Relay Therapeutics 2026年第二季度财报：研发费用上升，净亏损扩大至8371万美元

Relay Therapeutics（NASDAQ：RLAY）2026年第二季度营收35万美元，较上年同期67.7万美元下降约48%；基本及稀释每股亏损0.41美元，与上年同期相同。研发投入增加推动净亏损扩大至8371万美元，但5月融资将季度末现金、现金等价物及投资提升至9.109亿美元，公司预计资金可支持运营至2029年。

核心业绩数据

Relay Therapeutics仍处于临床开发阶段，本季度收入全部来自与Elevar Therapeutics的独家许可协议，规模不足以覆盖研发和管理费用。研发费用同比增加约20%，主要原因是zovegalisib正在进行的临床试验成本上升，部分被此前精简研究组织带来的影响抵消。

以下均为GAAP数据，金额除每股数据外均为百万美元。

一般及行政费用增加主要来自法律费用上升，但员工薪酬及股权激励费用下降抵消了部分增幅。季度利息收入为711.5万美元，与上年同期基本相当，对营业亏损形成一定缓冲。

研发管线进展

zovegalisib仍是公司最重要的临床资产，其开发覆盖二线乳腺癌、一线乳腺癌和PIK3CA驱动的血管畸形。

在二线乳腺癌领域，公司继续推进ReDiscover-2三期试验，评估zovegalisib联合氟维司群治疗携带PI3Kα突变、曾接受CDK4/6抑制剂治疗的HR+/HER2-晚期乳腺癌患者。

一线乳腺癌方面，公司选择zovegalisib、atirmociclib与内分泌治疗组成后续开发的三联方案。在既往接受过多线治疗、中位处于三线治疗阶段的患者中，该方案报告了44%的客观缓解率，且激酶区与非激酶区PIK3CA突变患者的缓解率相近。这些结果来自尚未优化剂量的早期试验，不能直接视为计划中一线三期试验的效果预测。

公司计划在监管反馈允许的情况下，于2027年初启动针对内分泌敏感型一线乳腺癌患者的三期试验。Pfizer将为试验组供应atirmociclib，并为对照组供应palbociclib；Relay仍保留zovegalisib的全球完整权利。

血管畸形领域，ReInspire一期及二期试验的初步数据显示，在年龄12岁及以上患者的第一部分剂量随机研究中，60%的患者在最早评估时点即第12周达到体积缓解，几乎所有患者同期出现症状改善。公司已经开放成人和青少年扩展队列，并继续对6至11岁儿童患者进行剂量递增。

此外，针对NRAS突变黑色素瘤及其他实体瘤的NRAS选择性抑制剂RLY-8161仍处于一期及二期临床试验阶段。

临床投入推高亏损，融资把现金跑道延长至2029年

季度末现金、现金等价物及投资为9.109亿美元，高于2026年3月末的6.421亿美元，增加主要来自5月承销后续公开发行获得的净资金；该发行的总募集资金约为3.16亿美元。公司预计现有资金能够覆盖运营费用和资本支出至2029年。

现金储备增加缓解了多项临床试验并行推进带来的资金压力，但并不代表经营现金消耗下降。本季度研发费用增加1260万美元，净亏损同比扩大1333万美元，而且公司没有披露季度经营现金流或自由现金流数据。

尽管净亏损扩大，每股亏损仍维持在0.41美元，原因之一是基本及稀释加权平均股数由上年同期的1.713亿股增至2.028亿股。后续除现金跑道外，还需要关注临床投入增速以及融资对每股指标的影响。

后续研发里程碑

未来几个季度的重点主要集中在zovegalisib的三期执行、监管沟通和早期数据更新。

计划中的一线乳腺癌三期试验预计于2027年初启动，但明确取决于监管反馈，因此年底前的试验设计确认是下一阶段的重要前置条件。

近期内部交易

数据源显示，最近六个月内部人相关交易中，“Purchases”合计270,814股、共5笔，“Sales”合计467,805股、共15笔，净卖出196,991股；内部人合计持有约258万股，净交易量相当于持股减少7.10%。其中“Purchases”是数据源采用的分类口径，不应直接等同于公开市场主动买入。

最近两年报告记录中的最新10笔交易如下，金额均为美元，持股类型均为直接持有：

这些记录客观上显示近期交易以卖出和股票奖励为主，但单凭交易本身无法判断内部人士对公司临床前景的看法。

投资者需要关注的风险

• 早期临床数据的不确定性： 一线乳腺癌三联方案的44%客观缓解率来自中位三线、重度经治患者及未优化剂量，血管畸形数据也属于早期结果；随着样本扩大和随访延长，疗效与安全性结论可能发生变化。
• 三期试验执行与监管风险： 一线乳腺癌三期试验的设计和2027年初启动时间均取决于监管反馈，二线ReDiscover-2试验还面临入组、执行和最终结果风险。
• 研发费用和持续亏损： 多项临床项目同时推进已使季度研发费用同比增加约20%。在收入规模有限的情况下，未来财务表现仍主要取决于研发支出和资金消耗。
• 融资及每股口径影响： 公开发行增强了现金储备，但本季度加权平均股数同比增加。后续若临床开发需要更多外部资金，每股指标仍可能受到影响。

总结

Relay Therapeutics第二季度的核心变化不是收入，而是zovegalisib临床开发提速后研发费用和净亏损继续增加。后续公开发行使现金储备升至9.109亿美元并将预计资金跑道延长至2029年，短期重点将转向ReDiscover-2入组、一线乳腺癌三期试验的监管确认，以及血管畸形项目的后续数据能否支持更深入开发。