Verrica 2026年第二季度财报：YCANTH增长难抵里程碑收入回落

Verrica Pharmaceuticals（NASDAQ：VRCA）2026年第二季度营收为586.2万美元，同比下降53.9%；稀释每股亏损0.62美元，上年同期为每股收益0.02美元。美国YCANTH净产品收入同比增长12.3%，但上年同期一次性里程碑收入形成高基数，加上研发和商业化投入增加，使公司转为经营亏损。

核心业绩数据

本季度总营收下降主要不是YCANTH美国业务收缩，而是许可与合作收入从816.8万美元降至76.9万美元。上年同期该项收入包含Torii支付的800万美元一次性里程碑款，本季度则主要来自YCANTH在日本上市相关的商业供应收入。

费用端压力明显上升。公司扩大销售团队推高销售、一般及行政费用，普通疣全球三期项目则带动研发费用增加；此外，本季度确认了169.8万美元法律和解费用。

非GAAP结果主要剔除了股票薪酬和扣除保险赔付后的法律和解费用等项目。即使排除这些影响，公司本季度仍录得超过1,000万美元净亏损，说明亏损主要来自持续经营投入，而不只是一次性费用。

业务与分部表现

YCANTH本季度配发应用器数量达到19,626支，为上市以来最高季度水平，同比增长46.1%，环比增长28.3%。美国YCANTH净产品收入为509.3万美元，同比增长12.3%、环比增长18.7%，公司将收入增加主要归因于向分销合作伙伴交付量上升。

应用器数量增速高于产品收入增速，但公司没有披露足以解释这一差异的价格、渠道库存或收入确认细节。因此，后续需要继续观察终端使用量增长能否更充分地反映在产品收入中。

研发方面，YCANTH用于治疗普通疣的全球三期项目继续推进。首项关键研究COVE-2仍在招募患者，第二项关键研究COVE-3已在美国和日本完成首批患者给药。VP-315基底细胞癌项目则继续开展三期准备工作，但公司没有提供三期启动时间。

盈利能力、现金与资产负债表

销售、一般及行政费用同比增加149.7万美元，主要与销售团队扩张及商业投入增加有关。研发费用同比增加418.8万美元，主要由普通疣三期项目推动；公司表示，该项目最初4,000万美元付款将由Torii根据合作与许可协议承担，因此本季度确认的相关研发费用没有影响Verrica的现金余额。

利息费用从上年同期213.1万美元降至16.4万美元，原因是公司已于2025年11月结清并终止OrbiMed债务安排。这部分改善缓解了融资费用，但不足以抵消研发、商业化和法律和解费用增加造成的经营亏损。

截至2026年6月30日，公司现金为1,119.8万美元，较2025年末的3,014.7万美元减少1,894.9万美元。同期应收账款从539.7万美元增至1,109.0万美元，总负债从2,238.8万美元增至3,171.0万美元，股东权益则从2,474.3万美元降至430.7万美元。现金余额的变化不等同于经营现金流，但反映出公司当前资本缓冲明显收窄。

业绩指引

公司没有提供营收或利润指引，但更新了研发时间表和现金跑道展望。普通疣全球三期项目的顶线数据预计在2027年年中公布；若新信贷安排可全额使用，并基于当前运营计划，公司认为现金跑道可能延长至2028年。

这项信贷安排由Verrica董事长兼最大股东Paul B. Manning控制的实体提供。现金跑道展望依赖额度的实际可用性和相关条件，公司并未表示全部资金已经到账。

投资者需要关注的风险

• 亏损与资金需求： 截至季度末，公司现金仅1,119.8万美元，本季度GAAP净亏损达到1,315.3万美元。延长现金跑道依赖新信贷额度的充分可用性。
• 收入结构波动： 上年同期800万美元一次性里程碑款导致总营收同比大幅下降，许可与合作收入的时点可能继续造成季度间波动。
• 商业化投入回报： 销售团队扩张带动费用上升，YCANTH终端配发量增速也明显高于产品收入增速，收入转化效率仍需持续观察。
• 临床项目执行： 普通疣三期数据预计到2027年年中公布，项目招募、研究进度或数据时间表发生变化，都可能影响研发计划和资金安排。
• 资产负债表空间收窄： 2026年上半年现金下降、负债增加且股东权益明显减少，使公司对融资安排和商业化进展更加敏感。

总结

Verrica第二季度的核心变化是YCANTH需求和美国产品收入继续增长，但上年一次性里程碑收入消失，使总营收同比下降；与此同时，普通疣三期研发、销售团队扩张和法律和解费用推动公司转为较大亏损。后续重点在于YCANTH配发量能否更有效地转化为收入、普通疣三期项目能否按期推进，以及新信贷安排能否实际支持公司将现金跑道延长至2028年。