Globus Medical 2026财年第二季度财报：调整后EPS增长55.8%

Globus Medical（NYSE：GMED）2026财年第二季度营收为7.896亿美元，同比增长5.9%；GAAP稀释EPS为1.10美元，较上年同期的1.49美元下降26.2%，调整后稀释EPS则增长55.8%至1.34美元。GAAP利润同比下滑主要源于上年同期确认了与Nevro收购相关的1.105亿美元议价收购收益，而本季度调整后利润率和自由现金流均明显提高。

核心业绩数据

截至2026年6月30日的季度内，公司固定汇率营收增长5.6%，略低于报告口径；剔除Nevro后，基础业务营收增长9%，说明现有业务增速高于合并口径。成本端改善更为突出：在营收增长的同时，销售成本、销售及管理费用、收购相关费用和重组费用均低于上年同期，推动营业利润率上升。

现金流同步改善。季度经营现金流由7787万美元增至2.097亿美元，同时资本支出由4656万美元降至3317万美元，自由现金流因此增至1.766亿美元。

非GAAP指标剔除了无形资产摊销、并购及重组相关成本、议价收购收益和部分税务调整等项目，与GAAP结果的差异较大。

业务与分部表现

肌肉骨骼解决方案是本季度增长来源，营收同比增长约7.5%；赋能技术业务则下降约25.8%，抵消了部分增长。按地区看，国际市场增速明显高于美国市场，其中汇率带来小幅正面影响。

脊柱业务内部也保持增长。管理层披露，美国脊柱业务增长7%，连续第五个季度实现高于市场的营收增长；国际脊柱业务按报告口径增长14%，固定汇率增长12%。

盈利能力、现金流与资产负债表

调整后毛利率由67.4%升至69.4%，提高2个百分点。与此同时，季度并购相关成本由4040万美元降至1129万美元，重组成本由1992万美元降至276万美元，成为营业利润和调整后盈利增速高于营收增速的重要原因。

截至2026年6月30日，公司现金、现金等价物及有价证券合计8.405亿美元，高于2025年末的6.291亿美元。单独看现金及现金等价物，其余额由5.262亿美元降至5.077亿美元，主要资产流动性增量来自有价证券。

库存由2025年末的7.593亿美元增至8.109亿美元，约增长6.8%。2026年上半年，公司经营现金流为4.121亿美元，自由现金流为3.393亿美元；同期还使用1.361亿美元回购普通股。上述数据均为六个月累计口径，不应与季度利润直接比较。

上年收购收益压低GAAP同比，调整后利润率明显扩张

本季度GAAP净利润和EPS下降，并不代表核心经营利润同步走弱。上年同期公司因Nevro收购确认1.105亿美元议价收购收益，同时还有3482万美元非经常性所得税收益；本季度没有对应规模的一次性收益，导致GAAP同比基数较高。

排除这些项目后，本季度非GAAP净利润增长约57.8%，调整后EBITDA利润率提高7.4个百分点。营收增长、调整后毛利率扩张、并购与重组成本下降以及经营杠杆共同推动了调整后盈利改善。因此，观察后续季度时，调整后利润率能否维持比单独比较GAAP净利润更具参考意义。

业绩指引

公司维持2026财年营收指引不变，但将非GAAP稀释EPS指引上下限均提高0.25美元。收入目标未变而盈利目标上调，反映本季度利润率扩张、协同效应和成本控制改善了全年盈利基础。

公司未提供非GAAP EPS指引与预期GAAP EPS之间的量化调节，原因是诉讼、无形资产摊销、并购和重组成本等调整项目的时间及影响难以合理预测。

近期内部交易

所提供的内部交易汇总显示，近六个月内部人士被归类为买入82,500股、共5笔，卖出55,000股、共3笔，净买入27,500股。该汇总没有说明买入是否属于公开市场交易，因此不能据此推断内部人士对估值或前景的判断。

近六个月列出的三笔卖出交易如下；原始数据未提供每笔交易股数，且未注明交易价值的币种。

投资者需要关注的风险

• 合并口径增长慢于基础业务： 总营收增长5.9%，剔除Nevro后增长9%。如果收购业务继续拖累合并增速，基础业务的市场份额增长可能无法完全转化为整体营收增长。
• 赋能技术业务收缩： 该业务季度营收同比下降约25.8%，与肌肉骨骼解决方案的增长形成明显分化，后续能否恢复将影响产品组合表现。
• 美国市场增速相对较低： 美国营收仅增长3.0%，明显低于国际市场的18.0%。若国际增速放缓，整体增长可能承压。
• 利润增长依赖毛利率和费用控制： 公司维持全年收入指引、上调调整后EPS指引，意味着盈利改善更多依靠利润率扩张、经营杠杆和协同效应，这些因素能否持续执行是后续重点。
• 库存继续上升： 期末库存较2025年末增长约6.8%。若库存增长持续快于销售，可能增加营运资金占用并影响现金流转化。

总结

Globus Medical第二季度的核心变化是GAAP利润受上年一次性收购收益形成的高基数影响而下降，但基础业务增长、毛利率扩张、并购与重组费用下降共同推动调整后EPS和现金流改善。后续需要重点观察赋能技术业务能否企稳、美国市场增速是否提升，以及公司能否在收入指引不变的情况下实现上调后的全年调整后EPS目标。