Hamilton 2026年第二季度财报：保费增长但巨灾损失压低承保利润

Hamilton Insurance Group（NYSE：HG）2026财年第二季度总营收为8.396亿美元，同比增长约13.3%；归属于普通股股东的稀释EPS为1.42美元，上年同期为1.79美元。毛承保保费增长16.7%，但中东冲突相关巨灾损失推高综合成本率，承保利润和净利润均同比下降，投资收益则为整体盈利提供了支撑。

核心业绩数据

本季度保费规模继续扩大，净赚保费同比增长14.6%至5.860亿美元。不过，净巨灾损失达到4990万美元，推动综合成本率从86.8%升至95.0%，承保利润因此同比下降56.8%。

归属于普通股股东的净利润为1.438亿美元，同比下降23.3%；年化平均普通股权益回报率由30.2%降至20.6%。公司口径经营利润为1.582亿美元，对应稀释后每股1.56美元。

综合成本率仍低于100%，意味着承保业务保持盈利，但盈利空间较上年同期明显收窄。

业务与分部表现

International分部是保费增长的主要来源，毛承保保费同比增长21.8%至4.201亿美元，主要由意外险和专业保险的新业务及存量业务增长推动。该分部净赚保费增长19.5%，但中东冲突带来3360万美元巨灾损失，综合成本率升至97.0%，承保利润降至910万美元。

Bermuda分部毛承保保费增长11.9%至4.110亿美元，意外险和专业再保险业务增长抵消了财产再保险及保险业务下降的部分影响。公司表示，财产相关业务受到费率压力影响。该分部综合成本率由84.3%升至93.0%，承保利润由4034万美元降至1999万美元。

两个分部均实现保费增长，但承保利润同时下降，显示巨灾损失和业务组合变化对新增保费带来的利润贡献形成了明显抵消。

盈利能力、投资与资产负债表

本季度当前事故年度巨灾损失率同比上升5.9个百分点至7.8%，损失及损失调整费用率升至61.7%。其中，中东冲突造成4570万美元净损失，另有420万美元不利的以前年度巨灾损失发展。收购成本率也因业务组合变化上升0.8个百分点至24.8%。

费用端存在一定缓冲。其他承保费用率下降1.5个百分点至8.5%，主要受百慕大实质性经营税收抵免以及净赚保费增长影响，但不足以抵消损失率上升。

公司在业绩摘要中披露的净投资收益为1.413亿美元，其中Two Sigma Hamilton Fund贡献1.155亿美元，固定收益、短期投资及现金等贡献2580万美元。投资收益在承保利润下降的情况下支撑了季度整体盈利。

截至2026年6月30日，总现金及投资资产为61亿美元，2025年末为59亿美元；股东权益由28亿美元增至29亿美元。每股账面价值为28.91美元，较2025年末增长1.4%；计入累计股息后，每股账面价值为30.91美元，增长8.5%。公司本季度回购普通股2210万美元，2026年上半年累计回购4180万美元。

巨灾损失抵消保费增长，投资收益支撑净利润

本季度最核心的变化是保费增长与承保盈利下滑同时发生。毛承保保费和净赚保费分别增长16.7%和14.6%，但巨灾损失率上升使综合成本率增加8.2个百分点，导致承保利润减少3835万美元。

这一压力在International分部尤其明显：该分部保费增速超过20%，但受中东冲突损失影响，综合成本率已接近100%。与此同时，公司披露的1.413亿美元净投资收益远高于2910万美元承保利润，因此本季度归属于普通股股东的净利润更多依赖投资端支撑。后续需要同时观察巨灾损失是否回落，以及投资收益能否保持当前贡献水平。

管理层观点

首席执行官Pina Albo表示，毛承保保费增长反映了公司对利润率质量、风险筛选和长期价值创造的持续重视。管理层同时指出，当前市场更加依赖经纪商及客户关系，并要求承保机构保持纪律性。

在业务层面，公司继续增加意外险和专业保险及再保险敞口，但这一组合变化也推高了部分损失率和收购成本率。百慕大财产再保险业务则面临费率压力。

近期内部交易

所提供的内部交易资料显示，最近六个月内部人士合计买入753,153股、卖出70,105股，净买入683,048股。以下为资料中日期最近的10笔申报交易；其中前4笔为出售，后6笔为零价格股权授予，不能仅据此推断内部人士对公司前景的判断。

投资者需要关注的风险

• 巨灾损失波动： 本季度中东冲突造成4570万美元净损失，是综合成本率上升和承保利润下降的主要原因。新的重大事件可能继续影响损失率。
• 意外险业务组合风险： International和Bermuda分部均扩大了意外险相关业务。公司披露，业务组合变化已推高部分正常损失率和收购成本率，Bermuda还出现部分意外险类别的不利准备金发展。
• 财产险费率压力： Bermuda分部的财产再保险及保险业务下降，管理层明确提到费率压力，这可能限制该类业务的保费增长与利润空间。
• 投资收益依赖： Two Sigma Hamilton Fund贡献了本季度大部分公司口径净投资收益。投资回报波动可能使净利润与承保业务表现出现较大差异。

总结

Hamilton 2026财年第二季度继续扩大保费规模，International分部贡献了更快增长，但中东冲突相关巨灾损失和业务组合变化显著压缩了承保利润。投资收益使公司维持较高净利润和20.6%的年化平均普通股权益回报率，后续重点在于巨灾损失、意外险准备金变化、财产险费率压力及投资端贡献的持续性。