Summit Midstream 2026年第二季度财报：营收增长使经调整EBITDA基本持平

Summit Midstream (NYSE: SMC) 公布2026年第二季度营收为1.55 亿美元，较上年同期的1.402亿美元增长10.6%，同时稀释后每股收益 从上年同期的每股亏损0.66美元改善至0.11美元。净利润扭亏为盈， 经营活动现金流有所增加，但由于落基山脉（Rockies）和二叠纪（Permian）地区的增长被 皮斯安斯（Piceance）和中大陆（Mid-Con）地区的下滑所抵消，调整后EBITDA同比基本持平。

核心财务业绩

营收增长主要得益于天然气、液化天然气（NGL）和凝析油的 销售，其销售额从6630万美元增加到8410万美元。然而， 相关的天然气和NGL成本从3590万美元上升至4910万 美元，限制了其对调整后EBITDA的拉动作用。

净利润同比改善880万美元。利润表 还受益于折旧和摊销费用的减少、一般及行政费用的降低以及 交易和整合成本的大幅下降，尽管利息费用增加至2740万 美元。

调整后EBITDA、可分配现金流和自由现金流均为 非公认会计准则（non-GAAP）指标。Summit的自由现金流计算方式是从 可分配现金流中扣除增长性资本支出以及对 权益法投资对象的投资。

业务及分部 业绩

落基山脉和二叠纪分部产生的调整后EBITDA高于上年 同期，而皮斯安斯和中大陆分部则有所下降。可报告 分部调整后EBITDA总额增长1.2%至6970万美元，但 总部及其他扣除项从780万美元增至900万美元， 导致全公司调整后EBITDA略有下降。

环比来看，落基山脉板块调整后EBITDA增加了400万美元。 管理层将这一改善归因于液体吞吐量增长6.3%以及实现的原原油和NGL价格上涨，但部分被天然气吞吐量下降3.0%所抵消。

中大陆板块调整后EBITDA较2026年第一季度增加了200万美元，因为 天然气吞吐量增长9.9%至5.23亿立方英尺/天。该公司在本季度接通了17口 Barnett井和3口Arkoma井。尽管实现了 环比复苏，但中大陆板块的EBITDA仍低于去年同期。

皮塞昂斯板块EBITDA环比和同比均有所下降。 管理层将其归因于临时关井、自然产量衰减以及没有 新井接通。该公司表示，截至7月底，所有此前关井的产量 均已恢复流动，不过潜在的 自然衰减问题仍然存在。

Double E总吞吐量达到8.59亿立方英尺/天，较上年同期的6.82亿 立方英尺/天增长26.0%，较2026年第一季度增长6.7%。该管道在本季度 为Summit贡献了940万美元的净调整后EBITDA。

在Summit的独资系统中，天然气总 吞吐量为8.99亿立方英尺/天，同比下降1.4%，但环比增长3.3%。 液体吞吐量为6.8万桶/天，同比下降12.8%， 但较第一季度增长6.3%。

大宗商品销售额增加 拉动了营收，但成本限制了EBITDA的增长

本季度核心财务分歧在于 两位数的营收增长与几乎未变的调整后EBITDA并存。 天然气、NGL和凝析油销售额增长了26.8%，但 相应的大宗商品成本上涨了36.7%。集输服务及相关 费用也下降了2.3%，至6270万美元。

在调整后EBITDA下方，几项费用的变化帮助Summit恢复 了GAAP盈利。折旧和摊销减少了320万 美元，一般及行政费用下降了180万美元，且 交易及并购整合综合成本下降了 约460万美元。这些利好因素抵消了利息支出增加350万美元 的影响，并解释了为何在调整后EBITDA持平的情况下净利润仍有所改善。

现金流、资本开支 与流动性

经营现金流增至4390万美元，而可分配现金 流增至3680万美元。在扣除2090万美元的发展资本支出和对一家 权益法被投资单位的650万美元投资后，自由现金流为正，达940万美元。

截至6月底，Summit拥有2100万美元的无限制现金，且在其5亿美元的ABL 循环贷款项下拥有4.18亿美元的可用借款额度。该公司已在该工具下提取了7900万美元。其总 杠杆率约为4.1倍，而利息保障倍数为 2.7倍，而最低契约要求为2.0倍。

该公司在本季度花费约100万美元回购了34,624股 普通股，使其3500万美元的回购授权中仍剩余3400万美元。董事会继续暂停普通股现金 分红，同时维持计划中的A系列优先股 红利。

2026年业绩指引

Summit收窄了全年调整后EBITDA的预测范围，并上调了 资本支出指引。更高的资本预算反映出项目中新增了30口 威利斯顿井（或从2027年提前实施），以及与新签署的确定性 输送协议相关的Double E管道新增支出。

管理层预计新增的威利斯顿接井工作将主要 在第四季度进行，这对2026年的业绩影响有限，但 可能在进入2027年时带来潜在效益。Summit还将Double E 干线压缩扩容项目的公开招标期延长至8月底， 同时致力于争取更多的确定性输送协议并达成最终投资决策。

近期内部人交易

所提供的六个月内部人交易摘要显示，通过12笔交易共买入1,425,092股， 通过2笔交易共卖出12,600股，净买入量达1,412,492股。最新 披露的记录中，最大的一笔交易是持有某类 证券10%以上实益所有权的Connect Midstream于3月份进行的买入； 股权激励和赠与不应被解读为公开市场购买。

交易数据并不能确立内部人士对 Summit 未来业绩的看法。

投资者需要关注的风险

• Piceance合同支持即将到期。最低交易量承诺差额付款为第二季度调整后EBITDA贡献了420万美元。构成绝大部分Piceance差额付款基础的承诺将于2026年第三季度末到期。
• 营收增长未能完全转化为EBITDA的增长。与商品相关的销售额增加带来了更高的天然气和 NGL 成本，而公司及其他费用也同比增加。
• 杠杆和利息成本依然显著。总杠杆率约为4.1倍，季度利息支出从2390万美元增加至2740万美元。
• 规模更大的资本计划可能会限制短期自由现金流。 Summit将其资本支出区间的上限和下限均上调了1500万美元，而许多新增的威利斯顿井预计对2026年的业绩影响微乎其微。
• Piceance的产量仍面临自然衰退的风险。 临时关井停产已于7月底前恢复生产，但该季度该板块也受到了产量自然衰退以及无新增接井的影响。

总结

Summit Midstream在2026年第二季度实现了更高的营收、正的GAAP利润以及有所改善的经营现金流，但调整后EBITDA同比基本持平。Rockies和Double E提供了最显著的运营支持，而Piceance、Mid-Con以及更高的企业成本则限制了整体增长。需要关注的主要问题包括扩大后的资本计划的执行情况、新增的威利斯顿接井、Double E的扩建协议，以及第三季度后到期的Piceance最低运量承诺的影响。