Natural Grocers 2026财年第三季度财报：毛利率下滑，全年指引收窄

Natural Grocers（NYSE：NGVC）2026财年第三季度营收为3.347亿美元，同比增长1.8%；稀释每股收益为0.48美元，低于上年同期的0.50美元。客单价和新店贡献推动销售增长，但客流下降、毛利率收缩及开店前费用增加，使营业利润和调整后EBITDA同比下滑。

核心业绩数据

本季度营收增加603万美元，其中同店销售贡献400万美元、新店贡献310万美元，关闭门店则造成110万美元的销售减少。日均同店销售增长1.2%，较第二季度的0.5%有所加快。

利润端未能同步增长。销售组合不利、商品损耗及运费上升令毛利率下降60个基点；费用管理和一笔与经销商网络安全事件有关的200万美元营业中断保险赔偿收益，只抵消了部分压力。

调整后EBITDA属于非GAAP指标，并剔除了营业中断保险赔偿收益、股权激励及部分其他项目。本季度EBITDA为2,333万美元，同比下降0.9%，调整后的降幅更大。

业务与门店表现

本季度日均同店销售增长1.2%，由日均交易金额增长3.1%推动，但日均交易次数下降1.8%。这意味着销售增长主要来自每笔交易金额提高，而不是进店交易量增加。

门店扩张继续推进。公司在第三季度新开3家门店并搬迁1家门店，季度末在22个州共有172家门店；季度结束后又开设2家新店。新店为本季度带来310万美元增量销售，但开店前费用从上年同期不足10万美元增加至129万美元。

盈利能力、现金流与资产负债表

门店费用同比增长0.7%至7,222万美元，但占营收比例由21.8%降至21.6%，显示费用管理部分缓解了毛利率压力。行政费用由1,095万美元降至950万美元，占营收比例由3.3%降至2.8%，其中包含约200万美元保险赔偿收益。

现金流数据为财年前九个月口径，而非单季数据。前九个月经营现金流为5,510万美元，高于上年同期的3,968万美元；净资本支出为4,034万美元，扣除后现金余量约为1,476万美元。资本支出主要用于新店、门店搬迁或改造以及房地产收购。

截至2026年6月30日，公司持有现金及现金等价物1,747万美元，7,000万美元循环信贷额度没有未偿还借款。公司同时宣布每股0.15美元季度现金股息，将于2026年9月2日向8月17日登记在册的股东支付。

客单价支撑销售，但客流和扩店成本压低利润

本季度最核心的分化是营收增长而利润下降。3.1%的交易金额增长和新店销售推动营收增加，但交易次数下降1.8%，显示销售增长对客单价的依赖较高。

与此同时，不利的销售组合、商品损耗和运费令毛利率下降，扩店又使开店前费用明显增加。虽然门店和行政费用率下降，但行政费用还受益于一次性保险赔偿；剔除该收益等项目后，调整后EBITDA下降7.6%，反映核心盈利承受的压力更明显。

上年同期经销商网络安全事件还影响了商品利润组合和损耗的同比可比性，因此本季度部分毛利率变化需要结合这一基数因素观察。

业绩指引

公司收窄了2026财年指引，多项指标的下限保持不变，但新店数量、同店销售增速和稀释EPS的上限下调。资本支出指引维持不变，门店搬迁或改造计划则由区间调整为2家。

指引调整表明公司仍预计全年保持同店销售增长，但对增速上限和盈利上限的判断较此前更为收敛。

管理层观点

联席总裁Kemper Isely表示，第三季度同店销售增速由第二季度的0.5%加快至1.2%，公司新店扩张也在提速。管理层将健康与保健消费需求、产品标准及定价策略视为长期增长基础，并继续推进新店扩张计划。

不过，更新后的全年指引显示，管理层同时下调了新店数量、同店销售增速及EPS的上限，与本季度客流下降及利润率压力相呼应。

近期内部交易

提供的最近六个月汇总数据显示，内部人士共有3笔买入，合计4,596股；1笔卖出，合计3,000股，净买入1,596股。相对于约1,010万股的内部人士总持股，该净变动比例接近0%，不宜仅据此推断内部人士对公司前景的判断。

在所提供记录中，以下4笔交易具备明确的日期、交易方向、价格和金额：

其他近期申报缺少明确交易方向或金额，因此不据此作进一步判断。

投资者需要关注的风险

• 客流仍在下降： 日均交易次数减少1.8%，当前同店销售增长主要依靠交易金额提高。如果客单价增长放缓，营收增速可能受到影响。
• 毛利率承压： 不利销售组合、商品损耗和运费已经使毛利率下降60个基点，这些因素若持续，将继续影响营业利润和调整后EBITDA。
• 扩店增加前期成本： 新店能够贡献增量销售，但开店前费用明显上升，资本支出也主要用于扩张和门店改造，短期内可能限制利润和现金积累。
• 一次性收益影响费用表现： 行政费用下降包含约200万美元保险赔偿收益，剔除该项目后，费用改善幅度较报告数据更有限。
• 全年指引上限下调： 公司同时降低同店销售、开店数量和EPS指引上限，后续需要观察第四季度经营表现能否达到收窄后的区间。

总结

Natural Grocers第三季度依靠客单价提高和新店贡献实现营收增长，但客流下降、毛利率收缩和扩店前费用增加使利润表现弱于销售。费用管理和保险赔偿提供了一定缓冲，前九个月经营现金流也有所增加；后续重点是客流能否企稳、毛利率压力是否缓解，以及公司能否在加快门店扩张的同时实现收窄后的全年指引。