AECOM 2026财年第三季度财报：项目费用导致 GAAP 亏损

AECOM (NYSE: ACM) 公布了2026财年第三季度财报， 营收为35.86亿美元，较去年同期的41.78亿美元下降14.2%；同时，持续经营业务的 摊薄后每股收益（EPS）由盈转亏，从上年同期的盈利1.31美元转为亏损0.65美元。 在延迟的施工管理项目上计提的3.37亿美元税前费用 导致公司报告期内出现亏损并减少了现金生成， 尽管在手订单增长了13%，达到创纪录的278.16亿美元。

核心盈利数据

在截至2026年6月30日的季度中，该项目费用对 营收和盈利能力均造成了影响。AECOM录得GAAP毛亏损3400 万美元，营业亏损7600万美元，而去年同期这两项 指标均为盈利。

现金生成能力也有所减弱，经营活动现金流下降66%， 自由现金流下降79%。相比之下，创纪录的在手订单和1.6倍的 订单出货比表明，新签约项目继续超过 已确认的业务量。

上述盈利和每股收益（EPS）数据在有特别说明的情况下均基于持续经营 业务。自由现金流是一项非GAAP指标，其定义为 经营活动现金流减去净资本支出。

3.37亿美元的项目费用 掩盖了实际向好的基础盈利

本季度的核心问题是与2019年中标的一项施工管理项目相关的3.37亿美元税前费用。 分包商生产率较低延误了竣工时间，并增加了AECOM 完成该工程的预估成本。公司预计该项目将于 2027财年第二季度基本完工。

剔除该费用后，基础盈利仍保持正值且 同比增长，尽管利润率仍有所下降。报告业绩与 剔除费用调整后的业绩之间存在实质性差异。

AECOM正在追讨与该项目相关的索赔，并表示 有利的初步裁决支持了其对收回资金的信心。然而， 管理层预计诉讼和所有事项的解决将需要数年时间， 因此任何收回的时间和金额仍存在不确定性。

业务与分部 业绩表现

美洲业务与国际业务在本季度呈现出不同的发展态势。美洲区吸收了 施工管理相关计提费用，而国际区则实现了更高的营收、 营业利润和利润率。

• 美洲区： 营收下降20%至26.33亿美元，且 净服务收入（NSR）下降29%至8.08亿美元。该板块录得1.39亿美元的 营业亏损，而上年同期营业利润为2.41亿美元。不计入该笔费用，调整后营业利润率为18.0%，下降 250个基点，这主要是由于创纪录的业务开拓活动以及 施工管理项目启动时点所致。在对减少一个工作日进行调整后，美洲区设计净服务收入（NSR） 增长了6%。
• 国际区： 营收增长6%至9.53 亿美元，得益于英国和澳大利亚的增长，净服务收入（NSR）增长4%至8亿美元。营业利润增加21%至1.09亿美元，调整后 营业利润率提升240个基点至14.3%，这得益于 业务增长以及过去一年完成的重组举措。

两个业务板块的需求指标依然向好。AECOM 录得总中标额42亿美元，其中设计中标额达40 亿美元，使整体账面出货比达到1.6。美洲区积压订单 增长8%，而国际区积压订单增长28%，双双创下 历史新高。

盈利能力、 现金流与资产负债表

该项目的计提费用使得AECOM报告的调整后EBITDA转为负值， 并导致现金流大幅下降。即使不计入该笔 费用，调整后EBITDA利润率也会下降60个基点 至17.0%，这表明业务开拓支出和项目进度 也带来了潜在的利润率压力。

截至本季度末，AECOM持有的现金及现金 等价物为10.13亿美元，低于2025财年末的15.86亿美元。营运 资金从8.01亿美元降至3.4亿美元，而总债务基本 保持不变，为27.45亿美元。净杠杆率为1.5倍。

管理层表示，近期的资本配置将优先考虑内生 增长投资和季度分红计划。预计在施工管理项目的逆风平息后，自由 现金流转换率将回到100%以上的长期目标。

2026财年业绩指引

AECOM更新了2026财年业绩指引，以纳入项目计提费用、 其对现金流的影响以及较低的预期净服务收入（NSR）增长。不计入该 费用，调整后每股收益和调整后EBITDA指引与 公司此前的区间保持一致，因为预期利润率的改善抵消了 主要因施工管理项目启动延迟及中东冲突导致的净服务收入（NSR） 增长放缓。

其他假设包括稀释后平均股数为1.3亿股，调整后有效税率约为19%。AECOM还重申了其长期目标，即到2028财年实现20%以上的期末利润率，且不包括项目费用在内，从2026财年至2029财年的调整后每股收益（EPS）复合年增长率在15%以上。

近期内部交易

提供的交易记录显示，高管在2026年5月和6月进行了三次直接购买，随后是2026年3月3日的七次董事股票奖励。这些记录描述了交易情况，但并不代表内部人士对AECOM未来业绩的看法。

投资者应关注的风险

• 项目执行压力进一步加大： 计提费用的 施工管理项目预计要到2027财年第二季度才能实质性 完工。额外的生产力问题或 延误可能会影响成本和现金流。
• 索赔回收存在不确定性： AECOM预计索赔 程序将涉及诉讼并耗时数年，这使得 索赔的时间和最终金额都存在不确定性。
• NSR增长放缓： 施工管理项目的 推迟开工以及中东地区的冲突已经降低了 2026财年的NSR预期。
• 美洲地区潜在利润率压力： 即使不考虑 该笔计提费用，由于业务开发支出和项目时间安排，美洲地区调整后的营业利润率 仍下降了250个基点。
• 现金生成能力下降： 季度经营性现金流和自由 现金流大幅下降，同时现金和营运资金较财年底 水平有所减少。目前预计全年自由现金流约为 3亿美元。

总结

AECOM第三财季的业绩主要受到一笔3.37亿 美元施工管理项目费用的影响，该费用导致了GAAP和 调整后亏损，并削弱了现金流。扣除该项目后，调整后 每股收益（EPS）和EBITDA有所增长，国际业务表现有所改善，创纪录的 新签订单使积压订单量增长了13%。未来的主要问题是完成该 计提费用的项目、管理漫长的索赔程序，以及在不产生进一步利润率或现金流 压力的情况下将创纪录的积压订单转化为收入。