RADCOM 2026财年第二季度业绩：部署延迟导致营收下降33.4%

RADCOM（Nasdaq：RDCM）公布2026财年第二季度营收为1180万美元，同比下降33.4%；GAAP摊薄每股收益（EPS）由盈转亏，从上年同期的收益0.15美元降至亏损0.18美元。由于零部件成本上升和供应受限导致客户部署延迟，基建建设和采购决策有所放缓。毛利率大致保持稳定，但毛利总额减少以及营业费用增加导致GAAP和Non-GAAP层面均出现亏损。

核心财务业绩

RADCOM将营收下滑归因于客户部署延迟，而非项目取消或业务流失。尽管如此，由于公司继续加大对研发、销售及其技术平台的投资，这种进度的推迟对报告的盈利能力产生了实质性影响。

毛利率仍保持在接近上年同期的水平，这表明营业亏损主要是反映了在较高费用基数下营收下滑的影响，而非毛利率本身的显著恶化。

RADCOM的Non-GAAP数据剔除了股权激励费用、与收购相关的无形资产摊销以及财务收入或费用。

业务与合同动态

RADCOM在二季度结束后不久签署了三份合同。由于这些协议是在6月30日之后签署的，因此并未改变已报告的二季度业绩，但它们为管理层的观点提供了依据，即营收疲软与时间安排有关，而非需求恶化。

• 斯洛伐克的CETIN Networks：RADCOM赢得了一份多年期合同，为其提供从无线接入网到核心网的AI驱动型网络保障服务。公司将取代现有供应商，并支持CETIN向5G独立组网（SA）和云原生核心网转型。在更广泛的集团范围内进行拓展仍是一个潜在机遇，而非既定承诺。
• 亚太地区一级运营商：RADCOM在竞争激烈的招标程序中取代了一家长期合作的现有供应商。管理层表示，虽然初始合同规模不大，但可以作为未来更大规模全网合作机会的示范项目。
• 欧洲续约合同：一家现有客户续签了RADCOM网络可观测性（Network Visibility）合同。

公司还推出了RADCOM ADM，这是一款分析模块，允许电信运营商在无需供应商干预或服务中断的情况下配置数据集、性能指标和告警。RADCOM表示，这可以将分析变更周期从几个月缩短至当天部署。

营收下降和费用增加推高了营业亏损

随着营收下滑，GAAP毛利减少了约450万美元，而总营业费用增加约100万美元（增幅9.0%），达到1260万美元。两者共同作用，导致GAAP营业利润从上年同期的170万美元转为380万美元的亏损。

研发费用净额增长约15.3%至570万美元，销售与市场推广费用增长约7.6%至530万美元。行政管理费用下降约6.1%至160万美元，但该费用的减少不足以抵消其他方面开支的增长。

Non-GAAP层面也呈现出相同的趋势。Non-GAAP营业利润率从19.5%降至负18.5%，这表明在公司维持研发和商业投资的同时，季度盈利能力对收入确认时点高度敏感。

现金流、流动性及计划中的股票回购

RADCOM报告本季度现金流为130万美元，截至6月底，其拥有的现金、现金等价物和短期银行存款共计1.097亿美元，且无负债。正向的现金流状况与季度净亏损形成鲜明对比，使公司具备充足的流动性来支持其平台和AI路线图的推进。

董事会和管理层已启动建立2000万至2500万美元股票回购计划的必要程序。该计划仍需完成相关步骤并取得必要批准，因此在公布时尚未生效或获得最终授权。

2026财年业绩指引

尽管第二季度营收下滑，RADCOM仍重申了7月30日初步业绩中公布的营收目标区间。公司还预计全年Non-GAAP层面将保持盈利，并预计2027年营收增速将重回两位数百分比。

2026财年前六个月在Non-GAAP层面仍实现盈利，营业利润为160万美元，净利润为320万美元。因此，在第二季度亏损之后，将延迟的部署和近期的新合同转化为营收，对于保持全年盈利至关重要。

近期内部人士交易

提供的六个月内部人士交易汇总显示，通过5笔交易共购买了59,486股，通过2笔交易卖出了6,000股，净购买量为53,486股。然而，提供的明细记录仅包含2笔出售和5笔股票奖励，因此根据现有信息，无法将报告的5笔买入交易与具体姓名或日期进行匹配。

披露的两笔出售交易总额为88,800美元。仅凭这些记录并不能确立内部人士对RADCOM未来业绩的看法。

投资者需要关注的风险

• 部署时间延误：RADCOM表示被延迟的项目并未取消或流失，但进一步延期可能会影响收入确认以及实现重申的全年业绩目标的能力。
• 盈利能力承压：在营收下滑的同时，研发和销售费用有所增加。如果营收确认继续推迟，固定费用基数可能会持续给GAAP和Non-GAAP利润率带来压力。
• 客户集中度风险：对少数大型电信客户的依赖，使得季度业绩对单个运营商的采购和基建规划进度高度敏感。
• 合同执行风险：二季度后赢得的新项目为储备项目管线提供了支撑，但亚太地区的初始合同规模较小，且CETIN或其它运营商的潜在拓展计划并无明确保证。

总结

RADCOM 2026财年第二季度的营收下滑反映了与零部件成本和基建供应限制相关的客户部署延迟。尽管毛利率大致稳定，但不足以抵消毛利总额减少和营业费用增加的影响，从而引发了季度GAAP和Non-GAAP亏损。投资者需密切关注延迟的部署及季度后获得的三份合同能否足够快地转化为营收，以支撑维持不变的2026财年展望及全年Non-GAAP盈利能力。