Verrica 2026年第二季度财报：YCANTH增长但研发支出扩大亏损

Verrica Pharmaceuticals（NASDAQ：VRCA）2026年第二季度营收为586.2万美元，同比下降53.9%；稀释每股亏损0.62美元，上年同期为每股收益0.02美元。美国YCANTH净产品收入继续增长，但上年同期一次性里程碑收入消失，加上研发、商业化投入和法律和解费用上升，推动公司由盈转亏。

核心业绩数据

总营收下降主要不是YCANTH销售转弱，而是许可与合作收入从816.8万美元降至76.9万美元；2025年同期确认了来自Torii的800万美元一次性里程碑收入。美国YCANTH净产品收入同比增长12.3%，环比增长18.7%。

费用端的压力更为明显。研发费用因寻常疣三期项目推进而增至603.4万美元，销售、一般及行政费用也随销售团队扩张而上升；此外，公司确认169.8万美元法律和解费用。

非GAAP结果排除了股权激励、法律和解净费用等项目。利息费用则从上年同期的213.1万美元降至16.4万美元，主要因为公司已于2025年11月结清并终止OrbiMed债务安排，但这一改善不足以抵消费用增长和合作收入下降。

业务与分部表现

YCANTH第二季度实际配发的施药器数量达到19,626支，创产品上市以来季度新高，同比增长46.1%，环比增长28.3%。同期美国净产品收入的增速低于配发量增速，公司披露产品收入增长主要来自向分销合作伙伴增加交付，因此配发量与确认收入并非完全相同口径。

除美国市场外，本季度76.9万美元许可与合作收入主要来自Torii在日本推出YCANTH所需的商业供应。Verrica还在2026年7月与Medomie Pharma签署独家分销、营销及供应协议，授予其YCANTH在以色列治疗传染性软疣的商业权利，但资料未披露相关财务条款。

研发方面，YCANTH治疗寻常疣的全球三期项目继续推进。首个关键研究COVE-2仍在招募患者，第二个关键研究COVE-3已在美国和日本完成首批患者给药，公司当前预计在2027年年中公布项目顶线数据。

用于基底细胞癌的VP-315仍处于三期准备阶段。公司披露的二期数据表明，该候选药物可能对接受治疗的病灶产生作用，并在未治疗病灶中显示潜在远隔效应，但尚未披露新的三期启动时间。

一次性收入消失，YCANTH增长仍不足以覆盖费用上升

本季度最重要的财务关系是产品商业化进展与整体亏损扩大同时发生。YCANTH美国收入增加55.9万美元，但许可与合作收入减少739.9万美元，原因主要是去年同期的一次性里程碑收入没有重现，因此总营收仍减少684.0万美元。

与此同时，研发费用同比增加418.8万美元，销售、一般及行政费用增加149.7万美元，并新增169.8万美元法律和解费用。由此，营业结果从上年同期盈利151.0万美元转为亏损1,309.7万美元。即使排除部分非现金和一次性项目，非GAAP净亏损仍达到1,024.2万美元，说明亏损并不完全来自法律和解费用。

不过，寻常疣三期项目的费用存在特殊现金口径。公司表示，Torii将根据合作与许可协议承担该项目最初4,000万美元的付款，因此本季度确认的相关研发费用没有影响Verrica的现金余额。

盈利能力、现金与资产负债表

截至2026年6月30日，Verrica持有现金1,119.8万美元，较2025年末的3,014.7万美元减少1,894.9万美元。同期应收账款由539.7万美元增至1,109.0万美元，库存由223.6万美元增至271.2万美元，总负债则由2,238.8万美元增至3,171.0万美元。

公司于2026年8月6日与一间由董事长兼最大股东Paul B. Manning控制的实体签订最高2,750万美元的信贷安排。管理层表示，按照当前经营计划并假设该额度能够全部取得，这项融资可将现金使用期延长至2028年；实际流动性仍取决于信贷额度能否完整获得。

近期内部交易

资料中的最近六个月汇总显示，内部人士购买和出售交易次数均为零，内部人士合计持有约837万股。最近列出的实际买卖主要发生在2025年11月，以下金额沿用所提供内幕交易资料的口径。

这些历史交易只能说明相关内部人士在特定日期进行了买卖，不能单独用于判断其对公司前景的态度。

投资者需要关注的风险

• 产品增长尚未转化为整体盈利。 YCANTH收入和配发量均在增长，但现有收入规模仍不足以覆盖商业化、研发及其他公司费用。
• 营收受合作付款时点影响较大。 上年同期800万美元一次性里程碑收入造成较高比较基数，未来许可与合作收入也可能随里程碑和供货安排出现波动。
• 现金水平下降。 期末现金较2025年末减少约1,895万美元；现金使用期延长至2028年的判断建立在最高2,750万美元信贷额度能够全部取得的前提下。
• 研发项目存在时间与临床结果风险。 寻常疣三期项目顶线数据预计到2027年年中才公布，VP-315也仍处于三期准备阶段，相关时间表和结果尚未确定。
• 商业化支出继续上升。 销售团队扩张已推高销售、一般及行政费用；如果YCANTH收入增长不能匹配投入速度，经营亏损可能继续承压。

总结

Verrica第二季度的核心产品YCANTH保持增长，配发量创上市以来新高，但去年一次性里程碑收入消失，叠加三期研发、销售团队扩张及法律和解费用，使公司转为较大幅度亏损。接下来需要重点观察YCANTH配发量能否持续转化为产品收入、信贷额度的实际可用情况，以及寻常疣三期项目能否按计划在2027年年中公布数据。