Oculis 2026年第二季度财报：净亏损收窄，研发转向神经眼科

Oculis（NASDAQ：OCS）2026年第二季度录得31万瑞郎营业收入，全部来自补助收入，上年同期为26.1万瑞郎；基本及稀释每股亏损0.16瑞郎，上年同期亏损0.49瑞郎。季度经营亏损扩大至2356.8万瑞郎，但认股权证负债公允价值收益和汇兑收益推动净亏损收窄至997万瑞郎；期末现金、现金等价物及短期投资为2.823亿美元。

核心业绩数据

Oculis仍处于以研发投入为主的阶段，本季度营业收入规模较小，财务表现主要取决于研发、管理费用以及非现金金融项目。研发费用仅小幅增加，但管理费用因人员相关成本和股份支付上升约40%，令经营亏损同比扩大。

净亏损与经营亏损的方向出现背离。公司本季度获得1210万瑞郎认股权证负债公允价值收益和122.1万瑞郎汇兑收益，而上年同期分别录得23.4万瑞郎损失和473.4万瑞郎汇兑损失。

业务与研发管线进展

Privosegtor成为后期开发重点

Oculis继续将战略重心转向神经眼科，Privosegtor已成为主要后期资产。用于视神经炎的注册性PIONEER-1试验正在美国、欧洲、澳大利亚和加拿大推进研究中心启动，主要终点为治疗三个月时低对比度视力较基线提高至少15个字母的患者比例，受试者将继续随访至第12个月以评估长期安全性和耐受性。

在急性多发性硬化症复发适应症方面，FDA反馈显示，公司提交IND前无需增加临床前研究，并支持在未来试验中纳入伴有视神经炎或其他复发表现的多发性硬化症患者。Oculis计划于2026年第四季度提交该适应症的IND，并将在第四季度研发日披露Privosegtor的进一步进展。

Licaminlimab试验完成全部中心启动

Licaminlimab用于干眼症的PREDICT-1注册性试验已启动全部计划研究中心，超过45%的患者完成随机分组。该试验计划招募约160名患者，其中约三分之二具有指定TNFR1基因型，主要终点是该基因型患者在第29天的整体眼部不适严重程度变化。

公司预计在2026年年底前后公布顶线结果。由于干眼症症状衡量具有主观性，试验能否通过基因型筛选识别更可能受益的患者，是判断这一精准医疗策略的重要因素。

OCS-01不再推进糖尿病黄斑水肿申报

在2026年5月公布DIAMOND试验顶线结果后，Oculis目前不计划就OCS-01治疗糖尿病黄斑水肿向FDA提交监管申请。这意味着近期研发资源将更多集中于Privosegtor和Licaminlimab两项核心候选药物。

盈利能力、现金与资产负债表

截至2026年6月30日，Oculis持有2.283亿瑞郎、折合2.823亿美元的现金、现金等价物及短期投资；2025年末分别为2.130亿瑞郎和2.687亿美元。现金储备增加主要来自年初至今通过现有ATM计划出售普通股的所得款项，部分被运营支出抵消。

公司表示，现有资金预计可支持运营至2029年下半年。这一资金期限覆盖PREDICT-1顶线结果、Privosegtor急性多发性硬化症复发IND提交，以及PIONEER项目后续推进等近期节点。不过，现金增加包含股权融资贡献，并不代表研发业务已经产生经营性现金流。

经营亏损扩大，金融项目推动净亏损收窄

本季度最重要的财务变化是经营层面和净利润口径的明显背离。人员相关成本及股份支付推高管理费用，使经营亏损同比扩大280万瑞郎；但认股权证负债公允价值调整由上年同期的小幅亏损转为1210万瑞郎收益，加上汇率影响由损失转为收益，最终使净亏损减少1540.5万瑞郎。

因此，本季度净亏损改善主要来自金融和汇率项目，而非研发支出下降或商业收入增长。评估后续季度时，经营费用变化比可能波动的认股权证公允价值和汇兑结果更能反映公司的基础成本趋势。

投资者需要关注的风险

• 临床试验执行风险： PIONEER-1需要在多个地区建立急诊、眼科和神经科之间的患者转诊网络，研究中心启动及季节性入组机会可能影响试验进度。
• PREDICT-1结果风险： Licaminlimab依赖基因型筛选策略，且主要终点涉及主观症状评分；年底前后的顶线数据将决定这一方法能否获得临床验证。
• 管线集中度上升： OCS-01不再推进糖尿病黄斑水肿监管申报后，公司后期开发更集中于Privosegtor和Licaminlimab，单个项目结果对整体管线价值的影响随之提高。
• 费用与融资风险： 管理费用本季度增长约40%，现金增加部分来自ATM股权融资。随着注册性试验和新适应症开发推进，费用水平及后续融资对股东权益的影响仍需观察。
• 净亏损改善的可持续性： 本季度净亏损收窄主要由认股权证公允价值收益和汇兑收益驱动，这些项目可能随市场价值和汇率变化而波动。

总结

Oculis第二季度的核心变化并非收入增长，而是研发战略进一步聚焦：Privosegtor成为神经眼科后期开发重点，Licaminlimab注册性试验也已完成全部中心启动。公司资金预计可支持至2029年下半年，但基础经营亏损仍在扩大，后续重点是PREDICT-1年底前后的数据、Privosegtor急性多发性硬化症复发IND提交，以及研发投入增长能否转化为明确的临床进展。