Westwood 2026年第二季度财报：营收增长9.6%，营业利润率回升

Westwood Holdings Group（NYSE：WHG）2026财年第二季度营收为2534.3万美元，同比增长约9.6%；稀释EPS为0.17美元，上年同期为0.12美元。ETF和私募能源二级市场基金业务增长推动收入上升，同时费用增速低于营收，使营业利润率明显回升。

核心业绩数据

本季度截至2026年6月30日，Westwood的资产管理费和信托费均实现增长，推动总营收高于上年同期。总费用同比增加约4.6%，低于营收增速，营业利润因此由86.8万美元增至206.4万美元。

净利润同比增长约48.1%，但增幅受到薪酬、专业服务和所得税费用上升的部分抵消。非GAAP经济利润增幅相对温和，反映GAAP利润改善的一部分来自调整项目变化。

业务与分部表现

资产管理费为1937.2万美元，同比增长约7.9%；信托费为537.2万美元，同比增长约6.0%。其他净收入由9.6万美元增至59.9万美元，但在总营收中的占比仍然较小。

公司将收入增长主要归因于ETF和私募能源二级市场基金业务。季度末，ETF平台资产超过4亿美元，私募资本平台资产超过5亿美元，Managed Investment Solutions资金流达到3.5亿美元。

公司整体管理及咨询资产为179亿美元，其中管理资产（AUM）为170亿美元，咨询资产（AUA）约为10亿美元。Enhanced Balanced、Alternative Income、Real Estate Income等多项策略跑赢各自主要基准，其中Real Estate Income的同业排名进入前十分位。

盈利能力、现金流与资产负债表

薪酬回落推动环比利润改善

第二季度营收较第一季度的2496.6万美元小幅增加，但净利润由78.2万美元升至152.7万美元。主要原因是员工薪酬及福利费用由第一季度的1717.0万美元降至1418.9万美元，抵消了所得税增加以及第一季度确认私人银行投资收益带来的高基数影响。

与上年同期相比，员工薪酬及福利费用增长约5.3%，专业服务费用增长约21.9%，所得税费用由43.7万美元升至72.5万美元。这些支出限制了净利润增幅，但由于营收增长快于总费用，营业利润率仍由约3.8%升至约8.1%。

半年经营现金流增加，现金余额下降

现金流量表仅提供半年累计口径。2026年上半年经营活动现金流为301.7万美元，高于上年同期的240.3万美元；但投资活动使用241.5万美元，融资活动使用423.5万美元，使现金及现金等价物由2025年末的2624.9万美元降至2261.6万美元。

截至季度末，公司持有的现金和投资合计5650万美元，股东权益为1.263亿美元。公司同时宣布每股0.15美元现金股息，将于2026年10月1日向9月1日登记在册的股东支付。

营收增长与费用控制共同修复营业利润

本季度最重要的变化是营收与费用增速出现有利差异。ETF及私募资本业务扩张推动营收同比增长约9.6%，而总费用仅增长约4.6%，使营业利润同比增加一倍以上。

不过，非GAAP经济利润仅增长约6.3%，明显低于GAAP净利润增幅。这意味着投资者在观察盈利趋势时，需要同时关注营业利润、GAAP净利润和剔除股权薪酬及无形资产摊销等项目后的经济利润，避免仅依据单一口径判断改善幅度。

管理层观点

首席执行官Brian Casey将本季度经营动能归因于ETF和私募资本平台资产扩张，以及多资产和财富管理策略的持续表现。他还提到Managed Investment Solutions业务管线正在扩大，并计划在Texas Stock Exchange挂牌PWRX（Power-X）ETF。

管理层没有提供新的量化业绩指引，因此后续重点仍是新增产品和业务管线能否转化为持续的资产管理费收入。

近期内部交易

所提供数据表示，过去六个月内部人累计买入266,435股、卖出137,223股，合计净买入129,212股；内部人总持股约83.4万股。不过，最近两年交易记录中日期最新的10条均为Susan M. Byrne的卖出，不能仅凭这些交易推断其对公司前景的判断。

投资者需要关注的风险

• 管理资产规模波动： Westwood的主要收入来自基于资产规模收取的管理费，市场价值下降或客户赎回可能直接压低营收。
• 费用压力： 本季度专业服务费、薪酬费用和所得税均高于上年同期。如果这些支出增速超过管理费收入，营业利润率修复可能受阻。
• 新平台增长的持续性： ETF和私募资本业务是本季度收入增长的重要来源，相关资产规模和Managed Investment Solutions业务管线能否继续转化为收费资产，将影响后续增长。
• 现金消耗与资本配置： 尽管半年经营现金流增加，但投资、股息及其他融资活动使现金余额较年末下降，后续需关注经营现金流对投资支出和股息的覆盖情况。

总结

Westwood第二季度的核心改善来自ETF和私募资本业务推动收入增长，同时费用增速得到控制，带动营业利润率和GAAP净利润上升。接下来需要关注收费资产能否继续扩张、薪酬及专业服务费用的变化，以及经营现金流能否持续支持投资和股息支出。