频业务因美国住宅住房市场疲软而继续低迷。约2000万美元的关税退款对ADI的毛利率提供了支撑，但不利的定价与产品组合以及更高的货运燃油成本抵消了这一收益。

盈利能力、现金流与资产负债表

尽管净利润有所改善，但经营活动现金流降至1.48亿美元。这一减少反映了约4500万美元的非经常性分拆成本和结算付款（包括与终止霍尼韦尔《税务事项协议》相关的付款），以及增加的2000万美元现金利息。净利润的增加和现金税支付的减少仅提供了部分抵消。

截至财季末，Resideo拥有的现金、现金等价物及受限资金为9.49亿美元，但该金额包含了托管在第三方的4亿美元ADIG票据募集资金。这笔资金随后已发放给ADIG，不应视为Resideo的持续流动资金。截至2026年7月4日，总债务为36.2亿美元。

财季结束后的分拆实质性地改变了这一债务状况。4亿美元的ADIG票据转入ADIG，而Resideo收到了来自ADIG的9亿美元股息，并用于偿还B类定期贷款本金。Resideo还预计在完成分拆协议的交易后现金调整后，将在2026财年第三季度末前再偿还约2亿美元债务。

ADI分拆重置二季度后的报告基准

Resideo在二季度报告期后的8月3日完成了对ADI的分拆。因此，公布的季度数据同时包含了“产品与解决方案”及ADI，与Resideo未来的合并业绩无法直接比较。

从第三季度开始，Resideo将停止合并ADI的财务报表，并将ADI的历史业绩列为终止经营业务。剩余的“产品与解决方案”业务将作为持续经营业务予以报告，其营收调整会将ADI视为外部客户，且总部成本将分配给独立的上市主体。

公司第二季度的过渡桥接图说明了这一差异。已报告的“产品与解决方案”营收为6.95亿美元，而在计入对ADI的4300万美元销售额后，独立调整后营收为7.38亿美元。已报告的分部调整后EBITDA为1.77亿美元，而在计入2000万美元的新增SG&A费用后，独立调整后EBITDA为1.57亿美元。在将第二季度业绩与新的独立业绩展望进行比较时，这些调整至关重要。

业绩指引

Resideo首次发布了2026财年第三季度及全年的独立业绩展望。年度展望的编制假设分拆后的公司在上半年始终独立运营，并结合了管理层对今年剩余时间的独立运营预期。

由于这是首次发布的独立业绩展望，财报新闻稿未提供可直接比较的前期独立预期区间。

投资者需要关注的风险

• 关税退款支撑了已报告的毛利率。合并毛利率受益于2700万美元的退款，其中包括ADI约2000万美元的退款。未来的毛利率表现可能无法获得同等幅度的提振。
• 成本增加抵消了部分经营改善。“产品与解决方案”实现了营收和毛利率的增长，但研发、诉讼和解及重组费用的增加仍拖累了GAAP营业利润。
• 分拆使得业绩比较变得复杂。第二季度包含了ADI，而第三季度将把ADI列为终止经营业务。投资者需要将实际的经营业绩与会计核算及成本分配的变化区分开来。
• 现金转化率与杠杆率仍需关注。由于分拆相关付款和现金利息支出增加，经营活动现金流有所下降。在完成已公布的债务偿还后，资产负债表预计将有所改善，但额外约2亿美元的债务偿还仍取决于交易后调整的完成情况。

总结

在“产品与解决方案”业务的带动下，Resideo 2026财年第二季度业绩在营收适度增长的同时，实现了毛利率、调整后EBITDA及调整后每股收益的提升。然而，关税退款助力了盈利水平，上升的运营支出削弱了GAAP营业利润，而分拆相关的付款拖累了现金流。随着ADI现已分拆完成，未来重点监测的方向是独立展望的落实情况、“产品与解决方案”毛利率的可持续性以及债务削减的推进速度。