DraftKings 2026年第二季度财报：体育交易量增长但盈利承压

DraftKings（NASDAQ：DKNG）2026财年第二季度营收为14.43亿美元，同比下降4.6%；GAAP稀释每股亏损0.14美元，上年同期为每股盈利0.30美元。尽管体育消费者交易量增长14.5%，但客户有利的赛事结果、促销投入增加以及体育净收入率下降，推动公司由盈转亏。

本季度截至2026年6月30日，财报于8月6日发布。iGaming收入保持增长，但未能抵消体育业务收入下降及销售营销费用上升的影响。

核心业绩数据

体育消费者交易量和付费用户继续增长，但变现效率下降。与此同时，销售营销费用同比增加约38%，使营业利润和调整后EBITDA均明显回落。

毛利润及毛利率根据营收与收入成本计算。调整后EBITDA和调整后EPS属于非GAAP指标，不应与GAAP利润指标混同。

业务与分部表现

体育业务是本季度收入下滑的主要来源。体育消费者交易量增长14.5%至131.40亿美元，但体育收入下降10.6%至8.919亿美元，反映交易量增长没有转化为相应收入。

公司将体育净收入率下降主要归因于客户有利的赛事结果，以及围绕Sportsbook和Predictions新客获取增加的促销投入。用户数增加而单用户收入下降，是总营收未能跟随交易量增长的直接原因。

盈利能力、现金流与资产负债表

收入成本同比增加至8.918亿美元，而营收出现下降，导致毛利率收缩。销售营销费用从2.332亿美元增至3.225亿美元，增幅约38.3%；产品与技术费用也从1.084亿美元增至1.276亿美元。费用扩张叠加体育业务变现率下降，使营业利润率从上年同期约10.0%降至约-4.7%。

现金流数据仅披露截至6月30日的六个月累计口径，不能视为第二季度单季数据。2026年上半年经营活动现金流为6300万美元，高于上年同期的5491万美元；同期投资活动现金流出9344万美元，股票回购支出1.542亿美元。

截至2026年6月30日，公司持有现金及现金等价物9.839亿美元，低于2025年末的11.275亿美元。可转换票据和Term B贷款账面金额合计约18.35亿美元；现金、受限现金及用户储备资金合计13.875亿美元。

交易量增长未能抵消体育净收入率下滑

本季度最关键的背离是体育消费者交易量增长14.5%，体育收入却下降10.6%。体育净收入率从8.7%降至6.8%，表明赛事结果与促销投入对收入确认的影响超过了交易规模扩大的贡献。

这种压力进一步传导至利润端：营收下降4.6%的同时，销售营销费用增加约8935万美元，调整后EBITDA利润率由上年同期约19.9%降至约7.9%。iGaming收入增长7.5%提供了一定缓冲，但其增量不足以抵消体育收入减少约1.06亿美元。

业绩指引

DraftKings维持此前于2026年5月7日公布的全年量化指引，没有上调或下调区间。管理层表示，核心业务全年调整后EBITDA仍有望达到约10亿美元，但公司将继续投资Predictions机会，因此公司整体调整后EBITDA指引低于这一核心业务口径。

公司未提供调整后EBITDA指引与GAAP净利润之间的量化调节，因为部分预测项目无法合理估计。

管理层观点

首席执行官Jason Robins表示，核心业务在交易量、用户和参与度方面继续增长，Super App已经推出，Predictions业务的增长速度快于公司此前预期。管理层认为，Predictions客户指标与Sportsbook客户指标具有相似性，并计划在NFL赛季及之后继续完善相关产品。

首席财务官Alan Ellingson强调，核心业务预计可提供约10亿美元的全年调整后EBITDA，为公司投资Predictions业务提供财务空间。这意味着投资者需要同时观察核心业务利润表现，以及新业务投入对公司整体利润的消耗程度。

近期内部交易

提供的内部交易资料中，具备明确日期、交易方向和金额的近期记录主要集中在高管Robert Stanton Dodge于2026年6月11日进行的两项交易。以下仅列示客观交易信息，不据此推断内部人士对公司前景的判断。

投资者需要关注的风险

• 体育净收入率波动： 客户有利的赛事结果已使净收入率下降1.9个百分点，即使交易量增长，也可能无法形成相应收入。
• 获客投入对利润率的压力： 新客户促销推动用户增长，但每名付费用户平均收入下降13%，销售营销费用同时增长约38%。
• Predictions业务投资回报： 公司计划利用核心业务现金创造能力继续投入Predictions，但新业务增长能否转化为整体利润尚需后续数据验证。
• 费用与现金消耗： 上半年经营现金流为正，但投资活动和股票回购形成现金流出，期末现金及现金等价物较2025年末下降。
• 政策推动成本： 第二季度调整后EBITDA剔除了1988万美元倡议及相关法律费用，这些支出主要涉及推动iGaming、Sportsbook及其他产品合法化。

总结

DraftKings第二季度的用户和体育交易量继续增长，但赛事结果、促销投入和体育净收入率下降削弱了变现能力，并在营销费用扩张的共同作用下导致GAAP经营亏损。后续重点是体育净收入率能否恢复、单用户收入能否改善，以及Predictions投入能否在不进一步压低整体利润率的情况下形成增量收入。