CAVA 2026财年第二季度财报：餐厅利润率收窄之际营收增长31.3%

CAVA Group（纽约证券交易所代码：CAVA）公布2026财年第二季度综合营收为3.684亿美元，较上年同期的2.806亿美元增长约31.3%，同时稀释后每股收益（EPS）从0.16美元增至0.19美元。在新建餐厅和9.0%的同店销售额增长推动下，CAVA业务板块营收增长31.3%至3.654亿美元。利润绝对额有所增长，但餐厅层面利润率有所收窄，原因是原材料成本、外卖业务占比以及薪酬投入抵消了销售额增长带来的部分利好。

核心财务业绩

营收增长反映了餐厅网络的扩展以及现有门店销售额的增加。CAVA表示，自2025财年第二季度期间或之后净新开的94家餐厅，连同同店销售额的增长，共同推动了营收的增加。

净利润和调整后EBITDA分别增长约25%和30%。然而，餐厅层面利润率、净利润率和调整后EBITDA利润率均略低于上年同期，表明营收增长未能转化为全面同步的利润率扩张。

调整后EBITDA属于非GAAP指标。综合营收与CAVA板块营收为单独列报的指标，不应视为可互换。

餐厅扩展与同店业绩

CAVA在该季度净新开17家餐厅，期末门店总数达到476家，较上年同期的398家增长19.6%。管理层表示，新开餐厅的业绩表现继续超出预期，这印证了其餐饮概念可推广至更多市场的观点。

同店销售额增长9.0%。客流量贡献了5.3个百分点，而菜单定价和产品组合贡献了3.7个百分点，这表明客流增长（而非仅仅是提价）是重要驱动因素。年化单店销售额（AUV）从290万美元提升至310万美元，同时数字渠道占比达营收的39.0%。

销售额增长推动了利润绝对额上升，但原材料、外卖和薪酬成本压低了利润率

餐厅层面利润增加了2,060万美元，但增速慢于CAVA板块营收。食材、饮料和包装成本占板块营收的比重从29.5%上升至30.0%，人工成本从25.0%上升至25.3%，其他运营费用从12.4%上升至12.8%。租赁及占地费用占营收比重有所下降，抵消了部分成本压力。

CAVA将利润率下滑归因于4月份推出的红石榴糖浆三文鱼（Pomegranate Glazed Salmon）相关原材料成本、第三方外卖业务占比上升以及新增的薪酬投入。三文鱼产品和外卖组合稀释了利润率，但由于客单价较高，仍贡献了更多利润绝对额。

公司层面的费用杠杆缓解了餐厅层面的压力。一般及行政费用占综合营收的比重从11.4%降至10.8%，主因是销售额增长摊薄了固定成本、上年同期包含CAVA Connect会议的支出时点，以及基于业绩的薪酬计提时点差异。这一杠杆效应帮助营业利润率在餐厅层面利润率下滑的情况下实现提升。然而，由于有效税率提高以及折旧和摊销增加，净利润率仍有所下降。

现金流与资产负债表

所提供的现金流数据涵盖2026财年前28周，而非仅指第二季度。今年迄今的经营现金流为1.345亿美元，非GAAP自由现金流为4,480万美元。

截至2026年7月12日，现金及现金等价物从2025年12月28日的2.829亿美元增至3.228亿美元。加上按公允价值计量的1.128亿美元投资，CAVA报告的现金及投资总额约4.356亿美元。总负债为6.585亿美元，而2025财年末为5.804亿美元；股东权益增加至8.413亿美元。

2026财年业绩指引

CAVA重申了其对2026财年全年的所有披露指标指引。维持不变的指引预估全年同店销售额增速将低于第二季度的水平，且全年餐厅层面利润率将低于本季度的25.7%，因此客流量、成本趋势及新店开业执行力将成为今年剩余时间的关键关注指标。

近期内部人士交易

提供的内部人士数据显示，在过去六个月中，通过21笔交易买入121,191股，通过14笔交易卖出3,145,214股，导致净卖出3,024,023股。近期报告的交易包括6笔董事股票授予和2笔直接出售；这些披露本身并不直接代表内部人士对CAVA前景的看法。

投资者应关注的风险

• 餐厅利润率压力：原材料投入成本、第三方外卖业务占比以及薪酬投入已使餐厅层面利润率降低了60个基点。这些领域的持续压力可能会限制销售额增长所带来的利润利好。
• 扩张执行力：全年计划净新开75至77家餐厅，开业前成本为2,200万至2,250万美元。在管理开业费用的同时保持新店业绩表现，是实现业绩指引的核心所在。
• 对客流增长的依赖：在本季度9.0%的同店销售额增长中，客流量贡献了5.3个百分点。客流增长放缓将削减销售额增速以及有助于抵消更高餐厅成本的运营杠杆效益。

总结

CAVA在2026财年第二季度的增长得益于餐厅扩张、客流量增加以及定价和产品组合的综合推动。这些因素提升了营收、净利润和调整后EBITDA，但由于三文鱼原材料成本、第三方外卖活动增加以及薪酬投入，餐厅层面利润率有所收窄。2026财年剩余时间的关键焦点在于客流能否保持支撑力、新餐厅能否维持初期表现，以及成本管理能否将业绩控制在重申的全年指引之内。