International Seaways 2026年第二季度财报：油轮运价上涨推动利润创纪录

International Seaways (NYSE: INSW) 公布2026年第二季度航运收入为4.673亿美元，高于去年同期的1.956亿美元，同时稀释后每股收益从1.25美元增至5.91美元。尽管营运天数减少了17%，但得益于油轮费率上涨和期租利润分成，公司创下了净利润、调整后EBITDA以及季度自由现金流的历史新高。

核心业绩数据

由于全船队平均现货日收益达到约51,500美元，综合等价期租租金（TCE）收入实现翻倍以上增长。费率的提升弥补了营运创收天数减少以及航程支出、租船费和管理费用增加的影响。

GAAP净利润与调整后净利润几乎完全一致，因为本季度唯一的调整项目为43,000美元的资产处置损失。

等价期租租金（TCE）收入、调整后净利润、调整后EBITDA和自由现金流均为非GAAP财务指标。该公司在新闻稿中未提供去年同期的季度自由现金流数据。

业务及分部业绩

两个运营分部均受益于油轮费率的上涨，其中原油油轮业务在收入上实现了更大的绝对增长。

原油轮的表现反映出平均即期日收益超过 64,500美元，平均期租日收益约为 75,700美元，其中包括更强劲的利润分成结果。报告的 即期TCE费率包括：超大型原油轮（VLCC）为每日118,883美元，苏伊士型船为 100,543美元，而去年同期 分别为39,303美元和36,830美元。

成品油轮平均即期日收益约为42,600美元。 MR即期TCE从18,941美元增至60,342美元，而LR1即期TCE从 32,802美元升至79,180美元。该公司的LR1船参与了 巴拿马型国际联营池，且在两个对比期内 专门用于运输原油。

费率上升 弥补了营运天数17%的下降

总营运天数从6,570天降至5,446天，降幅 约为17%。原油轮营运天数减少约5%至 2,314天，而成品油轮营运天数则减少约24%至 3,132天。

收入增长与营运天数减少同时发生， 表明实际实现费率的提高（而非运营量的增加）是 主要的盈利驱动因素。成品油轮提供了最清晰的例证： 即便该板块的营运天数减少了五分之一 以上，其TCE收入仍实现翻番。这也使得未来的业绩对 即期油轮费率的变化尤为敏感。

盈利能力、现金流 与资产负债表

总运营开支从1.263亿美元增至1.684 亿美元。航程费用从680万美元升至3310万美元， 租船费用从960万美元增至1520万美元， 一般及行政费用从1220万美元达到1660 万美元。然而，船舶开支从6740万美元降至6360 万美元，同时折旧与摊销略有下降。

季度自由现金流达到创纪录的2.61亿美元，比 公司此前的季度最高纪录高出近1亿美元。从年初至今来 看，在截至2026年6月30日的 六个月中，经营活动提供的现金为4.087亿美元，而 去年同期为1.557亿美元。

在前六个月中，营运资金消耗了1.33亿美元的现金， 而去年同期则贡献了2130万美元。截至6月30日，航程 应收款从2025年底的1.779亿美元增至3.067亿美元， 而库存从60万美元升至2490万 美元。

截至6月底，INSW拥有约9.35亿美元的流动资金， 其中包括4.09亿美元的现金及短期投资，以及5.26 亿美元未提取的循环信贷额度。流动及长期债务 总计约6.456亿美元，同时该公司报告的净 贷款价值比约为6%。

股息与资本 回报

INSW在6月份支付了每股4.55美元的股息。公告 指出，董事会随后宣布了创纪录的每股5.05美元的季度股息， 将于2026年9月24日支付给在9月10日 登记在册的股东。

这已是连续第三个季度派息额 占调整后净利润的至少85%。该公司在 计划于2026年底到期的股份回购授权下还剩5000万美元 额度，不过公告未披露本季度的 回购活动。

船队优化 与已签约收入

INSW签约订造了另外四艘加装脱硫塔、双燃料预留的LR1 新建船舶，总价为2.44亿美元。这些船舶计划于 2028年下半年交付，截至6月30日，这些合同项下尚未付款。 该公司预计将通过结合使用长期融资和可用流动资金的 方式为其提供资金。

另外，INSW在第二季度接收了其原本 六艘LR1建造计划中的第四艘船。最后两艘预计将于2026年第三季度交付， 约7300万美元的剩余建造资金 预计将通过韩国出口信贷机构支持的信贷 额度提供。所有十艘LR1新建船舶在交付后预计都将加入共同 拥有的巴拿马型国际联营池。

该公司还为一艘2017年建造的 苏伊士型船签署了为期三年的期租合同，增加了约4500万美元的未来合同收入。 截至7月1日，INSW共有13艘处于期租协议下的船舶， 平均剩余租期为1.5年，至期满为止的合同收入约为2.4亿美元 （不包括潜在的利润分成）。

管理层观点

首席执行官Lois Zabrocky将本季度的现金创造归功于 公司较低的现金收支平衡点、在原油轮和 成品油轮之间的平衡业务布局、强化的资产负债表以及扩大的商业 平台。管理层认为，这种结构在支持船队投资和 股东分配的同时，也为应对油轮市场周期提供了灵活性。

首席财务官Jeff Pribor强调，近10亿美元的流动资金使 INSW能够寻求新的船舶投资，同时又不放弃其既定的 资本分配纪律。在公司同时为新建船舶提供资金 并维持基于盈利的高额股息 派发之际，这种灵活性显得尤为重要。

投资者应监测 的风险

• 对即期油轮费率的依赖： 创纪录的业绩 主要是由费率驱动的。原油轮或成品油轮即期 收益的逆转将直接对TCE收入、利润、现金流和 股息造成压力。
• 营运天数减少： 总营运天数下降了 17%，其中成品油轮减少了24%。如果实际 实现费率走软，营运天数减少可能会成为更大的制约因素。
• 新建船舶承诺： 另外四艘LR1 型船需要2.44亿美元，而原本的计划还有7300万美元 的剩余成本。为这些项目融资可能会消耗流动资金或 增加债务。
• 营运资金占用： 上半年，营运资产和 负债消耗了1.33亿美元的现金，同时 航程应收款和库存也有所增加。
• 可变的股东分配： 股息派发 与调整后利润紧密挂钩，而调整后利润极易受到 剧烈波动的油轮市场的影响。因此，不应脱离 未来的租船费率来看待当前的股息水平。

总结

International Seaways 2026年第二季度的业绩主要由原油和 成品油轮费率的急剧上升驱动，这足以弥补营运天数的 减少以及部分运营成本的增加。创纪录的利润和自由 现金流支持了公司有史以来最大规模的季度股息，同时 为LR1型船的扩张保留了充裕的流动资金。需要监测的主要 事项包括即期费率的可持续性、营运天数的恢复、 营运资金的转化以及新船承诺资金的筹措。