TDS 2026 财年第二季度财报：频谱收益推动利润增长，电信业务营收下滑

Telephone and Data Systems (NYSE: TDS) 公布2026年第二季度持续经营业务 营收为3.093亿美元，较上年同期的2.985亿美元增长4%， 而归属于普通股股东的持续经营摊薄每股收益 从上年同期的亏损0.05美元升至2.24美元。Array 的频谱许可 收益推动了 GAAP 利润的急剧增长，而尽管光纤业务 持续扩张，TDS Telecom 的营收和调整后 EBITDA 仍有所下降。

核心盈利数据

合并营收的增长主要受 Array 推动，其营收 几乎翻了一番，超额弥补了 TDS Telecom 6% 的降幅。该季度 扭亏为盈实现营业利润主要反映了 Array 录得的 4.098 亿美元 许可证销售和交换收益，而非来自经常性 经营业务。

N/M 表示百分比变化无意义。调整后 EBITDA 是一项 非 GAAP 指标，上述两个调整后 EBITDA 数据为 分部数据，而非合并总计。

业务与分部 表现

TDS Telecom

TDS Telecom 营收下降6%至2.484亿美元。住宅光纤 业务营收增长13%，但这一增长被资产剥离 和传统服务的持续下滑所超额抵消。按类别划分，拓展市场 住宅业务营收增长25%，而存量市场和有线电视住宅 业务营收各下降10%；商业和批发业务营收分别下降5% 和19%。

该分部录得830万美元的营业亏损，而上年同期为 营业利润1400万美元。调整后 EBITDA 下降至7040万美元，主要由于营收减少以及营业成本上升4% 的影响超过了销售、一般和行政费用减少4% 的影响。

光纤部署持续扩张。TDS Telecom 新增了约 66,000个可销售光纤服务地址，并录得15,100个 住宅光纤净增用户。住宅宽带净增 用户总数为5,700个，高于上年同期的3,900个。由于公司 加快了建设进度，季度资本支出从9020万美元增至1.792亿美元。

Array

Array 营收增长90%至5410万美元，其中基站租赁营收 增长95%至5320万美元起到了引领作用。服务营收下降31% 至90万美元。调整后 EBITDA 增至5620万美元，而调整后 OIBDA 从上年同期的亏损950万美元改善至盈利1510万美元。

铁塔运营指标也出现环比改善。共址用户数 从第一季度的4,290个增加到4,362个，铁塔 租赁率从0.96上升至0.98。截至季度末，Array 拥有 4,456座铁塔。

在本季度，Array 完成了三笔频谱交易， 总收益约为11.6亿美元。管理层表示，这些 交易几乎将 Array 除 C 频段外的所有 频谱变现。

频谱 销售拉动 GAAP 收益，而光纤支出承压自由现金流

报告利润与实际经营业绩之间的差距 非常显著。尽管 TDS Telecom 出现营业亏损，但 Array 季度内 4.098 亿美元的 许可证销售收益仍推动合并营业利润达到 3.732 亿美元。调整后的财务数据则呈现出 喜忧参半的局面：Array 的经常性业务表现有所改善，但 TDS Telecom 的 调整后 EBITDA 却有所下降。

现金流同样显现出投资增加的影响。截至 6 月 30 日的六个月内， 持续经营现金流从 1.260 亿美元增至 1.511 亿美元，但物业和设备支出 从 1.505 亿美元增至 3.179 亿美元。因此， 持续经营自由现金流为负 1.680 亿美元， 而上年同期为负 2540 万美元。

尽管存在自由现金流赤字，频谱及其他资产剥离的收益仍强化了资产 负债表。截至 6 月 30 日，现金及现金等价物 达到 21.9 亿美元，高于 2025 年底的 7.660 亿美元，而非流动长期债务从 8.234 亿美元降至 6.706 亿美元。此外，Array 于 6 月 25 日发放了 每股普通股 11 美元的特别股息。

2026年业绩指引

TDS Telecom 将其预期的光纤建设量提高至 250,000至300,000个可销售服务地址，并提高了资本 支出指引。与此同时，该公司下调并收窄了其 营收区间，并下调了调整后盈利能力的区间上限。Array 提高了其 调整后 EBITDA 展望，并提高了其营收区间的下限，理由是过渡期基站收入增加。

近期内部交易

所提供的六个月内部人士交易摘要报告了23笔买入，共计1,245,255股，以及1笔卖出，共计5,811股，净买入量为1,239,444股。内部人士持股总数显示为999万股。然而，最近的个人记录是衍生证券转换和股权激励，而非公开市场买入，因此不应将其视为内部人士情绪的证据。

以下所有十笔交易均报告为直接持股。

投资者应关注的风险

• 电信业务增长依然不均衡： 光纤业务收入和 连接数正在增长，但业务剥离，以及主导运营商服务、 有线电视、批发及其他传统服务的下滑，继续拖累 TDS Telecom 的整体收入和盈利能力。
• 建设支出增加拖累现金 流： 快速推进的光纤建设导致资本支出显著增加， 并在前六个月导致持续经营业务的自由现金流 赤字进一步扩大。
• 财报收益包含大额资产出售收益： 推动第二季度 GAAP 利润增长的频谱收益并不代表经常性的 铁塔或宽带业务运营收入。
• Array 的部分收入具有临时性： Array 调高的 业绩指引反映了过渡期基站收入，而披露的过渡期基站 协议最长可执行30个月。
• 针对 Array 的提议仍悬而未决： TDS 提交了一份非约束性提议，拟收购其尚未持有的 Array 股份，但一个独立的特别委员会仍在评估 该提议。

总结

TDS 2026年第二季度的业绩呈现出频谱驱动的巨额 GAAP 利润 与分化的运营趋势。Array 实现了更高的铁塔收入、 调整后的盈利能力和环比租户增长，而 TDS Telecom 的光纤 扩张未能抵消传统服务下滑和支出增加的影响。 需要监测的主要指标是：加速的光纤建设是否能够 改善 Telecom 的收入结构、更高的资本预算如何影响 现金流，以及在过渡期收入和频谱销售效应退去后，Array 能否保持其运营改善。