Republic Services 2026年第二季度财报：提价抵消量减并上调全年指引

Republic Services（NYSE: RSG）2026年第二季度营收为44.30亿美元，同比增长4.6%；稀释EPS为1.84美元，同比增长5.1%。提价和收购抵消了业务量下降，回收与废弃物业务利润增长，但环境解决方案业务盈利能力下滑；公司据此上调多项全年指引。

核心业绩数据

本季度营收、营业利润和调整后EBITDA均增长约4.6%，调整后EBITDA利润率保持在32.1%。净利润增速低于营收，但流通股数减少使EPS增幅高于净利润增幅。

公司本季度平均稀释股数由上年同期的3.134亿股降至3.076亿股，降幅约1.9%，是EPS增长快于净利润的重要原因。

提价抵消量减，分部利润明显分化

营收增长主要来自价格和收购。总价格贡献5.2个百分点，其中平均收益率贡献3.4个百分点；业务量则拖累1.6个百分点。收购净贡献1.1个百分点，最终带动总营收增长4.6%。核心价格上涨5.3%，显示定价仍是抵消业务量压力的主要手段。

回收与废弃物业务收入为39.72亿美元，较上年同期的37.73亿美元增长约5.3%；调整后EBITDA由12.48亿美元增至13.30亿美元，增幅约6.6%，利润率从33.1%升至33.5%。其中，收集业务收入增长约6.1%至29.93亿美元，小型容器业务是主要推动因素，收入增长约8.7%。

环境解决方案业务则形成拖累。该业务收入由4.62亿美元降至4.58亿美元，调整后EBITDA由1.13亿美元降至9300万美元，利润率从24.4%降至20.2%。这意味着该业务的利润降幅明显大于收入降幅，是公司整体调整后EBITDA利润率未能扩张的重要原因。

业务量压力并不均衡。相关业务总量下降1.9%，其中住宅收集量下降4.3%，建筑与拆除废弃物量下降37.4%。公司还指出，上年同期一次性事件带来的填埋场业务量，对本季度调整后EBITDA利润率形成了50个基点的同比压力。

盈利能力、现金流与资产负债表

运营成本占营收比例保持在57.9%，销售、一般及行政费用率也维持在10.0%。人工成本率从19.9%降至19.5%，维护成本率从9.0%降至8.6%，但燃料成本率由2.7%升至3.9%，运输及分包成本率也从7.1%升至7.5%。成本项目之间的变化基本相互抵消，使整体运营成本率保持稳定。

营业利润增长约4.6%，但税前利润由7.20亿美元降至6.99亿美元，主要压力来自未合并权益法投资亏损由200万美元升至5800万美元。同期所得税费用由1.70亿美元降至1.33亿美元，使净利润仍实现约2.9%的增长。

现金流数据为2026年上半年口径。经营现金流达到23.80亿美元，高于上年同期的21.34亿美元；调整后自由现金流为15.83亿美元，高于上年同期的14.20亿美元，两项指标均增长约11.5%。上半年公司用于收购及投资的净现金为8.65亿美元。

截至6月30日，现金及现金等价物为1.07亿美元，较2025年底的7600万美元增加；长期债务净额由129.85亿美元增至135.21亿美元。上半年公司向股东返还约10.4亿美元，包括6.51亿美元股票回购和3.85亿美元股息。董事会还将季度股息提高4.5美分至每股0.670美元，增幅约7.2%。

业绩指引

基于本季度经营表现和业务动能，公司提高了2026年全年营收、调整后EBITDA及调整后自由现金流指引，并更新调整后EPS区间。原指引的具体区间未在所给资料中列出。

上述指引以当前经济条件为基础，并假设2026年剩余时间内整体经济不会发生重大变化。

管理层观点

总裁兼CEO Jon Vander Ark表示，高于成本通胀的定价和有纪律的成本管理支持了营收与EBITDA增长。管理层将上调全年指引归因于经营表现及整体业务动能，但本季度数据也显示，业务量下降和环境解决方案利润率收缩仍需通过定价与成本控制加以抵消。

近期内部交易

所提供记录中，方向和交易金额均明确的近期交易共有四项。两笔较大买入来自持股超过10%的股东Cascade Investment，另有一名董事和一名高管进行了规模较小的卖出；这些交易本身不足以推断相关人士对公司前景的判断。

投资者需要关注的风险

• 业务量继续收缩： 本季度总业务量拖累营收1.6个百分点，相关业务量下降1.9%。如果量的压力持续，公司对提价维持增长的依赖将进一步提高。
• 环境解决方案盈利能力下降： 该业务收入仅小幅减少，但调整后EBITDA下降约17.7%，利润率下降4.2个百分点，可能继续限制整体利润率扩张。
• 权益法投资亏损增加： 相关亏损由200万美元增至5800万美元，已经导致税前利润与营业利润走势背离。
• 收购和债务增加： 上半年收购及投资净现金支出为8.65亿美元，长期债务较2025年底增加5.36亿美元，后续需要关注收购整合及其财务贡献。
• 再生商品价格下降： 第二季度回收中心每吨再生商品平均售价为136美元，同比下降13美元，可能影响回收业务的收入和利润表现。

总结

Republic Services第二季度依靠提价、收购和回收与废弃物业务增长，实现营收、营业利润及调整后EBITDA同步提升，并上调多项全年指引。与此同时，业务量下降、环境解决方案利润率收缩以及权益法投资亏损增加构成主要压力，后续重点在于公司能否继续通过定价和成本管理抵消这些不利因素。