Oculis 2026年第二季度财报：净亏损收窄，研发转向Privosegtor

Oculis（NASDAQ：OCS）2026年第二季度未披露产品销售收入，经营收入为31万瑞郎，上年同期为26.1万瑞郎；基本及稀释每股亏损0.16瑞郎，上年同期亏损0.49瑞郎。季度经营亏损扩大至2,356.8万瑞郎，但认股权证负债公允价值收益和汇兑收益推动净亏损收窄至997万瑞郎。期末现金、现金等价物及短期投资为2.823亿美元，公司预计资金可支撑至2029年下半年。

核心业绩数据

Oculis仍处于以研发投入为主的阶段，本季度经营收入主要来自31万瑞郎的补助收入。研发费用小幅增加，管理费用则因人员相关成本及股份支付费用上升约40%，使经营亏损同比扩大约13%。

净亏损与经营亏损的变化方向相反，主要因为本季度确认1,210万瑞郎认股权证负债公允价值收益，同时录得122.1万瑞郎汇兑收益；上年同期对应项目均为损失。

业务与研发项目进展

Privosegtor成为后期研发核心

公司继续将战略重心转向神经眼科，并把Privosegtor定位为主要后期资产。用于治疗视神经炎的注册性PIONEER-1试验正在美国、欧洲、澳大利亚和加拿大推进研究中心启动，计划纳入伴有或不伴有多发性硬化症的患者。

根据公司与FDA达成的特别方案评估协议，PIONEER-1的主要终点是患者在第3个月低对比度视力较基线提高至少15个字母的比例，患者将继续随访至第12个月，以评估长期安全性和耐受性。

Privosegtor还在向急性多发性硬化症复发适应症扩展。FDA反馈显示，公司在提交该适应症的临床试验申请前不需要增加临床前研究，并支持采用与PIONEER-1相同的每日3mg/kg、连续5天给药方案。Oculis计划于2026年第四季度提交相关IND申请，并在第四季度研发日披露进一步进展。

Licaminlimab试验完成全部研究中心启动

Licaminlimab用于干眼症的PREDICT-1注册性试验已启动全部计划内研究中心，超过45%的患者完成随机分组。试验计划招募约160名患者，其中约三分之二具有指定TNFR1基因型。

主要终点为指定基因型患者第29天整体眼部不适严重程度评分相对基线的变化。公司预计在2026年年底前后公布顶线结果，这将检验基因型筛选能否提高干眼症治疗的患者匹配度。

OCS-01不再推进糖尿病黄斑水肿申报

在5月公布DIAMOND顶线结果后，Oculis目前不计划就OCS-01治疗糖尿病黄斑水肿向FDA提交监管申请。这一决定进一步提高了Privosegtor和Licaminlimab对公司研发管线价值的重要性。

盈利能力、现金与资产负债表

截至2026年6月30日，Oculis持有现金、现金等价物及短期投资2.283亿瑞郎，折合2.823亿美元；2025年末分别为2.130亿瑞郎和2.687亿美元。公司表示，这些资金预计可支持运营至2029年下半年。

资金总额较年末增加并非来自业务产生的现金流，而是年初至今通过现有ATM增发计划出售普通股所得资金超过了期间运营支出。具体来看，现金及现金等价物由8,132.9万瑞郎降至6,161.4万瑞郎，短期金融资产则由1.31684亿瑞郎升至1.66710亿瑞郎。

期末股东权益为2.19337亿瑞郎，高于2025年末的1.96070亿瑞郎；总负债由3,989.3万瑞郎降至3,099.8万瑞郎，其中认股权证负债由1,447.8万瑞郎降至781.9万瑞郎。

经营亏损扩大，但估值与汇兑收益推动净亏损收窄

本季度最需要区分的是经营表现与最终净利润口径。研发及管理费用增加，使经营亏损同比扩大280万瑞郎；但认股权证负债公允价值项目由上年同期亏损23.4万瑞郎转为收益1,210万瑞郎，汇兑项目也由亏损473.4万瑞郎转为收益122.1万瑞郎，因此净亏损明显收窄。

这些金融项目改善了当期损益，但不代表研发效率或主营盈利能力出现同等幅度改善。年初至今口径下，公司前六个月净亏损为3,882.2万瑞郎，上年同期为5,858.9万瑞郎，同样主要受到认股权证负债公允价值变动及汇率变化影响。

管理层观点

首席执行官Riad Sherif表示，公司将继续推进Privosegtor在视神经炎和急性多发性硬化症复发领域的开发，并将其作为转向神经眼科战略的核心。管理层同时强调，Licaminlimab的全部计划研究中心已投入运行，患者入组超过45%，预计在年底前后公布结果。

投资者需要关注的风险

• 临床试验执行风险： PIONEER-1仍处于全球研究中心启动和试验推进阶段，患者识别需要急诊、眼科及神经科之间协作，且公司指出入组存在季节性，可能影响试验节奏。
• 关键终点与患者筛选风险： PREDICT-1依赖眼部不适评分等主观症状指标，并重点分析指定TNFR1基因型人群，最终结果需要证明基因型策略具有足够的临床价值。
• 研发管线集中度上升： 公司不再计划为OCS-01的糖尿病黄斑水肿适应症提交FDA申请，后续价值里程碑更加依赖Privosegtor和Licaminlimab。
• 融资与稀释风险： 公司尚未披露产品销售收入，期末资金增加部分来自ATM普通股销售。虽然现有资金预计可支撑至2029年下半年，但持续研发投入仍可能带来进一步融资及股权稀释。
• 监管进度风险： FDA的积极反馈支持Privosegtor在急性多发性硬化症复发领域的开发路径，但相关IND尚计划于2026年第四季度提交，后续临床和监管结果仍未确定。

总结

Oculis第二季度的核心变化不是主营盈利改善，而是金融项目收益令净亏损在经营亏损扩大的情况下明显收窄。公司拥有可支撑至2029年下半年的资金储备，研发重心则进一步集中于Privosegtor和Licaminlimab；接下来应重点观察PREDICT-1年底前后的数据、PIONEER-1执行进度，以及Privosegtor急性多发性硬化症复发适应症的IND提交。